如果整个四方交易仅涉及悦达起亚20％股份变更的问题，这在企业并购上算不得什么大手笔。其更深的意义基于以下两个事实：股份是悦达起亚白送给东风的，东风不仅仅获得了生产经济型轿车的能力

　　东风与江苏悦达.韩国现代及起亚的结盟，表面上的意义只在于丰富了东风汽车公司的产品线，相比前者400亿元人民币的年销售额，后者的1.9亿元显得有些微不足道。

　　况且就是这20％，也只是分红股，这次结盟的真正意义在于交易四方的股权结构调整以及平台共享资源等方面。

　　悦达势弱学习奇瑞“送股份”

　　此次协议的核心部分是江苏悦达起亚加盟东风汽车集团公司，这对很多人而言是出乎意料的事情。因为悦达起亚地处江苏盐城，本省即有很大汽车企业——南汽集团。舍近求远的原因是江苏悦达集团认为南汽的前景不如东风公司好，因此愿意与东风公司结盟。

　　10年前，悦达起亚汽车公司是一家乡镇企业的拖拉机修配厂。后来也开始制造汽车，与韩国人合作，采用韩国技术生产经济型轿车“起亚普莱特”，年产量有几千辆。最近，悦达起亚开始生产具有电喷发动机，无极变速的普莱特悦达轿车，售价9.8万元。从今年8月份开始，悦达起亚公司下调了部分热销车型的市场售价，进一步加热了经济型轿车的竞争。10月31日，在国家经贸委发布的第6批汽车生产企业产品《公告》中，“悦达起亚”轿车名列其中，终于获准在全国销售。

　　今年以来，悦达起亚汽车公司积极应对汽车市场降价风潮，先后实施了春节促销计划和6月份鼓励经销商的奖励计划，取得较好效果，同时抓住一些城市地区大规模更新出租车的机会，大力开拓出租车市场，上半年实现销售收入1.9亿元，比去年同期增加149％。

　　上了公告，而且有了不错的销售收入，却要与别人结盟，江苏悦达甘于寄人篱下的背景是中国汽车制造业的战国时代行将结束，生产规模小是江苏悦达最大的困难，而产品开发能力差则是最致命的。

　　为了不在未来的激烈竞争中失败，必须与国内乃至世界的汽车强者结盟，这是显见的出路。安徽芜湖的“奇瑞”与上汽集团结盟，采用了赠送股份的办法，使前者不仅取得进入上汽的资格，从而得到了汽车产品的出生证——上《公告》，同时由于同属上汽集团，在竞争中更多了几分底气。与奇瑞相比，悦达起亚汽车的境况有类似之处：尽管有了上公告的资格，但其1.9亿元人民币的销售收入，比起上汽大众的600亿元和东风集团公司的400亿元，根本不在一个层次上。

　　加入WTO以后，江苏悦达面临着国际国内汽车制造业巨头的双重挤压，为了摆脱即将到来的困境，甩掉“小富即安”思维，悦达集团老总胡友林借签“奇瑞”的经验，以同样的“送股份”方式与东风汽车公司合作。值得注意的是，这20％仅仅是分红的标准，并没有新增的投资。在公司经营状况尚好，并且上了公告的情况下，迅速与东风公司结盟，比较付出与收获，江苏悦达所为被业界视为精明之举。

　　东风扭亏四处出击

　　东风公司自去年扭亏为盈，实现利润4.07亿元以后，豪气万丈，分别在整车和柴油发动机方面进行开发与投资，同时开始整合自己内部的企业与子公司。

　　东风最近一段时间可谓动作既大且多，在重型汽车、中、轻型长车的开发与销售方面频传捷报，在轿车和信息技术方面，也是好戏连台，除了与汉普公司合作成立东浦信息技术公司、还在轿车项目上与法国PSA(标致-雪铁龙)集团合作，成立两家汽车销售公司，引进新的生产平台，制造在欧洲获奖的标致307轿车。此外还要把东风公司总部迁到武汉市。

