2008年公司净利润下滑幅度较大,低于我们之前的预期。公司SUV销售平稳,全年实现整车销售2.68万辆,同比增长4.05%。由于公司越野车产品中,只有猎豹(参数配置 图库)飞腾(参数配置 图库)属于城市型SUV,且销量很小,公司其他产品都属于越野型SUV,四驱SUV 占比在70%以上。因此,以四驱SUV行业数据比较,公司增长幅度尚可。虽然钢材价格下半年有所回落,缓解公司一定成本压力,但部分车型的关键零部件需要从日本进口,且交易金额较大,汇率的变动将对公司的生产成本和产品的毛利率有较大影响。公司2009年、2010年销售收入仍会维持小幅稳定增长,但成本和财务压力仍会存在。预计公司2009年、2010年EPS为0.39元、0.43元,给予中性评级。
(东海证券研究所 赵世光 李涛)
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