2008年12月3日，海马股份广受关注的回购方案终于获得股东大会通过：自2008年12月4日开始至2009年12月31日，公司将以不超过3.6元/股的价格回购不高于3000万股，回购资金不超过1亿元，并分阶段择机实施。

　　海马股份即海马投资集团股份有限公司，于1994年8月8日在深交所挂牌上市，海南汽车为其第一大股东。目前海马股份旗下的主要乘用车公司是一汽海马汽车。海马股份占有一汽海马汽车51%的股份，其余股份为一汽集团所持有。

　　海马此举似乎让人有些看不懂。首先其回购期限长达1年多，而且是分阶段择机实施，同时，该股当时收盘价也达不到回购条件。因此，海马股份的回购概率几乎不存在。那海马股份又为何要出台不可能兑现的回购方案？

　　此间证券分析师认为“海马股份宣布回购是要向外界传递股价被低估的信号”，从而拉升海马股份的股价，目的是为了避免一笔更大的可转换债券的回购。

　　2008年1月，海马股份发行了820万份可转换公司债券，募资8.2亿元。转股价格18.28元，从2008年7月16日开始进入转债期。

　　按照公司的预想，此笔债务可以到5年后，也就是2013年才偿还，但2008年全球金融风暴的冲击打乱了公司的计划。按照相关规定，在转债期内如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价70%，持有人有权将持有的全部或部分可转债按面值的105%回售给公司。也就是说，如果公司股价不断下跌，达到触发转债回购的点，大批债券持有人将可能选择向公司出售债券。

　　与此同时，2008年12月5日前后，海马股份有一批1.5亿股左右的限售股解禁，流通盘将从1.94亿股增加77%到3.4亿股，主要来自海马股份二股东海马投资集团(以下简称“海马投资”)。如果届时海马投资抛售这些股票，很可能导致海马股份股价的大幅下滑，从而达到触发转债回购的点。

　　为了避免因股价下滑导致债券持有人向公司出售债券，海马股份一方面冒着调低转股价会有损股价及损害公司形象的风险，在3个月内连续两次下调转股价，将转股价格从最初18.28元/股调整到5.03元/股，再调整到3.6元/股，创下A股有史以来可转债下调幅度的历史记录。另一方面是将回购方案的表决有意放在限售股解禁的头一天。

　　果然，在公布回购后的12月10日，海马股份收盘价达到4.41元，将触发转债回购的2.52元价格远远抛在后头，从而解除了后顾之忧。而据统计，从9月23日至11月4日海马股份回购方案的出台，其股价平均为3.04元。

　　海马股份此举被业内戏谑为“玩空手道”，虽为不雅，但终究是规避了付出8亿多元现金回购转债的风险。

　　紧接着，2008年12月16日，经过半年多筹备、海马股份与全资子公司——海南金盘物流有限公司(以下简称“金盘物流”)共同出资组建的海马财务有限公司(以下简称“海马财务”)正式开业。海马财务注册资本5亿元人民币。其中，海马股份以货币资金出资4.5亿元人民币，占海马财务注册资本的90%；金盘物流以货币资金出资0.5亿元人民币，占海马财务注册资本的10%。

　　海马财务是海南省近10年来获准设立的首家非银行金融机构，也标志着海马集团的经营范围将从生产经营服务向金融服务延伸。海马财务的业务范围主要包括：向成员公司提供结算服务，担保、保险代理服务，委托贷款及委托投资服务，汇票承兑与贴现服务，贷款及融资租赁。一年后，如经批准，业务范围还将进一步扩大，可开展汽车消费信贷业务。

　　海马股份在金融领域的两次妙笔，确保了海马资金链的安全，为海马未来产品线的拓展及产能的扩张奠定了基础。正如吴刚告诉《汽车商业评论》：“海马财务的成立，可以促使企业的产业资本和金融资本的进一步融合，这是海马在经济寒冬时期的重要储备与支撑。”