在欧宝竞购交易中，同样提出持有欧宝20%股权的麦格纳，很可能再次充当保护性报价的角色，而并未如很多媒体猜测的那样，它打算涉足整车行业

　　刘杨

　　在过去的2年里，麦格纳收购了若干家企业，从汽车电子到电源转换器，从北美到中国。但它成为媒体关注焦点则只有两次，一次是竞购克莱斯勒，一次是如今的竞购欧宝。在这两次的竞购中，很多媒体都忽视了麦格纳的做法——它始终是希望得到小额股权，而不是绝对控股。

　　为什么会这样呢？我们可以回顾一下克莱斯勒交易的细节。当时，麦格纳报出所有竞标者中最高的47亿美元，以此来换取克莱斯勒的大部分股份(也就是超过半数)。麦格纳计划一旦竞购成功，自己只持有20%~25%的克莱斯勒股份，并负责经营工厂、生产汽车；而合作伙伴将控制多数股份。

　　这场“争夺战”的最后结果是，Cerberus以74亿美元收下克莱斯勒80.1%的股权。我估计，如果没有麦格纳的报价，当时被戴姆勒丢弃并且自身难保的克莱斯勒，很难卖到这么好的价格。

　　事实上，麦格纳为克莱斯勒提供的，应该称之为保护性报价。在并购交易中，被收购企业如果处于破产边缘，很容易被人压低价格，尽管财务公司可以为其提供审核过的价值报告，但在收购方看来，这个报告一文不值。他们总是希望能够用更低的价格收购。这时，企业一般会委托自己关系较好的伙伴，提出一个合理的收购价格。

　　在2008年，北美一家做塑料件的零部件企业破产之前，它就委托一家企业提出2000万美元的保护性报价。虽然最终这家企业还是走上破产保护的程序，但这防止了它被人恶意以低价收购。

　　因此，我们同样可以推断，在欧宝竞购交易中，同样提出持有欧宝20%股权的麦格纳，很可能再次充当保护性报价的角色，而并未如很多媒体猜测的那样，它打算涉足整车行业。

　　麦格纳也一再声明，他们只是参股而不控股，而且是为了帮助通用汽车。麦格纳创始人Frank Stronach在接受奥地利一家报纸采访的时候已经说得很明白：“我们不是充当救助者，而是来帮个忙。”

　　没错，麦格纳的确会成为菲亚特收购欧宝的一大障碍，但不是争夺股权额度的障碍，而是报价高低的障碍。麦格纳的报价会极大影响欧宝全盘的报价，菲亚特不得不面对这个棘手的问题。菲亚特本身并不具备很好的资金能力，它只能通过股权和政府支持来获得欧宝以及克莱斯勒，这时候，麦格纳的报价很容易帮助欧宝提升价值。

　　保护性报价并不是漫天开口。它只是给欧宝这样的企业提供一个保护自己的可能，不能从一开始就跌破底价来谈判，有个人报价竞争至少会让菲亚特无法空手套白狼。破产的企业在谈判桌上是没什么话语权的，收购方大可拖延时间，让破产企业耗尽最后一丝气息。商业就是残酷的，这无可厚非。

　　其实，麦格纳在通用、克莱斯勒以及菲亚特身上都有不少的销售额，通用和克莱斯勒加起来占了麦格纳超过1/3的销售额。菲亚特500车型的四驱系统则由麦格纳意大利工厂提供。

　　市场需要流动起来才能达到信息的充分沟通。这种表面的报价竞争和博弈，很快就会转入秘密而频繁的谈判。毕竟，菲亚特最有希望重整欧宝和克莱斯勒，而麦格纳作为这几家整车企业的供应商，也同样希望他们可以重现生机。