定向增发“曲线合资”受阻发改委

　　本报讯 (记者王灿彬摄影报道)经过多次推迟之后，德国汽车巨头戴姆勒希望通过定向增发来实现与福田汽车“曲线合资”的目的还是没有达到。由于发改委等部门没有批复福田定向增发引进戴姆勒，戴姆勒将不得不全面与福田汽车合资。福田汽车（600166）日前发布公告称，董事会决定终止公司对戴克公司的定向增发方案，同时公司将与戴姆勒公司探讨进一步进行中/重卡领域的合作。

　　新定向增发集资10亿元降低财务成本

　　根据戴姆勒与福田去年11月达成的协议，福田汽车以2.75元的价格向戴姆勒定向为购买增发的24%（2.97亿股）的股份，总值8.18亿元人民币，以逃避相关部门25%股份合资繁琐程序的制约。但福田汽车今年股价一路狂飙至17.89元让这一协议价格失去了意义，因此得不到批准也就不难理解了。

　　在中止向戴姆勒定向增发的同时，福田汽车启动了新的定向增发协议，但这次主要不是为了合作事宜，而是为了降低财务成本。福田汽车公告称，拟向公司实际控制人北京汽车工业控股有限责任公司和其他机构投资者非公开发行10000万股至11120万股，募集资金总额不超过123220万元。

　　由于股价的上升，此次增发的股份虽然少过上次，但此次筹集的资金仍然远远高于向戴姆勒定向增发所筹集的资金。募集资金主要用于以下几个项目，新增北京福田康明斯发动机有限公司注册资本金投入项目，拟投入募资2.52亿元；北京客车分公司完善产品品种建设项目，拟投入募资1.9亿元；欧马可汽车厂产品升级换代建设项目，拟投入募资14620万元。

　　今年福田的销售形势实现好转，但由于历史原因，银行借贷比例较高，因而也背上了沉重的债务负担，经过多次加息后，明年的利率将更高。“现在的资产负债率在70%以上，财务成本很高，通过定向增发筹集的资金起码可以降低10个百分点。”福田汽车（600166）董事会秘书龚敏对本报记者称。他表示，定向增发的对象主要是控股股东北汽控股和基金、证券公司等机构投资者。

　　重提与戴姆勒合资

　　戴姆勒取消通过定向增发的方式入股福田，两者的合作并非停止合作，而是改成按照国家汽车产业政策进行全面合资的方式：成立50%∶50%的股份对等合资公司，引进生产奔驰品牌中卡和重卡。福田汽车在公告中也称，将与戴姆勒公司探讨进一步进行中/重卡领域的合作。“此前我们已经谈判了好几年，这种合作事情也说不准要到什么时候才能公布。”福田汽车董事会秘书龚敏对本报称。

　　此次定向增发只要8.18亿元就能实现“曲线合资”，但此次要付出的代价肯定高于之前数目。据悉，福田将以重型卡车欧曼的生产线和厂房出资，折价超过10亿元。作为对等投资，戴姆勒则需投入超过10亿元人民币的现金，据称，政府相关部门不愿审批原来的定向增发项目，是希望戴姆勒对先进技术不要封锁太紧，能够真正拿到中国与中国企业共享，最好还要引进奔驰12升大马力的重卡发动机技术。

　　最担心水土不服

　　当然，即使10亿元的代价对财大气粗的戴姆勒来说也并非难事，它所担心的是合资后的奔驰卡车在中国会不会染上“水土不服”的症状。由于成本优势等原因，中国国产卡车占据了中国市场90%以上的份额，而国外品牌由于价格高昂很难在中国有所作为。

　　公告称，对戴姆勒集团而言，已不存在汽车产业政策方面不得超过两个的法律障碍，因此双方将考虑建立一家中/重卡合资企业及其他合作方式。最终合作形式和合作条件将取决于双方的协议。