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增收不增利 23家汽车股前三季存货602亿

http://auto.sina.com.cn   2011年11月09日 08:44   21世纪经济报道   字号:

  雷李平

  11月8日,上海汽车(600104.SH)公布10月份产销数据快报,当月产量合计34.3万辆,同比增9.1%;销量合计34.34万辆,同比增11%。但环比来看,10月份单月销量环比下滑8.86%,产量也下滑2.52%。

  而此前的11月3日,江铃汽车(000550.SZ)、宇通客车(600066.SH)同时发布10月产销数据:江铃汽车三类车型月度及年内累计数均销大于产;而宇通客车则一改9月份及前三季度销大于产的情况,10月开始受大型客车产量增长影响,表现出小幅的产大于销。

  “下游需求不旺,厂商和经销商都出现了不同程度的存货积压。”有券商研究表示。

  11月4日披露10月份产销数据的江淮汽车(600418.SH)也面临部分产品积压,其中轻卡10月产量11503辆,同比下滑22.54%,环比减产27.58%,尽管如此,其10月轻卡销量13543辆,仍低于9月份的13794辆,同比下滑3.23%。

  部分车型的滞销带动了存货的异常增长。WIND显示,前三季23家汽车上市公司的存货高达602.65亿元,在扣除比亚迪(002594.SZ)、长城汽车(601633.SH)和力帆股份(601777.SH)三家新上市公司的107.4亿元库存后,可比20家上市公司前三季度库存同比增加74.94亿元,增幅17.83%。

  不过,环比来看,汽车行业的存货情况呈均衡下降趋势。23家上市公司今年一季存货为662.58亿元,6月底减少到623.56亿元,三季度再消化至602.65亿元。

  除存货增加,“更明显的特征是在营业收入增长的同时,净利润出现了下滑。”多位业内人士向记者表示,“汽车行业景气向上还需等待终端需求改善。”

  WIND显示,前三季,23家汽车制造上市公司净利同比减少8.06亿元,同比下降3.3%。其中,一汽轿车(000800.SZ)、一汽夏利(000927.SZ)等11家净利同比明显下滑。在净利萎缩同时,23家公司营业总收入5634.77亿元,较去年同期增长625.48亿元,增幅11.25%。

  增收不增利

  WIND统计显示,今年前三季度23家汽车制造上市公司“增收不增利”,且净利同比下滑公司占比较大。

  23家公司营业总收入5634.77亿元,同比增长11.25%,延续了自2010 年初以来增速不断放缓的局面,与去年同期73.7%的增长率相去甚远。归属母公司净利润同减3.3%,自今年1 季以来第三次出现负增长。

  其中,广汽长丰(600991.SH)前三季度亏损1016.11万元,而去年同期盈利1.64亿元;ST宝龙(600988.SH)、ST金杯(600609.SH)、一汽夏利、比亚迪、一汽轿车、长安汽车东风汽车福田汽车等公司归属母公司股东的净利润同比降幅超过40%;江淮汽车、海马汽车等净利同比下滑在30%左右。

  但在上述公司净利同比下降同时,一汽夏利、东风汽车、海马汽车等公司的营业总收入却较去年有所增长。

  “整车厂商收入增速放缓和净利下滑基本符合市场预期”,国泰君安康凯表示,净利增长情况差于收入,“主要是因为市场热度减退对毛利率和净利率的压缩。”

  与此相对应的是,中高级车三季度业绩稳定增长,呈现强者恒强的局面,其中上海汽车第三季盈利同比增27%,华域汽车增13%。大中客销量也稳定增长,宇通客车、安凯客车、中通客车第三季净利同比分别增长69%、116%和69%。

  此外,三季汽车行业毛利率较二季将有改善。爱建证券张宇表示,三季度,整车行业毛利率为16.8%,零部件行业为20.0%,分别较二季增加0.6和0.3个百分点。整车细分行业中,除乘用车微降外,货车及客车毛利率环比二季度均有改善。

  不过,“我们预计行业第四季度可能是一个年内‘二次探底’的走势,销量同比增速在1%左右,较低销量增速不利于行业盈利回升。”张宇指出,尽管受益于原材料成本的持续回落,行业整体毛利率将维持目前的较高水平,但收入增速下滑背景下,费用端的相对刚性将继续侵蚀企业的经营成果。

  存货异常增长

  而部分企业存货的持续增长可能拖累四季度的表现。

  WIND统计表明,23家汽车制造上市公司今年一季度、上半年及三季度存货整体呈现持续增长态势,只有一汽轿车等少数公司存货不断下降。对此,有券商研究表示,存货增长与销售规模增长有关,全行业来看,存货处于正常水平,没有出现大规模增长情况。且汽车业与房地产不同,厂商的调整节奏较快,不存在存货大幅减值风险。

  不过,记者注意到,仍有部分公司存货异常增加。其中,一汽夏利、比亚迪、力帆股份上半年存货较一季度分别增长57.76%、14.05%和25.57%,三季度则基本与上半年末持平。

  上述公司存货的大幅上升与其业绩同比下滑有直接关联。

  比亚迪存货由一季末的64.29亿元上升到上半年末73.32亿元,其中报指出,2011年以来,其自主品牌首次出现市场份额下降。上半年,公司共销售汽车220131辆,比上年同期下降了23.37%。汽车业务实现销售收入约102.82亿元,同比下降25.21%;毛利率同比下降9.28个百分点至19.05%。汽车业务的不得力直接导致了比亚迪上半年净利同比大降88.68%:上半年实现销售收入约225亿元,但净利润仅为2.75亿元。

  三季度,比亚迪F6及F0车型继续出现较大幅度的下降,不过,由于集团首款SUV车型S6持续热销,销量逐月上升;集团新款轿车G6车型也于9月成功上市;200台电动大巴及250台纯电动出租车也已成功交付深圳公交系统使用,第三季度比亚迪共销售汽车94024台,同比增长约9.10%。因汽车整体销售反弹,比亚迪三季度末存货减少到71.64亿元,环比下降2.29%。而其前三季度盈利3.52亿元,同比仍下滑85%。而比亚迪预计全年业绩同比降幅在35%-65%之间。

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(编辑:李欢)

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