放弃国内上市 永达香港IPO欲复制中升？

　　见习记者 王林

　　1月31日，上海最大的汽车经销商永达控股集团有限公司对外宣布IPO消息。记者注意到，这已经不是永达第一次要上市了，从2003年永达传出谋求上市消息以来，长达八年的上市之路并不平坦，多次国内上市均没有结果。此时有分析人士称，放弃国内上市选择转战香港IPO，永达实属无奈。

　　阻力来自话语权？

　　据中国汽车工业市场贸易委员会统计，在2003、2004、2005年中永达的销售业绩分别为65亿、85亿、88亿，当时在全国同行业中位居第一；在2011年中国汽车流通协会颁布的“中国汽车流通企业百强排行榜”中显示，永达集团排名第七，营业额达到176亿元；在全国30多个省有多家4S店，按说在汽车经销商行业内部堪称巨头的永达在国内上市应该没有问题，但永达确实被难倒了。

　　“先不说国内上市审批阻力的问题，从外部阻力上看，汽车厂商与经销商之间的斗争可能成为审批阻力的焦点。”一位不愿透露姓名的证券分析师表示。

　　据了解，目前国内汽车经销商的集中度正在不断提高。2011年，经销商集团在车市整体销售中更是占据了70%以上的份额。“汽车经销商上市之后，经销商之间兼并重组案例大幅增加，几个较大的汽车经销商集团对抗厂商的话语权不断扩大，这对汽车厂商来说是一个威胁，厂商则拿授权说事儿，掣肘经销商的发展。”上述分析人士称。

　　一个典型的代表就是庞大集团。曾经受到厂商掣肘的庞大集团董事长庞庆华在上市之后，就曾明确将矛头指向厂家：“厂家给经销商定任务根本不商量，说奖励就奖励，说罚你就罚你，此外商家和厂家押库现象非常严重，有的时候甚至高达3.5倍。这对经销商造成非常大的资金压力，对我们是不公平的。”

　　因为，在厂家看来，经销商上市只为圈钱而非用心经营4S店，厂商与经销商以自身利益为主导的交锋日趋激烈。

　　八年上市经历

　　尽管上市路途漫漫，但八年间，永达谋求上市的脚步一直没有停歇。

　　2003年10月，永达集团和湘财证券下属的华欧证券接触准备上市，不久南方证券介入，而后者最终确定与其合作进行永达集团的相关改制工作，改制主要是把其旗下汽车销售的主要资产和业务打包，改制为股份公司，从而为上市做好前期工作。但是当相关媒体电询永达集团总裁张德安和副总乔穗祥时，均得到了否定。

　　此后，关于永达上市的消息便没有了声音，直到2008年6月，永达集团又通过证券分析师之口向业内透露了上市的消息，透露券商正在对永达集团进行辅导，永达集团内部人士也宣称：“我们在对上市做研究。”其后又不了了之。

　　而本报记者在去年5月时，通过中国汽车流通协会副秘书长罗磊了解到，“永达集团已有上市计划”。只是由于比较敏感，上市消息一直封锁严密。

　　直至今年的1月31日，记者粗略计算，这已经是永达第五次要上市了。而此次目的地选择了香港而非内地。

　　“中升”诱惑

　　2010年中升集团在香港上市成功，在香港主板挂牌首日，全日收报10.72港元，较招股价高7.2%。随后中升集团开始大规模地跑马圈地运作。记者注意到，中升集团专注于经营豪华和中高档品牌组合，包括梅赛德斯─奔驰、雷克萨斯及奥迪等豪华汽车品牌，以及丰田、日产及本田等中高档汽车品牌。

　　而此次计划赴香港IPO的永达与中升类似，其代理的品牌主要包括宝马、奥迪、英菲尼迪、保时捷、沃尔沃、通用等，通用偏重于中高端品牌。在经营规模、成长空间方面，券商普遍看好布局东南沿海的永达，据了解永达先后在福建、浙江、江苏、海南等地设立了几十家汽车销售专卖店。

　　记者从中金公司给中升做的一份财务预测中发现：中升经营的4S店从2009年的47家扩增到2012年的178家，增幅达270%左右，而新增4S店所带来的销售额在2009年至2012年的增幅更是达到374%的高度，二手车业务也会给中升带来214%的上升空间，2009年中升的净利率为3.4%，预期2012年净利为26.44亿元。

　　“如此大的诱惑摆在面前，永达急需复制中升集团香港上市的成功经验来弥补自身在上市时间上的落后。”上述分析师认为。

　　事实上，在上一次汽车经销商上市风潮当中，中升、正通两家经销商集团通过香港上市，联拓集团也在纽约顺利实现上市，庞大也随后在内地A股上市，而物产联通则是借壳上市成功。

　　“资本市场是有限的，排行‘老七’的永达能否及早上市，决定了能够圈到多少资本。”上述分析师表示，其实，商务部在去年年底公布的《关于促进汽车流通业“十二五”发展的指导意见》对其是一大利好，因为意见指出，在“十二五”期间，零售百强企业营业额占行业营业总量的比重要超过30%，同时培育30家主营业务超过100亿元的区域性汽车流通企业，3～5家超过1000亿元的大型汽车流通企业。这无疑给永达集团上市带来政策上的助力。