不花钱不等于没风险

　　-陈 红

　　对于菲亚特-克莱斯勒结盟一事，有美国媒体曾发表社论称，该联合非常有意义，对企业而言是“双赢”。出于对克莱斯勒股东的考虑，国会和奥巴马政府应该想尽一切办法撮合两家“联姻”。

　　但并非所有人都看好这笔交易，因为见到效果得是几年以后的事。

　　菲亚特的确有很多不错的小型车，但它仍需要努力发展到像大众、丰田、本田这些企业的规模。能否扩大规模，在美国市场销量的重要性不言而喻。克莱斯勒在美国拥有庞大的经销商网络，这一点对菲亚特来说是很值钱的。

　　菲亚特和克莱斯勒联合后400万辆的产能可使其成为全球第六大汽车制造商。如果再加上标致，将成为全球第三大。这一点引起了美国的一片掌声。“菲亚特和克莱斯勒发展的乐观前景，希望能加强投资者的信心”，美林证券一位分析师说。

　　事实上，结果不会这么简单。过去，正是由于产品的低质量，菲亚特及其子品牌阿尔法·罗密欧先后退出美国市场。人们认为，菲亚特必须将优秀的设计能力和提高产品质量相结合。之后生产的熊猫和怀旧风格的500，都取得了巨大成功。朋多和博悦外表一般，却使用增压技术并结合了菲亚特的高压燃油预喷射技术。阿尔法·罗密欧也在为重返美国市场做着积极准备。据说，采用菲亚特最新增压技术、油耗减小了1.4升/百公里的新款1.4升发动机，可能被用于阿尔法最新款运动型车MiTo上。菲亚特、阿尔法或蓝旗亚，不论谁将在美国市场销售，安全和排放问题都必须解决。正是因为安全和排放达标问题，阿尔法·罗密欧重返美国市场的时间从原定2010年推迟到2011年。

　　摩根银行分析师亚当·乔纳斯认为，无论如何，市场影响将于2012年才能显现。鉴于克莱斯勒目前的财务状况，这相当于一切从头开始。德意志银行一项调查显示，汽车业的重组交易一般在十年左右才可盈利，无论克莱斯勒或菲亚特，都不会在短期内受益。

　　只是，对于克莱斯勒和菲亚特来说，由于交易不涉及现金，人们似乎淡忘了投资风险。

　　因此，虽然菲亚特的小型车技术看似诱人，但未必能打动奥巴马政府，使得这个结盟获得批准。摩根银行预计，虽然克莱斯勒CEO鲍勃·纳德利称，交易有利于菲亚特产品转型，但克莱斯勒还需以更切实可行的计划方案说服国会。

　　对于菲亚特来说，借克莱斯勒的大型车(如皮卡)丰富菲亚特产品线，似乎也很诱人。但这样两家弱小公司的联合并不被人看好。过去，菲亚特方面曾表示，希望与德国大众之类的大公司合作，只是这种想法有点一厢情愿。去年年底，马吉奥内还说过，一个汽车公司年销量要达到600万辆才可滋润地存活，即使与克莱斯勒结盟，目前两家的销量之和也还在这个数目之下，言下之意，有必要再吸纳一家公司加入。

　　与克莱斯勒结盟不是菲亚特的惟一出路，它可能寻找其他合作伙伴。但抉择是艰难的。因为现在的大势不是合，准备“分”的品牌更多：通用和福特要出售萨博和沃尔沃，还有猜测认为，通用也将出售欧宝。

　　当年的通用和菲亚特联盟是一个教训，让人们对重组的风险多了一些认识。克莱斯勒、菲亚特虽然不存在太多重复的产品或优势领域，但两家公司有太多相似：过分依赖单一类型的产品；过分依赖本土市场；没有达到足以在全球范围内安然生存的规模；现金流失严重；两家公司都需要一个合作伙伴以求危机中存活。从这些方面看，两家公司并不是互补型的，它们合作的风险并不能因为没有现金交易而被忽视。

　　(作者为本报记者）