陈道富：汇率升值有助于企业走出去

　　主持人 张建伟：谢谢！前面我们谈到的话题可能更多的是进口车，汇率变化对进口市场的影响怎么样？包括合资企业，有一些关键零部件进口这方面。随着我国经济的快速发展，人民币汇率机制的这种改革应该说更加区域完善，就目前来讲，从2005年到现在，我们整个汇率的改革，究竟取得了哪些成果？未来人民币汇率变化的趋势是怎么样的？对未来实体经济将会带来哪些影响？我想这也是在座各位非常关注的，接下来我们请国务院发展研究中心金融研究所的陈主任，因为是专家，来给我们解读一下这几个问题。

　　陈道富：谢谢！从2005年的汇率改革来说，简单说，因为这个历史过程，我觉得最主要取得了两个非常重要的成果，第一，逐步建立起了以市场为基础的汇率形成机制，实际上就是说汇率现在的波动越来越多地来反映了市场的力量，就说现在波动幅度逐步加大，汇率波动幅度逐步加大，市场最终形成汇率价格的过程中它的作用越来越大。其实可以看到，从去年开始，香港跟境外形成的汇率跟国外的汇率越来越接近，就说市场的力量经过这么多的改革，市场的力量在汇率形成过程中越来越发挥作用。第二种，经过05年到现在，从水平角度来讲，五年的单边升值基本上取得了一个阶段性的成果，就说原来汇率的低谷逐步释放了，所以汇率逐渐趋于均衡的价值，所以它把原来价格之间的压力逐步释放出来了，形成机制更加有效，这是过去几年逐步逐步实现的。

　　对未来汇率的变动，三句话，第一句话就是说从中长期角度来讲，中国相对其他国家来说能够保持更快的更有效率的增长，所以从中长期来讲人民币汇率有可能保持长期稳定的升值态势，这从世界各国的发展都能看出来，只要这个国家保持长期的增长，效率在逐步提高，能够支持汇率的逐步升值的。

　　第二句话就是在短期内，短期内汇率其实是一个货币机制，是一个货币的调节机制，更多反映的是一个大家对一些经济短期货币的冲击。所以短期内可能欧债危机，美国的这种经济形势跟中国的经济形势，包括一些政策的选择对汇率都会造成一定的影响，在短期内趋于均衡水平以后，决定汇率的因素可能是变成了一个随机的冲击，如果你中国的经济可能出现了一个超预期的调整，汇率有可能就表现出来，有可能中国经济经过更加稳健的增长，经过这一年多更加稳健的增长，我相信汇率就可能表现出比欧洲、比美国更好的增长，如果欧债危机进一步恶化，有可能很多新兴国家之间短期内就会造成一个振荡，所以短期内这种汇率的振荡会有所凸显，或者说更多地反映。

　　第三个，对汇率，只要经济能够保持，中国顺利经过结构调整以后，保持经济平稳增长的话，汇率长期是看好的，短期因此注意一些国际形势的振荡对汇率波动的影响。

　　汇率进一步再往下，我想对于中国来说，汇率的问题要跟两个问题结合起来，一个是人民币的国际化，第二个是中国外汇市场的建设。人民币的国际化跟中国外汇市场，特别是外汇的一些衍生产品，随着汇率波动幅度加大以后，汇率的衍生产品，汇率避险工具的市场，包括海外人民币离岸市场逐步完善以后，外汇的对冲工具逐步完善以后，可能会允许汇率更大幅度的波动，来更多体现市场的力量，所以我觉得对未来来说，汇率可以允许，而且在外汇市场的衍生品建设这一方面可以做更多的工作，这是说的第二方面。

　　对实体经济的影响来说，我想汇率对实体经济的影响，包括汽车行业，就说对这些实体经济的影响，可能体现在，就表面上看起来是汇率的影响，实际上背后是你一个国家发展它的影响，中国汇率升值实际上是反映了中国经济在之前快速成长之后它需要走出去了，汇率升值有助于你企业走出去，有助于你形成消费社会等等，你到了这个阶段，汇率升值反映了你这个经济基本面到了这个阶段。所以我觉得，第一个它是一个径向，可以通过汇率长期趋势来看中国的经济阶段到底到了哪个，有助于你来对中国经济基本面的判断。

　　第二个对实体经济短期内，我讲短期内的影响，汇率的波动一方面加大了实体经济的一些波动风险，原来汇率是固定的，现在汇率在波动，在加大，但是中国在推进人民币国际化过程中把这个汇率风险逐步逐步在往外移动，实际上是把汇兑风险在往外走，所以对实体经济的影响可能要结合人民币国际化。

　　主持人 张建伟：非常感谢！我稍微再问一下，你讲未来的趋势就是有波动。那么未来的5-10年，这种波动是在一个升值水平的波动呢，还是在贬值水平的波动呢？还是现有水平的波动呢？因为刚刚你也提到了美国就是我们操纵汇率，甚至一些欧洲国家认为我们人民币汇率还是太高，但是在国内有相当一部分消费者认为可能人民币未来会贬值的趋势会比较大，所以有些人把人民币都取出来换成美元存，你怎么看这个问题？

　　陈道富：我想借用国家对中国现在时期的判断，中国现在处在一个战略机遇期，什么叫战略机遇期？就是处在一个非常重要的时期。这个战略机遇期如果抓得好，未来的增长空间那就是二三十年，但是这个战略机遇期另外一个含义就是需要你付出努力才能克服、抓住的一个机遇。之前国际上也有很多一些负面案例在这儿摆着，就说很多国际上到了中等收入以后，要想越过中等收入这个阶段还是需要很大努力的。因此，我相信中国的人民币汇率未来仍然有升值，但是并不意味着现在这个汇率水平就是低估的，只是因为经济体向上，所以它的汇率价值要体现你的基本面。但是这个也不否认未来的经济可能会出现一些波动，这个波动在汇率上会出现一个振荡，在这个振荡过程中，我想未来这一两年来，可能这个方向性还不是这么明朗，市场反映的就是一个振荡来寻找方向的过程。