2005年北美车展。富士展台的灯光渐渐变暗，演出即将开始。此时，通用汽车CEO瓦格纳悄悄地坐到了富士重工总裁竹中恭二的身边，他们亲密无间地交谈起来。时隔九个月，还是这位富士总裁宣布：“新买家将从通用汽车手中买下富士重工股份”，而此时坐在他身边的人换成了丰田副总裁木下光男。

　　10月11日，在通用正式把富士交给丰田的前一天，丰田在东京宣布加强与富士合作的新计划。同一个星期，底特律的媒体也公布了各汽车厂家截至10月上旬在北美的产销量：丰田加本田、日产三家占北美地区22%的份额，丰田和本田的轿车产量和通用的距离各差4万多台。而在利润上，日本企业已经打败美国企业。

　　现在，买下富士的丰田和收缩战线的通用又一次站在决斗的位置上，战场设在哪儿？分析家斩钉截铁地回答：“当然是中国。”

　　通用送旧：贴牌战线收缩

　　在高点卖掉富士，通用选的时机不错，此举成功可以帮助公司迅速套现。比如买富士丰田支付了8亿美元，通用可以用来缓解因年初职工养老保险集中付款留下的5亿多美元亏空。同时，这些钱还可以帮助通用挽救联盟内欧宝、SAAB这些困难的子公司，如果再不行就选择下一个卖出的对象。外界想象通用是被迫割肉，但这并非事实。

　　对于通用来讲，如果一定要选择重点，那么最关键的就是中国市场，这可能是通用全球业务中唯一一块增长的大市场。

　　根据中汽协会的产销快报，前九个月上海通用卖车22万台，继去年夏天以后第二次登顶季度冠军。在单车销量中，别克凯越卖过了10万台，居于颇具人气的伊兰特和飞度之后。但是比起同一平台上的通用贴牌产品铃木KALOS在北美的销量，凯越在中国业绩简直就是天文数字。另一个别克产品君威卖了4.7万台，而在北美君威今年的生产量是零。

　　通用必须选择割肉，以便腾出手整顿欧洲业务，然后集中全力守住来之不易的中国堡垒。这次，通用选择了富士。

　　通用的贴牌战术受阻，可能是放弃富士的导火索。由于通用本身的北美产品线比较单薄，因此它从上世纪末便大量并购亚洲企业，以占领更多的市场份额。大宇去年销售了80万台，这一数字是通用买下它之前的4倍，通用把大宇贴上不同的品牌(比如雪佛兰)销往全球，结果竟然比大宇当初卖得更火。

　　通用作为业界霸主，要想支持住庞大的身躯就要找到现实和未来两条出路，通用在现实运营中找到的出路就是贴牌战略。

　　按照通用“三种利润模式”的划分，产品利润和服务利润正在竞争中越摊越薄，只有品牌利润能够创造非凡价值。“这就是为什么可口可乐和麦当劳行销全球，而可能更好的食品却只能卖到一条街的缘故。”通用技术研发总监鲁茨说，但他也承认贴牌的阻力“在南美富士和我们合作过一次。但是现在他们又不同意了。”

　　由于SAAB、欧宝都没有明确加入贴牌的行列，亚洲品牌又开始强调自己的品牌，放弃富士一定意义上说明了通用贴牌战术正在遇到麻烦。

　　但是卖富士这个案例本身对通用来说未必是坏事，因为它可以藉此收缩战线集中财力。

　　富士是拉力赛车的常胜将军，其长项在于纯正SUV和运动款轿跑车，而这两种产品正是研发投入的无底洞。由于环保方面面临的压力，富士在燃料电池技术方面也投入了巨资。为了承担这些投入的研发成本，富士需要将年产量提高到400万辆，才能实现经济规模，但是去年富士的生产量是80万台，估计今年富士在美国和日本的年产量不会超过60万辆。

