又一起并案在即，保时捷·大众难越个人野心

　　特约记者 Andy Cui 斯图加特报道

　　如果，保时捷汽车在接下来收购大众汽车，一切便难以预料。毕竟，皮耶希或者说马丁不是戈恩，他会得到应有的回报，不管这种回报是什么。

　　因为不可能真能探清一个人的内心，所以也就无法知道真正的疯狂，所以斐迪南德·皮耶希被称为异类。消息从布鲁塞尔传来，大众汽车监事会主席皮耶希那张始终严肃的脸上露出了胜利者的笑容，一切正在按照皮耶希式的疯狂进行，只有他自己知道属于他的“帝国时代”即将降临。

　　10月23日，位于布鲁塞尔的欧盟法院判定《大众公司法》违反欧盟公平竞争原则，这项始于1960年，为防止大众汽车被收购的德国法案寿终正寝，投资者对此欢欣鼓舞。而这项法案的废止最直接的影响则是为目前已经持有大众汽车31％股份的保时捷控股集团。

　　在几个月前，保时捷由于拥有超过30％大众股份而违反《大众公司法》，不得不将名字由“Dr.Ing.H.c F.Porsche AG”更改为“Porsche Automobil Holding SE”，从而摇身一变从一家德国企业变成了欧盟企业，以求获得欧盟公司法的保护。不过现在保时捷大可不必绕道了，它们可以名正言顺地将在大众汽车的股份提高到50％甚至更高。

　　事件自始至终始终闪耀着一个人的光辉：他就是皮耶希。

　　大众失去保护

　　《大众公司法》诞生于二战之后，目的是防止大众汽车遭受恶意收购。该法规定无论持股份额是否超过20％，任何股东的表决权都不能超过20％，而且只要拥有20％的表决权就能否决公司的重大决定。

　　虽然保时捷在大众的持股比例早已经超越20％成为第一大股东，但大众第二大股东下萨克森州政府也拥有超过20％的股份，因此即便保时捷在持股超过30％之后发出收购邀约，下萨克森州政府也可以一票否决。这显然违反了欧盟单一市场资本可以自由流动的法律。

　　欧盟法院检察长Damaso Ruiz－Jarabo Colomer早在二月就明确表示，“由于《大众公司法》与欧盟法律的抵触，一定会被判无效。”事情的发展没有超出这样的预料，当初保时捷增持大众汽车集团也是以防止大众汽车被其他公司收购，皮希耶在做出这样的举动时曾被格外诟病。其他的股东担心皮希耶会把大众汽车带“疯”，所以大众汽车的其他股东一直在与皮耶希进行艰苦的博弈，最后不得不借助欧盟的力量进行裁决。

　　作为大众第二大股东，下萨克森州政府总理克里斯蒂安·乌尔夫(Christian Wulff)曾经在年初表示：“下萨克森州政府一直在为捍卫《大众汽车公司法》而战，因为这一法律为大众汽车的良好发展提供了保证，也有益于保障大众汽车在本地的汽车组装厂的利益。”他还表示，下萨克森州可能会将其所持的大众汽车股份增加到25.1％，从而与保时捷公司的股东地位相抗衡。保住州政府在大众汽车中的话语权对于维护超过一万五千名公民的就业和福利具有相当重要的意义。

　　在欧盟介入此事后，双方的口水战并没有停止。皮耶希曾多次公开表示，他们非常盼望欧盟能给出公正的判断，保时捷收购大众完全是为了大众。而下萨克森州政府方面也不甘示弱，他们多次将皮耶希在个人强权带来的许多丑事公之于众，尤其是把皮耶希在豪华汽车收购方面的失败案例称为重点的攻击对象。

