百强榜论坛：资本运作改变和后市场发展

　　郎学红：大家好，非常荣幸主持第一个互动环节。我先用一组数据来做一个论坛的开题。首先，2012年除1月、11月、12月库存系数低于1.5的警戒水平以外，其它九个月库存系数全部高于1.5，也就是库存深度超过一个半月，超过45天的合理库存时间。今年前三个月中仍然有两个月的库存是超过警戒线的，高库存仍然没有完全的过去，这个压力今年继续存在。

　　第二，财务费用飙升。尽管我们的毛利润有所提升，但是由于财务费用提升吃要了大部分的利润，使得净利润大幅度下滑，我们可以看到主要的上市公司财务费用和主营业务收入增长率的对比，主营业务有百分之十几的增长，最高有50%的增长，财务费用则是一倍两倍的增长。与2011年相比，财务费用占整个销售收入的比例大幅度增长，2011年财务费用占到主营业务的比例基本是一个点，2012年将近三个点，低的也是在1.5个点以上，这也是去年每一个经销商都面临的困扰和压力，我们支出巨大的财务费用。

　　第三，盈利水平呈现了下滑态势。我们的毛利润提升了0.5个百分点，但是净利润降低了1个百分点以上。美国的毛利润在15%左右，2008年金融危机之前这个水平更高，在18%-25%这样一个水平。净利润的水平也是金融危机之后是下滑的，目前稳定在2.3%。我们的综合毛利率水平较低的根本原因是利润构成问题。我们以两家代表性的上市公司来看，一个是国内的正通，一个是美国的一家企业，我们看到正通它的利润结构55%是来自新车销售，售后服务占到26%，其它占到29%，美国的这家公司GROUP1就是新车利润22%，售后服务占到40%，我们看各个业务的毛利润对比，新车的利润水平差不多都是15%，售后服务我们看到是40%到50%，差距也不是很大。但是重要的是我们没有开展毛利润高的二手车服务，金融保险占到整个的利润贡献非常有限，这一部分因为基本上没有成本毛利润是100%，这样造成我们的综合毛利率过低的主要因素。所以就是说，经销商要可持续发展管理创新和市场开拓势在必行，因此我们这场话题由此展开，有请三位嘉宾。长久汽车总裁李海燕， 国机汽车股份有限公司总经理伍刚，宝信汽车集团总裁杨汉松。

　　首先请长久汽车李桂屛谈一谈长久汽车没有遇到资金短缺的问题，是如何解决的。

　　李桂屛：主持人这点问的挺好，台上坐的三位我一看这两位都不缺资金，只有我缺，我想台下应该绝大多数的经销商集团可能同样和长久面临的问题一样，在快速发展期我们都遇到资金的瓶颈，几方面因素，我想大家都是感同身受的，我就不说了，我想跟大家探讨的是长久在这方面做了哪些。

　　第一个，长久在这个行业内我们相对来讲多元化一点，汽车物流，包括我们也为银行做汽车库存融资监管业务，我们全国为两千多家店监管，在这个基础上我们也为一些独立投资人做一些小额的信贷，小额信贷通过发信托去进行的，包括我们长久集团现在也在积极的准备我们能够希望在报表上，相对里讲更加合理的状态下，我们2014年要发行企业债，我们现在也在跟银行和一些保险担保机构在探讨，我们中小4S店能不能发集合债券，来降低我们现在各个4S店高昂的资金成本。我们初步的算了一下，包括我们长久自己的，我们因为现在银行给我们的融资基本上就是说，除了承兑汇票以外，那么流动资金贷款都需要我们把钱转到厂家，然后通过提车把车最终实现销售之后，才能够变为我们的流动资金做其它的业务。从发展也好，还是从其他的资金需求，这样算下来的话我们的资金成本就很高了，看似从银行拿来的基准利率基础上上浮多少，实际上我们的成本绝对要超过10%，这个角度来讲我们行业内更多的要拓展我们未来资金的一个取得的渠道。

　　今天上午在会议当中，沈会长也在提，长久这面也在积极的注册基金管理公司，因为以前我们一直希望产业能形成这样一个资金，能够支持我们在发展中经销商的一个发展，一年多过去了，经销商集团也没有在产业基金方面得到这样一个支持，所以长久对产业还是非常了解的，二十多年的发展，我们现在跟银行业在积极探讨，我们成立这个基金管理公司正在注册过程中，我们也希望基金管理通过私募，我们对外发行这种私募债，用股权投资的方式，未来是债券的形式支持我们在这个产业当中，从好的经销商拿到更好的品牌，在前五年这样一个发展期给大家行业上的支持，未来的退出机制在行业内可能也需要有一个健康的产业基金退出模式，这个模式我们也在探讨，未来谁是这个基金的接盘人，我想在座各位是百强企业，也都是在汽车行业中希望有持续发展的，我们希望支持的这些基金，支持的这些企业未来也能成为百强企业当中大家合作的，并购的，或者是一起发展的对象，我就谈这么多。