本报记者 周开平 广州报道几乎被业内和投资者确认无疑的广汽H股整体上市一事再生波折，上市申请提交一个月后的2月23日，广汽集团与旗下骏威汽车联合发布公告，自曝H股上市存在变数。业内人士担心，这让广汽上市在经历多次挫折之后，再次面临未知的可能。

　　一个月前，广汽集团及其香港子公司骏威汽车联合发布公告称，广汽集团已于1月19日提交在香港交易所上市的申请，计划通过介绍形式上市。

　　广汽自此开始积极筹备上市核心事宜。鉴于多次上市未果的前车之鉴，广汽一开始就把和合资公司和投资者的谈判放在首位。日前，消息人士向《华夏时报》记者透露，广汽高层计划赴日本与合资伙伴进行业务交流，其中的一项重要议题就是就重启上市一事寻求合资伙伴的支持。

　　转投H股

　　1月22日，广汽集团及旗下公司骏威汽车联合发布公告称，广汽集团拟全面收购骏威汽车，以在香港实现整体上市。

　　公告称，1月19日，广汽集团向香港联交所递交新上市申请，拟通过介绍形式在香港联交所上市。广汽有意按一定对价吸收合并骏威汽车，即广汽将以H股形式的非现金对价交换骏威股东持有的骏威股票，然后取代骏威汽车上市，骏威汽车仍然是广汽集团的子公司。

　　在此之前，广汽集团的上市计划多次搁置，其为上市费尽周折。上述消息人士对《华夏时报》记者称，此前监管部门早就批准了广汽集团的整体上市方案，方案为“A H”的模式。

　　“这一模式的好处在于既可通过A股募集更多资金，又可以利用H股扩大企业在国际市场的知名度。但具体的上市方式仍需要根据市场情况来看。”该人士表示。在经历A股上市挫折之后，广汽最后选择了H股先上市。

　　广汽内部人士也表示，广汽现在的H股上市申请正在办理中，今年并没有实现H A股上市的计划。很显然，因为已经提交H股上市申请，A股上市的时间表将延迟。

　　事实上，广汽早前预定计划是A股上市优先。早在2002年9月，广汽集团董事长张房有就曾表示，广汽开始启动集团整体上市步伐。2004年6月，广汽股份成立，其时净资产为34.9596亿元，总资产为85亿元。2008年3月，广汽集团的上市申报材料就已递交到证监会。但由于金融危机的爆发及股市大跌，中国证监会于2008年9月16日暂停了IPO，这导致广汽集团的上市计划不得不推迟。

　　去年国内车市“井喷”，一汽轿车、上海汽车等汽车行业权重股的股价也呈现数倍增长，许多竞争对手通过资本市场赚得盆满钵满。

　　2009年中国汽车市场共销售汽车超过1360万辆，首次成为全球第一。广汽集团产销汽车也超过64万辆，销售收入约1250亿元。汽车市场的火爆与上市事宜的停滞不前，让广汽高层颇为焦虑。

　　广汽集团眼看着一边是上市的大好时机，一边是短期无法实现A股上市，只得快速转投H股。

　　变数仍存

　　广汽提交H股上市申请之后，骏威汽车股票开始逆市大升。

　　骏威汽车股票在其发布公告当日就大升13.4%，最高达5.24元。此时的价位已经接近其上市以来的最高位5.58元。根据公告，广汽将以非现金形式全面收购骏威，换股置换资产中的对价，广汽能否给出溢价就成为资本市场投资者关注的焦点，也是广汽和骏威汽车现有股东谈判的焦点，这将成为广汽能否在H股上市的关键因素。

　　数据显示，骏威汽车于1993年在港上市，目前骏威汽车的总市值约为348.58亿港元。

　　其资产构成包括广汽本田的50%股份、广汽集团的37.9%股份、本田出口基地的股权及广汽的客车资产等。

　　其中广汽集团持有的37.9%的股份由其旗下全资子公司中隆投资有限公司持有；另外还有基金公司持股，其中邓普顿资产管理有限公司持股13.94%；摩根大通银行持股10.89%。

　　广汽集团高层在处理上市事宜上，主要的谈判点就是与各方洽谈对价置换方案中的溢价问题。接受本报记者采访的一位分析人士表示，各方面需要妥协定出一个合理的对价比例。这必然会经历几方艰苦的谈判才能达成。

　　而对于整体上市，广汽的合资方日方担心上市之后的信息披露将会把企业的经营战略和财务数据等“机密”泄露给竞争对手，从而对自身利益产生影响，所以在与广汽的多次谈判中，进展多数不尽如人意。

　　2月23日，广汽集团与旗下骏威汽车联合发布公告称，新上市申请仍在办理中。但广汽集团的上市及建议全面收购骏威汽车可能实行或可能不实行，也可能受制于各种条件限制，以提醒投资者注意。

　　资金压力渐显

　　尽管广汽集团一度被人称为国内“最有钱”的汽车集团，然而，随着广汽大手笔并购长丰、与菲亚特成立合资公司后，其还是面临了进入第一集团军的同级别集团的竞争和后继资金的压力。

　　特别是在自主品牌开发与量产上远远落后于一汽、上汽和东风汽车等集团，成为广汽资金需求的主要方面。

　　据了解，广汽为自主品牌项目制定的总投资额是68亿元，这显然不是一笔小数目。去年4月，广汽集团已通过全国银行间市场发行了规模为34亿元的中期票据，加上此前的33亿元，发行中期票据已高达67亿元。招募书显示，募集资金中有超过36.8亿元用于广汽研究院及自有品牌建设。

　　尽管广汽方面多次强调，此次H股上市，广汽并不融资，而是对等的换股置换资产。按照介绍上市的惯例，广汽集团评估其资产后，将拿出部分股权交换骏威汽车股票，也不会从市场上直接融资。

　　但广汽集团整体上市后，融资事宜将成为第一要义。联合证券的一位分析师表示，广汽H股上市的最终目的就是融资。广汽如果整体上市，募集到的第一桶金或将投入到自主品牌的研发过程中。

　　据悉，广汽的首款自主品牌轿车将会在今年9月28日下线，并首先供应给广东本地地级市以上政府使用。