为IPO前后努力了4年多的民营整车企业力帆集团终于看到了资本市场的曙光，继获得在A股市场首次公开发行批准后，力帆股份(601777)上周进一步完成网上申购，离在A股市场正式挂牌越来越近。一旦上市成功，力帆将成为继广汽集团之后又一家实现整体上市的企业，并成为国内首个成功登陆A股的民营汽车企业。

力帆IPO获批拟募资14.8亿

　　在力帆之前，广汽集团已通过对骏威汽车的私有化，实现在香港上市计划。除广汽外，大型国有汽车集团中，一汽集团和北汽集团已纷纷完成了改制，整体上市计划正在大力推进之中。此外，奇瑞汽车、力帆汽车、众泰汽车等的IPO在有序推进，比亚迪、长城汽车则驶在回归A股的快车道上。

　　可以预计，众多跃跃欲试的车企将加速冲关IP O；不过这种未上市的企业挤破头IP O、上市公司欲借股市走好之机加速融资的热闹景象，亦开始引发一定担忧：A股大盘振荡加剧会否对脆弱的汽车板块形成新的打压？

　　IPO成功缓解资金之渴

　　继10月15日在A股IPO申请获批后，上周，力帆完成网上申购，并确定了14.50元每股的发行价。

　　由于摩托车市场潜力有限，力帆自进入汽车业开始就重点投入汽车业，但因为基础薄弱和资金问题，力帆在乘用车市场的表现并不如意。

　　2006年，力帆汽车产销量只有1.1万辆，2007年产销量突破了4万辆之后，2008年的销量又下滑到了2.6万辆。2009年，力帆销售了6万辆汽车，虽同比增长了150%，但从规模上看仍然细小。

　　2008年，在全球金融危机爆发后，力帆的另一主要业务———摩托车出口也受到严重影响；2009年，力帆摩托车的出口额从2008年的4.99亿美元猛降到了2.43亿美元，力帆资金压力已不言而喻。

　　据力帆汽车此前发言，其初期资金来源主要为力帆集团摩托车业务积累的近9亿元资金。2008年，力帆集团得到了美国A IG集团9000万美元的入股资金及银行贷款，但对于动辄需要投入几十亿元的汽车制造业来说，这部分资金远远不够。

　　力帆实业董事长尹明善曾对身边人表示，做汽车之前钱怎么也花不完，但做汽车之后总是不够用。

　　汽车业一向靠规模出效益，尹明善对此有深刻理解。他曾表示，到2015年为止，力帆需要再往汽车产业上投资45亿元，以达成年产40万-50万辆的发展目标。他认为，只有达到这一产量，力帆才能走上良性发展的轨道。

　　据悉，此前力帆已经自行筹集到24亿元资金，但在这部分资金消耗完后，力帆已无力再投入，要实现尹明善提出的目标仍有20亿元的资金缺口，由于民营汽车公司借贷难度较高，上市便成了力帆集团的不二之选。

　　据力帆的招股说明书，力帆本次拟发行不超过2亿股，发行后总股本不超过9.5亿股。拟募集资金14.8亿元，投入到15万辆乘用车项目、摩托车生产基地建设项目、动力基地项目。

　　车企上市热潮再起

　　目前，力帆集团上下都沉浸在IPO获批的喜悦之中，力帆董事长尹明善表示，根据一般的流程和惯例，期待2011年元旦前力帆能够正式登陆上海联交所。

　　成立于1992年的力帆实业是重庆当地最大的民营企业，初期一直以摩托车制造为主，2005年才开始造车，是汽车制造业一名“新军”。

　　2007年，力帆开始为IPO着手准备相关工作，并进行了股份制改造，原计划在2008年10月就启动国内上市。不料全球金融危机爆发，力帆上市进程亦被打断。今年3月18日，力帆再次递交IPO申请，而今终于获批。

　　近年来随着车市增长，国内车企普遍希望融资扩大规模，上市又被普遍视作最佳融资途径，因此一众车企都跃跃欲试，正掀起一股上市热潮。

　　在快鱼吃慢鱼的竞争机制下，为提高市场话语权且不被吞并掉，做大做强成为众车企的终极目标。作为资金密集型行业，汽车业固定资产投入大，投资周期长，需要巨额资金进行长期投资支持，而这正是股权投资的优势。而且相比于银行贷款，通过股市融资成本更低。

　　另一方面，车企上市后，将会优化股权结构，提升管理水平，减少关联交易，从而为可持续发展建立长效机制。此外，成为公众公司后，企业形象将会得到明显提升。

　　例如，上汽实现整体上市后，销量跃居国内龙头老大，并日渐拉开了与第二名的差距；福田汽车上市后，已由生产四轮农用车的小厂商发展成国内商用车制造商龙头；东风汽车在“A+H”上市后，很快以394.02亿美元的营业收入，成为最“富”本土车企。

　　股市波动融资有隐忧

　　国家《汽车产业调整和振兴规划》公布后，明确鼓励大型汽车集团做大做强，而借力资本市场被视作是捷径，这进一步加速车企上市进程。

　　不仅未上市企业挤破头想上市，已经上市的企业亦纷纷希望通过股市融资助力企业发展：上海汽车6月下旬曾宣布，将向特定对象非公开发行不超过9亿股，募资至多100亿元；11月，长安汽车(000625)又宣布将公开增发A股募集资金，募集资金总额将近40亿元。

　　据初步统计，包括上海汽车、长安汽车、东风汽车、力帆汽车、奇瑞汽车、海马汽车和华晨汽车，7家自主品牌车商通过资本市场融资总额将达到260亿元，如果今年长城汽车和比亚迪能回归A股，9家公司融资规模或将达到320亿元。

　　国内A股市场上，巨额融资往往引发股民对于上市公司“圈钱”的怀疑，引发板块甚至整个股市振荡的例子并不鲜见。

　　招商证券汽车分析师汪刘胜认为，众多车企扎堆上市，加上二级市场融资盛行，将带来一定风险。

　　目前A股市场振荡不断加剧，前景不容乐观，这已经令融资功能大打折扣，大型IPO和大规模融资势必对脆弱的股市形成新的打压，这都将令股市风险进一步聚集，如果车企IPO即出现破发情形，将由此拉低整个汽车板块估值水平。