本报记者 翟亚男 北京报道
在政策放行近14个月后，汽车金融公司终于完成了向新领域融资的首度试水。
10月14日，中国最大的汽车金融公司——上汽通用汽车金融有限责任公司(以下简称“上汽通用”)完成了其金融债券的发行。据了解，此次发行的债券金额为15亿元人民币、期限为3年，首年的票面利率为3.00%，主承销商为中信证券、中国银行。
这距离2009年8月31日央行和银监会明确对汽车金融公司发行金融债券融资开闸后，已近14个月。由于该政策对发行债券的汽车金融公司的资质有很高要求，如注册资本金不低于8亿元、最近3年连续盈利等，使得这一利好政策一直放空。上汽通用在2008年1月发行了中国首单以个人汽车抵押贷款作为基础资产的信贷资产证券化产品后，又再次成为首个发行金融债券的汽车金融公司，作为示范作用不可小觑。有专家表示，此次债券顺利发行，或将开启汽车金融公司融资渠道多元化时代。
从500亿到5000亿
上汽通用三大股东分别是前身为美国通用汽车金融公司的Ally、上汽财务和上海通用。目前上汽通用金融贷款的对象，主要是购买上海通用汽车旗下以及上汽集团旗下汽车品牌的消费者和经销商。上汽通用总经理李文国表示，这次发行不仅丰富了融资渠道，同时也增强了在竞争激烈的市场上更好地服务于客户的能力。
数据显示，截至去年底，国内10家汽车金融公司个人汽车消费贷款总额约为260亿元，其中上汽通用金融占据了45%左右的市场份额，达到了124.07亿元。
2004年8月，上汽通用金融公司通过银监会批准成立了我国第一家汽车金融公司。2007年，上汽通用被作为第一家非银行业金融机构，参加了国务院批准的信贷资产证券化试点，在银行间债券市场可以发行总额20亿元的资产支持证券。而到了2008年，被央行上海总部批准进入银行间同业拆借市场。
随着上汽通用的成立，丰田、大众、福特等各大外资品牌旗下的金融公司分别以独资或合资方式进入中国市场。目前我国主要从事汽车金融公司的企业共有十余家，主要为汽车经销商、汽车厂商提供资金支持，同时也为购车者提供贷款服务，资产总额接近500亿元。
尽管如此，整体汽车信贷市场却没有随着汽车金融公司的大举涌入而发生实质性的变化。我国贷款购车比例一直处于较低水平，每10辆车中只有1辆是通过贷款购买的，远低于欧美等发达国家50%以上的水平。据业内预测，至2016年，汽车信贷规模将达到约5000亿元市场规模。但如何让现在仅500亿元的贷款规模增至5000亿元，并与我国世界第一汽车产销大国的位置相匹配，是摆在各大汽车金融公司面前的问题。
有消息称，由于看好汽车金融业的增长潜力，上汽通用金融公司上级母公司计划在年底的股东大会上审议增资计划。
瓶颈刚刚打开
融资难一直是制约汽车金融公司发展的主因之一。在政策放宽之前，汽车金融公司的资金来源主要是接受股东存款和向银行贷款。由于依靠银行批发贷款，面对高企的资金成本，汽车金融公司只能将车贷利率维持在较高水平。
在国外，汽车金融机构的资金来源包括：商业票据发行、公司债券、购车储蓄、以应收账款质押向银行借款、商业银行等机构投资者出售应收账款、应收账款证券化等。“运营资金太少是导致目前国内汽车金融公司缺乏竞争优势的主要原因之一。”汽车业资深分析师贾新光说，资本金不足导致了资金的运作成本比较高，无法推出质优价廉的汽车贷款产品，达不到真正推动汽车消费的效果。
汽车金融公司不但融资渠道狭窄，投资手段也非常单一。实际上，汽车消费信贷并不是国外汽车金融公司的主要盈利方式，多样化的经营模式使得它们更像是一个真正意义上的金融机构。贾新光说：“国外汽车金融公司所获利润的60%都不是来自车贷，融资租赁、信托租赁、汽车分期付款合同的转让与再租赁、保险、抵押等其他风险较小、回报率稳定的中间业务才是汽车金融公司的主要利润来源。”值得期待的是，宝马(中国)金融公司近日在正式获得银监会批准后，其另一项租赁业务目前已经报银监会审批，预计将在2011年开展。
上汽通用副总经理张晓俊表示，发行金融债是汽车金融公司融资的有益补充。汽车金融公司的资金来源向来短期化比较明显，银行借款的平均期限与汽车抵押贷款之间存在一定的期限错配问题，发行金融债券能直接募集长期、稳定的资金，改善资产负债的期限结构，增强经营的灵活性和主动性，发行债券将成为上汽通用重要的筹资渠道之一。
未来的利润支柱
从国际经验来看，汽车金融已成为汽车产业链中资本和利润收益率最大的一环，国外汽车企业的汽车金融公司的利润收益贡献率平均占到其母公司利润的30%至50%左右，甚至起到了支撑、挽救其母公司的作用。而目前中国汽车金融公司尚在起步阶段。
国信证券汽车行业分析师李君对记者表示，汽车金融公司目前对上市公司的盈利贡献很小，短期内实现盈利贡献增加的可能性也不大。但他认为，未来汽车金融公司的利润贡献率会增加是一种趋势，“随着汽车金融公司融资渠道的增加，在带动汽车消费增长的同时，未来会成为上市车企一个新的利润增长点。”
实际上我国汽车消费贷款有良好的市场基础，2003年我国汽车消费贷款比例曾一度高达16.3%。从目前情况看，随着国内汽车消费需求的爆发，汽车信贷市场也将重现曙光。
上汽通用今年8个月一共签署了10.9万份零售贷款合同，这一成绩已经远远超过2009年全年签署合同的总和，其零售信贷业务与去年同期相比增长64%，零售总资产超过169亿人民币(折合约25亿美元)。
“我们非常高兴看到今年又是一个业务蓬勃增长的年份。逾半年的时间，公司就已完成超过10万份零售信贷合同的业务量，这一业绩不仅成为了公司经营的新标杆，更是树立了整个汽车金融行业新的里程碑。”李文国说。记者了解到，上汽通用在过去的12个月里业务覆盖面不断扩大，足迹已深入到全国二、三线城市以及更广阔的农村地区。到今年8月底，公司批发融资业务已经覆盖全国超过220座城市580余家汽车经销商，其零售信贷业务已经覆盖全国240座城市1150余家汽车经销商。
新华信预测，中国消费者选择贷款购车比例在10年后，保守估计将会增加到40%-50%，这背后是5250亿元的信贷市场容量，更是汽车金融公司的无限机会。