　　据公司中报显示，东风汽车的主导产品为“东风”系列轻型车和东风康明斯B系列柴油发动机。2001年上半年，公司实现主营业务收入197747.22万元，同比增长19.92％；实现净利润28100.4万元，同比增长59.31％。

　　目前，东风公司加大了对轻型车项目的投入。在2001年秋季产品发布会上东风表示，原有的“东风多利卡”、“东风小霸王”两大系列产品的基础上进行了增加和拓展，首次推出了“东风信天游”皮卡车型、“东风飞狐”EQ6472系列轻型客车和EQ6790豪华客车系列，明年将达批量生产。

　　东风方面提及未来发展战略，是将以东风品牌、底盘设计制造为基础，公司可以最小的投入进入市场，整合现有资源。据悉，东风襄樊旅行车有限公司就是由东风股份公司投入1000万元组建的控股公司，“东风飞狐”等客车的问世，标志着东风股份公司整车生产由单一的载货车向载货车、乘用车多种车型转变。此次进入江苏悦达，是东风一系列资源整合中的重要一步。

　　四方交易各得其所

　　此次加盟协议另外两个内容是韩国现代汽车公司退出武汉万通汽车有限公司，把所拥有的万通汽车公司股权全部转让给东风汽车公司。同时，韩国现代汽车把在江苏悦达的股份转让给起亚汽车，在新的实体中，中方占60％的股份，其中东风公司占20％，悦达投资股份有限公司占40％，韩方的起亚汽车占40％。

　　这次与悦达，韩方协议中提到的武汉万通汽车公司，真正的老板是台湾人。为了进军内地汽车制造业，他们采取了“绕道上山”的办法：在香港注册一家公司，然后以这家香港永升公司的名义在湖北省武汉市开展商务活动，并通过武汉市政府与东风汽车公司建立关系，四方合作成立武汉万通汽车公司。

　　在武汉万通中，东风公司占25％的股份，武汉市占25％，香港永升公司占27％，韩国现代汽车公司占23％。公司成立之初，业绩尚好，后来台湾在福建成立的“东南汽车公司”，与武汉万通都是生产商用车的厂家，但“东南得利卡”渐渐成了气候，而“武汉万通”则逐渐走了下坡路，在这种情况下，东风汽车公司欲借整合结构之机，让万通起死回生，韩方退股，使得东风公司在万通汽车中占有48％的股份，成为第一大股东，武汉市所占25％股份由于不是企业的实体，这样万通实际上就归东风公司掌控。

　　东风公司虽然没有明讲这次整合的战略意图是什么，但很明显是加大“风神二号”即新款蓝鸟的生产力度。风神系列有两个生产平台，一个在广东，一个在湖北襄樊，掌控万通以后，在武汉又有了一个平台，这样东风公司就拥有了一个绵延500里的汽车走廊：武汉-襄樊-十堰生产平台，又有南方广州的生产平台，其产品涵盖重、中、轻型货车和高、中、低档轿车，成为品种齐全、盈利范围广的汽车制造集团。

　　江苏悦达的举措则使悦达汽车获得产品开发与市场营销的双重优势，东风悦达所具有的无形资产是用悦达20％的股权换来的，这种交换使得悦达在国家以《公告》形式整合那些生产规模达不到一定数量的制造厂家之前，就从容地摆脱困境，而且又不动声色地让东风通过协议拿到了万通汽车的韩方股权，实际上使韩方摆脱了“万通”股份缩水的困扰，又为东风公司整合产品结构开拓了道路，可谓一举两得。

　　落叶知秋，江苏悦达的举动标志着新一轮中国汽车制造企业整合重组的开始，而股权置换，注资和共建产品平台将是汽车业整合重组的关键内容。下一步我们将会看到安徽省汽车工业，陕西省汽车工业整合重组的进程，随之而来的是南方和北方东部和西部汽车工业的整合与重组，中国的汽车制造业的柜架结构将会因产品、产业结构的整合而逐渐清晰起来。(完) (本报记者 沈小雨 )

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