　　在高点卖掉富士，通用选的时机不错，此举成功可以帮助公司迅速套现。比如卖富士，丰田支付了8亿美元，通用可以用来缓解因年初职工养老保险集中付款留下的5亿多美元亏空。同时，这些钱还可以帮助通用挽救联盟内欧宝、SAAB这些困难的子公司，如果再不行就选择下一个卖出的对象。瓦格纳年初曾表示：“尽管我们付出了巨大的努力，但通用汽车的欧洲部分还没有实现盈利。”外界想象通用是被迫割肉，但这并非事实。

　　通用还有更多考虑，因为目前唯一有利可图的市场就是中国，卖掉富士之后通用就能集中财力和人力押赌中国市场了。

　　丰田迎新：决战中国商用车时机不错

　　丰田章男董事此前已经明确表示：“百万目标包括进口车和商用车”，丰田并入富士之后，仅靠现有的进口SUBARU越野车是远远满足不了中国战略需求的，而富士在特种专用车方面拥有特殊的优势却可以利用，把商用车的量加上就可以接近丰田的百万目标。在中国，丰田进入商用车和通用扩大微车规模的举动将碰撞在一起。

　　对于美国市场，丰田可以稍放宽心。它和本土对手间的距离越来越远，通用产量前三季度同比下降了10.5%；福特减少了12.3%，只有戴-克增长了4.3%。而丰田在美的轿车业务却增长了8%。即使是和其他日系同行相比，其优势也十分明显。

　　在这种情况下，丰田从通用手中买富士的象征意义大于实际收获。丰田去年的营业利润是1.7万亿日元，相当于1800亿美元，仅用于旗下F1车队媒体广告的费用就是10亿美元，而买富士丰田只花了8亿美元。财大气粗的丰田董事长奥田硕今夏甚至向外界表示：“为了帮助美国企业脱困，他可以安排丰田车在美国涨价。”

　　现在丰田通过买下富士，终于可以名正言顺的向车霸位置进军。

　　丰田第一步是利用新品牌的加盟，在本土充分整合资源。根据丰田提供的富士计划，“两家公司将在开发、生产领域中充分利用各自资源、补充和完善技术、发挥分工协作、加紧推进合作事业项目等方面达成共识。”今后丰田还将组织一个全新的研讨委员会，推进具体业务的开展。

　　一个明确的信号是，丰田已经决定把独自开发的网络信息服务系统“G-BOOK”装载在富士重工于日本国内销售的产品上。而这一系统曾经是丰田用来压制其他本土对手的利器。

　　所有人都在看着丰田，它接下来要做的是什么。由于北美市场丰田势头不减，欧洲市场美国人和日本人都没有大空间，能够决定胜出的同样是在中国，丰田准备在中国市场给通用最后的打击。但通用中国并不是丰田在美国和欧洲遇到的软弱对手。

　　未来，富士在专用车和越野车方面的优势将被丰田用来寻找新的伙伴，特别是中国市场新的份额。但这里有一个疑问：富士在中国市场只有几千台的进口量，知名度也不高。富士与上汽曾谈过合作，但随着通用的淡出，丰田不太可能顺利过渡到和上汽合作生产轿车。他该怎么利用这张牌呢？

　　10月初，一条新闻被媒体轻易地忘记了：江苏悦达与富士签下专用车合作协议，生产垃圾车。尽管业务看上去很小，但这是继富士与贵航云雀项目失败之后，富士在中国的第一张技术转让大单。再结合一下其他消息，丰田仍未放弃日野在华生产的可能，丰田在中国的下一个动作极有可能是商用车。

　　2004年，商用车的销量占整个中国市场三分之一，得此肥肉则丰田有望战胜通用。一汽丰田今年的销量应该在14万到15万辆之间，明年加上广州丰田也不过30万台，而按照丰田的计划，2010年要达到中国汽车市场10%的份额，届时中国汽车市场总销量如果能达1000万台，则丰田就要卖出100万辆，五年不到的时间内丰田要干出70万台才能达标。

