一汽IPO方案未出 保荐人争夺战先打响

　　本报记者   周和双

　　就在一汽整体上市再次被媒体热炒之际，一场关于保荐人(主承销商)资格的幕后争夺战已经悄然打响。

　　5月中旬，有媒体报道称，今年计划登陆A股的一汽集团整体上市项目，保荐人、主承销商花落安信证券。

　　然而，记者从一汽内部人士处获悉，其整体上市方案尚未最终确定，其中就包括保荐人(主承销商)的“人选”。记者更从参与此番运作的关键人士处了解到，除了安信证券外，去年股票及债券承销金额排名第一位的中信证券、第二位的国泰君安、第四位的国信证券等，也都在极力争当一汽整体上市的保荐人。

　　巨大的蛋糕

　　为什么一个车企的重组上市，会吸引国内最顶尖的投行趋之若鹜呢？“他们看到的无疑是一汽庞大的上市规模，以及该项目能带来的业绩与利润。”某证券分析人认为。

　　通常情况下，保荐人的确立工作是企业申报IPO前的例行程序，对于那些准备上市的股份公司至关重要。一旦拿下保荐人身份，至少会是一汽整体上市IPO的主承销商之一。而资产过千亿的一汽整体上市项目，无疑是国内各大投行看重的香饽饽。

　　资料显示，2011年完成股份制改制的一汽集团股份公司注册资金高达780亿元。根据国务院国资委批复的中国一汽整体重组改制方案，中国一汽将整车及关键零部件业务及资产、人员全部投入一汽股份。按《公司法》的规定，其首次IPO公开发行的股份数至少将达86.7亿股。

　　一汽集团股份成立后中国一汽的业务将调整为以对外投资和股权管理等为主。虽然目前从资产证券化率看不足30%，但一汽集团2010年总资产为1725亿元。按照目前上汽集团超过2000亿元的市值估算，与上汽资产相当的一汽集团未来整体上市后也应在2000亿元市值上下。

　　据投行内部人士透露，投行的佣金一般为上市公司整体融资额度的2%至3%，同时项目团队可以拿到其中25%至79%的额度作为项目提成。在成熟的机构中，项目提成额度一般在25%~40%之间，而中型机构和新申请资格的机构最高可以做到70%。在项目提成中，保荐人所占的比例最大，其余由参与人员再次分配。

　　例如，发行方融资100亿元，券商收入约3亿元，成熟的机构给保荐团队的项目提成就是7000万元左右，一个项目一般由三四个人操作，保荐人在项目中至少拿到3500万元。

　　规模庞大的一汽整体上市千亿蛋糕看似诱人，但是最后能留下来的保荐人也最多只有两家(通常为一家保荐机构)。而谁能成为最后中标者呢？

　　花落谁家

　　据了解，早在一汽集团改制之初，安信证券便已作为其整体上市的主承销商派驻工作组进驻内部。更有知情人士表示，“大部分券商已经出局，不出意外的话，安信证券应稳坐主承销商位置。”

　　另外，今年1月初证监会公布的515家IPO项目中，55%为前十大投行担任保荐机构。而安信证券拿下人保集团IPO主承销商后，如果再拿下一汽集团这样的项目，有望进入国内投行界前十(2011年排名第13名)。这对安信证券来说，似乎也志在必得。

　　不过之前出局的券商并不是没有后期参与的可能性。“只要是没向证监会申报，一切还都是未知数。”一位证券人士向记者如是说。

　　但少有央企大盘保荐经验的安信，面临的是投行界数一数二的巨头。记者了解到，从2011年初开始多家投行都已经主动接触过一汽。排名第一的中信证券拥有大量央企IPO的成功运作经验，第二位的国泰君安则是东风集团和上汽集团的主承销商，在运作国企汽车巨头整体上市方面也有着丰富的经验。

　　对于其他投行出局说法，记者联系到国泰君安汽车分析师张欣。张欣向记者表示：“出局的说法不准确，目前我们也都还在争取中，方案最后还没有定下来。”而其他几家也都是类似的回应。

　　“一汽这种老牌央企盘子很大，纷繁复杂、操作难度很大。”这是多年来报道一汽集团整体上市的媒体记者的共识，到底哪家投行能够提供完善的方案帮助一汽实现快速上市或许是制胜的关键所在。

　　静待方案确定

　　如同保荐人(主承销商)悬而未决的情况一样，被媒体关注多年的一汽整体上市方案直到现在也还未有一个准确的说法。“或许保荐人确立之时，便是上市方案确定之时。”有证券分析师如此认为。

　　然而，记者从一汽高层口中得知，“媒体报道的10月IPO不准确，IPO的时间现在都还没有确定，情况很复杂，今年年底登陆A股够呛”。

　　近年来，一汽集团整体实力显著上升，已经初步具备了整体上市的可能性。3月11日，前来参加“两会”的全国人大代表、一汽集团董事长徐建一在接受媒体采访时表示，一汽集团最重要的问题是建立现代企业制度。而徐建一所说的现代企业制度实际上就是整体上市问题。

　　然而一汽集团整体犹如一艘巨大的航母，在中国证监会严格的多道审批之下，破关尤为不易。一汽集团整体上市也成为近十年来中国汽车界一直在炒作的话题。“年年炒，年年都没成。”一位长期报道一汽集团整体上市的媒体记者称。

　　今年年初，证监会已经完成“广汽集团吸并广汽长丰A股上市”的重组审批“一站式”改革，本应是照本宣科的一汽整体上市却依然迟迟没有确切的消息。

　　媒体关注的一汽-大众股权变更、一汽丰田资产注入等一汽整体上市的难点，至今没有等到明确的结果。记者也是多次与一汽方面交流此话题，但都没有一个确切答案。此外，记者从知情人士口中得知，一汽整体上市的实体不一定是一汽股份，别的方案也有可能，然而至于是何种方案，对方并没有透露。

　　“或许保荐人确立之时，便是上市方案确定之时”。此番保荐人、主承销商虽未正式确立，却已浮出水面，难道一汽集团整体上市的方案已经逐渐明晰？