上周五，已经在香港H股上市的民营汽车公司长城汽车（2333.HK）创下3.05港元的历史新低，而就在上周三，长城汽车宣布将在今年5月份的股东大会上就A股发行计划进行相关表决。但是昨天记者获悉，长城汽车原定筹资27.4亿元的募集计划可能将大幅缩水至10亿元~15亿元，原定今年10月份登陆A股的初步计划也有可能往后推。这家号称中国最大的民营汽车公司开始要经受上市以来的最大考验。

　　汽车首富财富缩水90％

　　上周五，在香港资本市场上市的长城汽车在业绩增长放缓以及国内车市持续低迷的影响下，公司股票创下3.05港元的历史低位。股价的大幅度缩水，和刚刚上市之前的35亿元巨资相比，拥有国内“汽车首富”称号的长城汽车董事长魏建军的身价缩水接近90％。以目前长城汽车3.05港元的收盘价计算，魏建军所持股份的市值从2003年12月15日收盘时的33.4亿港元，下降到上周五收盘是的不到4亿港元。

　　据中国乘用车协会的统计，2004年的SUV市场中，长城赛弗、赛影市场份额为17.4%，继续蝉联冠军，不过，其绝对销量却大幅下挫。长城汽车宣传部长商玉贵向记者表示，长城SUV2004年的销售量为2.7万辆，而2003年为3万辆以上，跌幅超过10％。今年1~2月份的销售统计数据显示，长城汽车的销量为9000辆左右，和去年同期基本持平。长城汽车总经理王凤英表示，长城汽车今年计划销售7万辆，其中刚刚上市的CUV哈弗今年将承担3万辆的重任。

　　不过，香港的分析师指出，长城汽车股价大幅下挫，可以说是内地汽车股的一个标本。2004年的汽车市场遭遇寒流，轿车厂库存激增，SUV的销量也普遍低于厂家年初的预期。长城汽车今年能否实现7万辆的任务着实难料。

　　多重因素打压长城汽车利润空间

　　对于经济型SUV厂商们来说，仍带着些许春寒的3月似乎是个上市的好时节。在延迟了近半年之后，备受长城汽车期待的哈弗CUV正式下线，但是，和众多的久久没有露面的车型一样，在油价接连攀升、成本不断高企和价格战不断升级的压力之下，哈弗ＣＵＶ还没有面世就开始饱受车市的刺骨寒流。而3月下旬发改委突然宣布国内成品油接近10％的提价幅度更是给SUV当头棒喝。而紧随哈弗CUV下线的奇瑞瑞虎的上市渐渐拉开了这一级别SUV残酷竞争的序幕。

　　本月22日，以经济型轿车成就业界“黑马”的奇瑞也将推出首款SUV，并将其最终命名为“瑞虎”。与代号K1的哈弗CUV相似，这款代号为Ｔ11的SUV也是一再推迟上市日期。据厂商们有意无意的透露及坊间推测，这几款具有自主知识产权的国产SUV的定位和价格都非常接近，开始从经济型逐步向中档过渡，价格区间都在10万至15万元左右。国产SUV硝烟四起、价格不断下挫之际，这一价格难免让人有些为其担忧。因为SUV市场的大环境已经发生翻天覆地的变化，与被称为“中国SUV元年”的2003年令人瞠目的增长速度相比，去年的景况显然令不少SUV厂商有些失落。如果说经济型SUV肉搏2004、2005年将可能是中档SUV价格跳水年，降价潮会越演越烈。中档SUV大战已然在望。

　　为了保持一个适当的毛利率水平，给投资者一个良好的预期，长城汽车在产品布局上开始向中级车逐步转移。但就其现有产品格局而言，一些大中城市对皮卡设置进城“禁令”依然没有解冻迹象，而能源危机、油价持续上扬反而给了经济型SUV当头一棒，与此同时，钢铁等成本的上涨和产品价格的下挫又进一步削薄了利润空间。身为皮卡和经济型SUV双料冠军的长城汽车显然面临着更多考验。

　　与所有SUV一样，刚刚上市的哈弗面临的压力仍显而易见，去年10月底颁布的《乘用车燃料消耗量限值》规定：整车整备质量为2吨的乘用车第一阶段的燃料消耗量限值是12.8升/百公里，第二阶段的限值是11.5升/百公里；第一阶段标准相对宽松，将于2005年7月正式实施；而迟早要出台的燃油税必然让不少消费者在使用成本上多加思量，这将成为素有“油老虎”之称的SUV的软肋。

　　A股计划受阻低迷业绩

　　一方面股价连创新低，一方面SUV市场备受打击，在接连不断的利空消息的打压之下，正在筹划A股上市的长城汽车可能面临流产的威胁。

　　上周，长城汽车刚刚公布的年报显示，公司净利润为4.029亿元人民币，较2003年的5.234亿元降低23%，公司股价在上周创下3.05港元的历史新低。从今年长城汽车的销售情况来看，今年1~2月份的销量仍然没有大的起色。同时，长城主打的SUV市场竞争日益激烈，利润率持续降低，资本市场并不看好长城汽车。“长城汽车H股屡创新低已经打压了长城汽车A股的计划，公司预计原定10月份左右的上市计划可能会往后推，27.4亿元的筹集计划也会大幅度缩水。”这位人士表示。

　　不过，长城汽车董事会秘书白雪飞向记者证实，目前证监会还没有批准长城汽车的A股计划。对于募集资金大幅度缩水的说法，白雪飞表示，“我们去年制定的27.4亿元的A股募集计划只是一个上限，实际募集资金可能会有所减少。”

　　上周，香港大福证券首席分析师梁伟沛向记者分析，“目前国内汽车行业的成本持续攀升，长城汽车所在的SUV市场竞争激烈。预计今年长城汽车的利润率可能将从去年的12％下降到10％以下。根据目前的市盈率，长城汽车A股发行价格区间在3.5元~5元之间，所以，A股发行最高不会超过15亿元。”梁伟沛指出，“就目前长城汽车H股价格持续下跌的趋势，其A股发行计划能否通过证监会审批尚存疑问。”看来，中国汽车上市企业正面临着普遍的双重考验。早报记者 卫金桥