虽然推迟上市日程，东风汽车的融资计划仍然受到了内地车市低迷的影响

　　国际先驱导报驻香港记者王健平报道 12月7日，内地三大汽车“巨头”之一的东风汽车在香港联合交易所正式挂牌上市。东风汽车董事长徐平5日在香港表示，尽管市场上流传着许多关于汽车行业不利的消息，但东风汽车的股份认购反应仍然热烈。

　　据介绍，东风汽车原定供香港公开发售的24832.6万股股份已获得2倍认购；原定予国际配售的223492.4万股股份也获得7倍认购。每股发售价已定价为1.60港元，集资总额约为39.7亿港元(约5.13亿美元)。

　　徐平认为，这显示出机构和个人投资者对东风汽车的信心和强大支持。此外，东风汽车还获得国际顶级投资者的青睐，其中包括渣打银行、淡马锡控股的入股。

　　散户少人问津

　　据东风汽车承销团内部人士透露，在11月24日东风汽车开始公开招股后，香港散户的反应一般，首日很少有人问津。尽管最后公开发售还是取得了2倍的认购，但与早东风一步在香港上市的内地零售商百盛集团公开发售后获得47倍的超额认购相比，仍显得逊色不少，与建行获得的600多倍超额认购更是相去甚远。

　　专家认为，东风汽车股份公众认股表现虽然一般，但也在意料之中，其根源主要来自市场对内地汽车股的重重戒心。

　　从香港股市来看，之前已有多支内地汽车股在港上市，如华晨汽车、长城汽车、吉利汽车、庆铃汽车等。这些先于东风汽车在香港上市的股票都曾风光一时，像长城汽车2003年12月在港上市时，当天股价高开于22港元，超额认购达到682倍，一夜之间总股本达到了78亿港元。但受宏观经济影响，2004年成了内地汽车业的“分水岭”，持续“井喷”4年的汽车业停止了超高速增长的脚步，致使香港上市的内地汽车股也“一落千丈”。今年一季度，香港恒指服务公司甚至宣布将H股指数成分股之一的庆铃汽车、长城汽车剔除出局。如此局面导致投资者在认购东风汽车时格外小心。

　　专家认为，尽管投资者慎对“冷车市”，但东风汽车本身仍具一定魅力。时富资产管理投资总监刘仲坤指出，如果要在香港投资内地汽车股，东风应是首选。按2005年上半年度销售量计算，东风总汽车销量占全国制造汽车总销售数量的12.9%，若单以商用车和乘用车的销量计算，其市场占有率大约为10.9%。

　　“这也正是国际买家和基金对认购东风汽车仍有热情的原因。虽然现时内地汽车公司正面临艰难时期，但东风多元化品牌发展，相信能有效地降低市场风险，未来实现盈利增长。”刘仲坤说。

　　上市“一波三折”

　　东风汽车的上市之路可谓“一波三折”。去年东风计划赴港上市时曾雄心勃勃希望集资10亿美元，但由于去年下半年内地车市急转直下，使投资者产生恐惧心理，东风汽车也因为担心影响招股价格，所以在今年初推迟了在港的上市计划。

　　申银万国证券汽车分析师王智慧认为，今年内地车市整体发展比较平稳，就东风汽车个体来说，除了中重卡表现欠佳外，整体上都有大幅增长，这增加了东风汽车上市的信心。不过，现在看来东风的融资计划还是受到了一些影响。

　　据了解，本次上市的东风汽车只包括其5个盈利最佳的合资公司。目前，东风与日产、标致雪铁龙、本田等国际一流汽车“大亨”都建立了合资公司。

　　后市看好

　　专家分析认为，根据东风汽车招股书说明的数据，东风汽车具有良好的潜在投资价值。

　　首先，东风具有相当的盈利能力。据徐平预计，今年东风汽车盈利为15.2亿元人民币，从表面上看比去年下降了47%，但事实上东风汽车的盈利能力并没有下降。这是由于东风集团去年进行重组后，部分子公司盈利以前以100%入账，今年起将以50%入账，若以同等基础计算，盈利将增长15%。此外，东风汽车产能利用率为80%，远高于内地同业一般60%的产能使用率。

　　其次，东风汽车财务调控能力在不断加强。从2002年到2004年，东风汽车财务费用占销售收入的比率分别为0.96%、0.69%和0.32%，连年缩小。

　　其三，东风汽车仍为投资者留有想像空间。从股权结构看，东风汽车并没有像建行那样以全流通H股的形式挂牌上市，但“经国务院或国务院授权的审批机构批准并经香港联交所同意后，内资股可转换为H股”，这为关注H股全流通概念的投资者留下不小的想象空间。

　　有证券分析师认为，由于近日香港恒生指数重新越过万五点关口，市值首次突破8万亿港元，创下有史以来最高的市值纪录，目前大市投资气氛良好，东风汽车上市后股价还有升值的空间。