　　然而，乌尔夫并没有坚持多久，随着皮耶希大众监事会主席任期得到延长、保时捷控股对大众的持股提高到30％，乌尔夫已经显得力不从心。

　　除此之外，这位下萨克森州州长也是未来德国总理热门人选，它需要谨慎地处理大众与保时捷的关系。一方面要保住州政府在监事会中的两个重要席位，以对企业决策产生影响；另一方面，他也不会继续与欧盟委员会对抗，争取来自欧盟的支持对于他的政治生涯也极其重要。

　　皮耶希逻辑

　　在欧盟的宣判出来之后，皮耶希显然就没有什么顾虑了。他在过去的几年里已经立起了帝国的多数顶梁柱。

　　2005年9月保时捷大规模吞进大众汽车股份的时候，股价只有45欧元，而今天大众股票每股高达176欧元，尤其是过去两年，大众股价的增长率是27.2％。保时捷控股达到31％的持股比例共用时一年，花费72亿美元。这些投资来源于保时捷控股和费迪南德·保时捷私募基金。

　　保时捷控股总部位于奥地利与德国边境的萨尔茨堡，负责大众汽车(大众、奥迪、斯柯达、西亚特品牌)在奥地利和东欧的销售，公司自称已经成为欧洲最大的汽车销售商。费迪南德·保时捷的外孙皮耶希与传统的保时捷家族共同控制这家企业。保时捷控股一直就是大众第二大股东。

　　从2005年秋天起保时捷家族和皮耶希家族通过他们所控制的费迪南德·保时捷私募基金和保时捷控股公司共同持有的大众股份提高到27.4％，从而一举成为大众汽车最大的股东。而且皮耶希此时已经通过这两个机构把持自己在保时捷公司的优先股份卖掉，只留下投票权股份，将所筹集到的资金再次投入收购大众汽车的股份，这样大众便有31％的股份被攥在了保时捷手中，而据欧洲分析人士认为，皮耶希对大众的持股可能达到了13％。

　　皮耶希的逻辑很简单：保时捷控股通过代理奥地利和东欧的大众汽车销售聚敛了巨额财富，这些钱又被用来收购大众汽车的股份，从而形成了保时捷对大众的控股，这样皮耶希－保时捷家族就能确保他们的财源源源不断。同时他将自己在保时捷的股份套现收购大众股份，通过大众股票的巨幅升值再次敛财。

　　在公司的治理结构方面，他已经任命被称为皮耶希机翼的马丁·文德安出任大众汽车CEO。马丁备受皮耶希看重，在自己的传记中，皮耶希是这样描述马丁的：“在质量和成本交换游戏中他总能取得丰硕的成绩。”评论界认为，皮耶希赞赏马丁的成绩表现，其实为了使他完全成为一个傀儡。“皮耶希喜欢能完全执行自己想法的人，文德安恰好是他所需要的。他们是只注重技术完全不考虑消费者的疯子。”德国媒体报道说。

　　虽然皮耶希的汽车帝国慢慢地被建立起来，但对他的担心也逐渐增多。普遍的质疑是，如果皮耶希过多地关注汽车技术，会让大众汽车走上一条难以预料的道路。会不会走到1990年代日产汽车的轨道上亦尚未可知。当时，日产汽车正是过多地关注技术，而技术人员完全不在乎消费市场的变化才导致日产汽车陷入亏损的境地，最后不得不找来卡洛斯·戈恩。“很显然，皮耶希或者说马丁不是戈恩，他会得到应有的回报，不管这种回报是什么。”Kepler Equities的分析员皮亚·黑尔帕赫说道。

　　保时捷行动备忘

　　时间事件

　　2005 年9月 保时捷出资逾 40 亿欧元购进

　　27.4%大众集团股份，成为大众最大股东

　　2007 年3 月 保时捷以低于市场价的价格

　　收购3.6% 的股份，所持股份达到30.9%

　　2007 年6 月 保时捷举行临时股东大会，决定把

　　名字更换 Porsche Automobil Holding SE

　　2007 年10 月 《大众公司法》被欧盟裁定无效

　　2007 年11 月 保时捷购买下萨克森州政府持

　　有的20.3% 的股票之事波澜再起