研发费增加 华域毛利率上升净利润下滑
配套上汽集团(600104.SH)的零部件龙头华域汽车(600741.SH)，在毛利率连续三个季度上升且创下三年新高的同时，却遭遇了净利润连续三个季度下滑的尴尬。
近日，华域汽车交出了净利润增幅高达17%的靓丽年报。去年实现营业收入523亿元，同比增长16.7%，归属于上市公司股东的净利润达到30亿元，同比增长17.1%。
不过，对比华域汽车此前所发布季报，却发现公司在毛利率创新高的同时，净利润却逐季下滑。去年四季度，华域汽车毛利率为17%，已经连续三个季度上升，且创下三年新高。2010年，华域汽车个季度毛利率均维持在16%以下，去年二季度以来已经连续提升至目前的16.6%。与此同时，华域汽车净利润却由去年一季度的7.81亿元降至四季度的7亿元。
华域汽车年报显示，2011年季度数据基本正常，但管理费用的上涨侵蚀了净利润，造成连续三季度毛利率提高而净利润下滑的尴尬。
经计算，华域汽车2011年前三季度管理费用维持在8亿元左右，逐季略有提升，但四季度管理费用猛增至12.2亿元，同比大幅增长62%。管理费用率亦由一季度的5.8%迅速上升至四季度的9.5%。
年报显示，管理费用中，除了工资福利费用上涨外，研究开发以及技术提成费在2011年大幅上扬，由2010年的6.6亿元增加至10.5亿元。
华域汽车称，公司以提升技术开发能力和低成本扩张能力为重点，努力形成能够自主掌控的、具备核心竞争能力的零部件体系。
光大证券(601788.SH)分析师周励谦认为，华域汽车此前高盈利能力的根本原因即是管理费用率处于较低水平。“市场换技术”背景下，合资企业这一商业模式促使华域汽车获得巨大成功。全球前十大汽车零部件供应商的净利率水平基本在2%-5%之间，研发费用占比高达4%-8%，而华域汽车净利率高达10%，研发费用较少。
周励谦预计，随着国内汽车市场对外开放程度的提升和公司注重自主研发，未来研发费用的增长势必趋势性推高管理费用率。
3月26日，华域汽车报收9.79元，跌0.61%。
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