11月28日，上海汽车(600104.SH)发布股东变更公告：“第一大股东上海汽车集团因实施改制重组，拟将持有的汽车资产作为出资，发起设立上海汽车集团股份有限公司，出资中包括其持有的上海汽车近23亿股国有股(占总股本70%)，为此，上海汽车第一大股东将变更为上汽集团股份公司，但上汽集团仍是公司实际控制人。本次股权变更已获上海国资委批准，尚需得到国务院批准及证监会豁免要约收购。”重组改制目标上市这意味着上汽集团股份有限公司成立后，将持有原由上汽集团持有的与汽车主业有关的各控股企业、合营企业、联营企业和参股企业的股权。同时，上汽集团股份代替上汽集团成为上海汽车的股东，其中包括上海大众、上海通用等整车企业的中方国有股权。截至去年底，上汽集团的总资产约331亿元，其中绝大部分是与汽车生产相关的资产。

　　现在，汽车资产全部要投入到新成立的股份公司中，新公司的总资产恐怕要在300亿元左右。此外，除上海汽车股权外，上汽集团有着不少优质资产，包括上海大众、上海通用及一些合资零部件生产企业的股权，如果评估后有所升值，那么上汽集团股份公司的资产规模将更大。汽车行业分析师认为，这意味着上汽集团整体上市的计划正式启动，而上海大众的置入将使上汽集团整体上市的筹资能力增强一倍。

　　上汽集团股份公司的成立是上汽临近上市前的举措，在资产和关系理顺后，上汽集团股份公司接下去会做详细的上市布置，预计最快明年上半年上汽集团就能实现整体上市。

　　在上海汽车2003年股东大会上，上汽集团总裁胡茂元曾特别提及集团将在今后两年内实现整体上市，并称正在考虑三种方案：一是集团层面先引入战略投资者，实现股权多元化，之后谋求整体上市；二是直接在海外上市；三是利用现有A股上市公司，以资产重组方式，实现整体上市。

　　对于此次上汽集团重大改制的意义，上汽集团办公室主任朱湘君似乎有意回避此次改制与坊间盛传的上汽集团上市之间的密切关联，仅仅是非常低调地表示：“上汽集团发起设立上汽集团股份，主要是应上海国资委办公室对国有企业改制的要求而进行的。”但是同时表示：“上汽集团整体上市方案仍然在讨论之中，上市依然没有可以公布的时间表。”但复旦大学管理学院教授芮明杰认为：“上汽集团这轮剥离不良资产、突出主营业务的资产结构调整，是其上市的一个必要准备。”

　　上市融资是当务之急海通证券分析师胡松认为，在国内A股市场上市确实可以比在海外上市筹集更多资金，但是国内A股市场上市时间很长，而且证监会又暂停了新股发行。上汽集团如果利用上汽集团股份做IPO，至少需要3年时间，而在海外市场，只要一切顺利，最快2005年上半年就可以上市融资。

　　2004年，上汽集团以2003年合并销售117.2亿美元首次进入《财富》世界500强企业排名，不过利润只是约10亿美元，显然，上汽集团的业务扩张已经不允许它有更多的时间等待。

　　今年10月份，在上汽刚刚收购完韩国双龙汽车之后，又在山东烟台投资40亿元，准备用于收购后的双龙和上汽通用东岳工厂的配套；10月28日，上汽签署收购双龙汽车48.92%股份的最终买卖合同，标的就已经达5亿美元。如果收购罗孚的计划正式实施，又将是一大笔开支。不久前，菲亚特旗下依维柯公司已经与上汽签署框架性协议，约定双方投资1亿美元合资生产重卡系列。“接踵而来的兼并投资导致上汽集团目前资金比较紧张，与德国大众集团合作新建上海大众五厂的投资计划也因此被迫推迟。尽快上市融资是上汽集团的当务之急。”上汽集团内部人士指出。

　　资本扩张凸显战略路线上海汽车股份有限公司相关人士表示，上汽集团的整体改制从今年8月份就已经开始。

　　西南证券投行部的田磊称，从上海汽车披露的公告来看，集团公司目前完成了改制的第一步———股权多元化。“上汽集团发起设立上海汽车集团股份有限公司，既然是股份有限公司，引进新股东是不可避免的，这也就完成了集团公司的股权多元化。”

　　中国汽车工业咨询发展公司首席分析师贾新光将中国汽车资本海外扩张分为三种不同的路线图：“第一种是以上汽集团收购韩国双龙、英国罗孚为代表的资本扩张；另一种是以格林柯尔欧洲收购为代表的产业链上下游的扩张；还有一种则是奇瑞、长城等国内汽车厂商在海外设厂生产方式的扩张。”

　　据西南证券研究员董建华分析，上汽集团一系列动作的背后，贯穿的是一条清晰的通过收购快速扩张的战略。重组江苏仪征、柳州五菱、烟台东岳、金杯通用、重庆重汽是为了完善产品线与生产布局，收购罗孚、双龙则主要是增强自主研发能力。

　　原作者： 本报记者赵云