　　丰田章男董事此前已经明确表示“百万目标包括进口车和商用车”，丰田并入富士之后，仅靠现有的进口SUBARU越野车是远远满足不了中国战略需求的，而富士在特种专用车方面拥有特殊的优势却可以利用，把商用车的量加上就可以接近丰田的百万目标。

　　我们在这里做一个合理想象，如果坊间盛传的悦达并入广汽能够实现，则丰田与广汽已经开始的合作就可以顺利地把悦达与富士纳入一个体系之中，因为悦达和广汽是一家，丰田和富士也算一家。即使丰田与上汽合作，只要是生产商用车，也不违反“一家外资只能在乘用车和商用车领域各发展两个中方伙伴的政策标准”。

　　通用中国不会缴械，它在微型乘用车领域的努力也足以和丰田分庭抗礼，目前通用五菱在中国的微车销量占通用全线产品的1／4，今年又把青岛颐中的产能加了进来。丰田进入商用车和通用扩大微车规模的举动碰撞在一起，中国汽车业将随着通用丰田之战的结果变幻大局。这可能是通用、丰田车界争霸战中最精彩的一幕。

　　相关链接

　　出让股份的公司：

　　GM加拿大子公司

　　购入股份的公司：

　　丰田汽车公司

　　购入股名称：　　

　　SUBARU(富士普通股)

　　购买股份数：

　　6.8亿股

　　购买比例：　

　　占已发行股份的8.7%

　　转让时间：

　　2005年10月12日

　　记者观察

　　当别人精心选择婚姻的时候

　　富士这支小小的“牙签”将在未来的车霸演义中扮演重要角色，它也许能撬动整个车坛。更多游走在“6＋3”巨头之间的小厂家此时可能在问自己：“找丰田吗？”巨头在考虑是不是割肉自保，他们也在问自己：“卖给谁最值呢？”

　　我们站在岸边看着通用、丰田、富士的三方买卖，大可以事不关己高高挂起，但是如果从另一方面分析更深层次的东西，看看它对中国车业资本运作的启迪，我们大概就轻松不起来了。

　　国际间资本并购在汽车界从未间断，其间不成功的婚姻者必然面临新的选择，关键是要理解为什么通用会选择此时卖？丰田选择此时买？

　　联系到通用放出菲亚特、三菱和现代脱离戴-克、保时捷增持大众。我们发现大家都学精了，都是在最恰当的机会出手。正如当前富士市场看好，但前景不明的时候，通用逢高始低正好卖出；又或者像大众前九个月刚刚实现利润回升，处于逢低始高的周期峰值，此时保时捷增加持股也有明显的获利未来。

　　而我们中国的资本运作者是否会恰当利用这种机会呢？

　　先有五矿集团斥资60亿美元买加拿大的诺兰达，然后是中海油200亿美元要买优尼科，但是除了势在必得的决心之外，对于购买的时机和对方对中国资本的恐惧，我们却没有必要的认识。

　　再看看汽车业，南汽收购罗孚，罗孚宣布破产后大量买家撤出，普华永道为了不至于砸盘子，催促南汽购买，大量关于并购的信息塞进南汽谈判小组成员的信箱里，从俄罗斯的富翁到中东的巨贾，南汽心急如焚，时机判断的问题被扔到了一边。我们总是埋怨中国企业在海外并购中笨手笨脚，但在面对并购本身的意义时，商业利益和规律却总也得不到重视。

　　丰田在购入富士后的声明中有一句耐人寻味的话：“丰田为了发展与富士重工相互合作的关系，决定购入富士重工的普通股份。”按照通常的理解，买股在先，加强合作在后，但在丰田看来，如果它没有买入富士的理由和动机，没有一个详细的计划那么为什么要去盲目地买呢。

　　同样是买，南汽在宣布消息后，一位发言人却对记者称：由于时间紧，他们还没有来得及研究这一打包项目的具体内容，要回国后再消化。

　　跨国并购成功率不高，但是当别人精心选择婚姻的时候，我们应该先想想清楚再掏钱。

    (作者：新浪青年汽车论坛评论员 张炤虎)