东方证券 秦绪文 王轶

　　重卡产品销量再次好于市场预期。5月，重卡产品共销售10.7万辆，销售数据再次好于市场预期。5月销量同比增长90.5%，环比下滑6.2%，同比增速较上月的81.1%有所提高，环比则因为季节性因素继续回落，总体而言，5月重卡产品销量仍处于10万辆以上的高位。1－5月重卡产品累计销售48.86万辆，同比增长121.1%，已超过2009年前3季度的45.13万辆。

　　细分品种月度销量仍然处于高位。细分产品中，5月重卡整车销售2.85万辆，同比增长146.9%，环比下滑7.1%；重卡底盘销售4.36万辆，同比增长47.1%，环比下滑13.2%；半挂牵引车销售3.49万辆，同比增长132.7%，环比增长5.2%。5月重卡整车与半挂牵引车的同、环比增速均好于重卡底盘，显示土建类重卡产品需求开始季节性趋淡，而公路货运类重卡产品需求依然维持较高的景气程度。5月重卡产品销售结构中，整车占26.7%，底盘占40.7%，半挂牵引车占32.6%。近几个月整车的销量占比有所提升。

　　轻卡产品销量继续高基数上的高增长。5月轻卡销售17.68万辆，同比增长36.7%，环比下滑11.3%。5月轻卡产品的同比增速仍然延续高基数上的高增长；由于季节性因素，5月轻卡销量继续环比下滑，从历史数据看，2005－2009年的5月环比增速在至-26.1%到-11.8%之间，今年5月轻卡销量环比下滑幅度较小，进一步表明轻卡产品高增长势头并未减缓。1－5月轻卡产品共销售87.63万辆，同比增长高达42.5%。

　　投资评级。5月卡车产品销售形势依然较好，进一步验证了我们对“2季度卡车行业将延续1季度的高度景气的局面”的判断，上半年产品销量高增长已成定局，同时产品的销售结构持续上移，重卡产品全行业提价，预计重卡行业的盈利水平将以快于销量的速度增长，继续维持对卡车行业“看好”的投资评级，推荐买入潍柴动力、福田汽车。