重组需要借助资本平台

　　多种迹象表明，国内汽车企业谋求整体上市和回归A股的浪潮将在今年达到最高点。除了已经在A股上市的上海汽车，包括南方汽车、广汽集团、北汽集团、奇瑞(参数配置 图库)汽车在内的多家国资车企和力帆汽车等多家民营车企都在加速上市步伐。

　　业内分析人士认为，这一波的上市风潮是国内企业在越来越严酷的市场竞争下采取的一种“应激反应”，上市将会为企业带来雄厚的资金支持，有助于企业实现其发展战略。众多汽车企业也纷纷表示“上市是为了发展自主品牌”。

　　有不少专家称，上市获得资金只是一方面的利好，更重要的是，上市意味着企业要厘清股权关系和管理结构，这无疑为企业之间的兼并重组创造了良好条件。上月问世的《中国汽车产业发展蓝皮书2008》也建议：各种类型的社会资本，通过资本市场实现对现有企业的兼并和重组；允许民营资本参股甚至控股现有汽车生产企业；鼓励现有的汽车企业，特别是国有控股的汽车企业通过减持国有股，实现股权多元化。

　　事实上通过资本市场来运作兼并重组在中国汽车界并非没有先例。两年前，潍柴动力通过收购湘火炬股份回归A股就是一个很好的范本。通过收购湘火炬的股票，潍柴间接掌握了陕重汽、法士特等优质资产，形成了重卡领域非常完整的产业链条。

　　对国内众多的自主品牌企业来说，潍柴的经验值得借鉴。虽然，目前不少自主品牌在自己细分市场取得了一定的生存空间，但未来的市场竞争必然催生出联合的需要。长城汽车副总经理董明对本刊记者表示，联合重组确实是解决自主品牌发展的方法之一，但重组牵涉问题太多，困难不小。对此有业内专家表示，如果合并双方都是上市公司，操作的难度将会降低很多。对需要相互联合的自主品牌来说，通过上市明晰股权关系是一个很好的铺垫。

　　案例分析

　　2005年11月8日，经中国证监会批准，中国华融资产管理公司托管的原德隆系企业所持有湘火炬第一大股东28.12%的股份，顺利完成向潍柴动力投资有限公司的股权转让过户工作。这是中国汽车行业内极富影响力的资产并购案。

　　潍柴动力已经建立了良好的国际资本市场平台，而湘火炬是中国最大的重型汽车整车及核心零部件生产企业之一，旗下有陕西重型汽车有限公司(以下简称陕西重汽)、陕西法士特齿轮有限责任公司(以下简称法士特)、陕西汉德车桥有限公司、株洲齿轮有限责任公司等资产。

　　并购之后，一个中国汽车行业最具价值的产业链条浮出水面。

　　对潍柴动力而言，合并只是第一步，之后将加大对公司旗下产业资源的整合。首先，把以法士特为重要配件的变速箱和潍柴动力的发动机组成的动力总成打造成为当今世界最大的动力公司，提高议价能力和盈利能力；其次，将加强与国际先进汽车零部件、整车企业，如MAN、EATON、康明斯等的国际技术合作，以此完成产品的升级换代和技术储备，迅速提升综合竞争力。此外，在条件成熟时，还可以实现潍柴动力、陕汽销售服务网络的统一，销售体系整合将在为消费者提供最优服务品质的同时降低成本。

　　由于合并减少了湘火炬这个中间层，由潍柴动力直接持有陕西重汽、法士特齿轮、汉德车桥、湘火炬火花塞等优质公司的股权，仅管理费用和财务费用每年即可节约1.5亿元。

　　合并将使潍柴动力获得更为广阔的资本舞台，国内国际两个资本市场将为公司的产品经营、收购兼并提供更多的资本手段，从而大大加速潍柴动力的成长、促进股东财富的提升。