经过漫长的等待后，9月25日，东风汽车(600006)终于名列第51批股改企业名单之中。

　　在《东风汽车股份有限公司关于股权分置改革的提示性公告》中，东风汽车仍然犹抱琵琶，并没有公布其股改方案：“公司将根据股权分置改革工作进展情况最迟于2006年9月29日公告股权分置改革的相关文件，如不能按期公告，公司将取消本次股改动议。”

　　而截至9月24日，市值在50亿元至100亿元之间的未股改公司仅剩6家，东风汽车一直是股改的“钉子户”之一。也正因为此，东风汽车的股改面临着巨大的压力。

　　此前有消息表明，中央企业上市公司进程的延滞，成为影响股改和清欠攻坚阶段整体进展的重要因素。曾有监管部门的人士和权威人士表示，对于不能完成股改的公司可能将其转入“三板”交易，甚至对还未股改的公司“不排除以特别处理‘ST’冠首”。这样，将对未股改公司实行交易时段和日涨跌幅的限制。

　　在无形的压力下，名列国资委39家中央企业控股重点上市公司之一的东风汽车迈出了股改的第一步。

　　东风僵局

　　股权关系复杂是一些大市值公司股改难以进行的原因之一。其中含H股、B股的一些公司在股改中不仅要做到不让H股、B股股东的权益受损，同时还要受到境外的法律的约束。

　　2005年12月7日，东风汽车间接控股的东风汽车集团股份有限公司成功在香港上市。在其招股书中，东风汽车肯定：暂无意进行集团内A股公司股权分置改革。而根据香港联交所要求，上市公司在上市后半年内，不得发生与招股书未披露和与披露内容不一致的重大事项，否则就会受到相应的惩罚。基于这个原因，东风汽车股改一直迟迟未动。

　　但是东风汽车集团香港上市半年后，即2006年5月7日之后，东风汽车仍然迟迟未动。之前有传言说，东风汽车会在今年6月进行股改，但直到3个多月后，东风才被列入股改名单。

　　知情人士透露，东风股改迟迟未动的原因是东风汽车复杂的股权结构。东风汽车的控股股东东风汽车有限公司持有东风汽车70%的股权，14亿股尚未流通。其中东风汽车集团股份有限公司和日产(中国)投资有限公司各持有东风汽车有限公司50%的股份。股改启动工作须征得公司控股股东———东风有限的共同控股股东东风汽车集团股份有限公司和日产(中国)投资有限公司的共同认可。

　　而据透露，日产(中国)对东风汽车股改事宜并不支持，认为一旦股改，对身为央企的东风汽车集团并无多大害处，但对自己也没有多大益处。

　　对于日产在东风汽车投入的外资而言，进入中国并不是为了投机套现、获取分红，它更注重长线目标的投资渗透。所以对股改持消极态度也在情理之中，而在具体的事务如股权、股改对价、董事会人选、销售渠道等问题的更是要寸土必争，斤斤计较。

　　东风汽车的股改陷入僵局的另一个原因是清欠难题。在天华会计事务所2006年3月为东风汽车所做的《关于东风汽车有限公司控股股东及其他关联方占用资金的专项说明》中，2005年年末，东风汽车控股股东及其他关联方占用资金余额约为2.025万元。

　　东风汽车2006年半年报中显示，2006年上半年，母公司应收账款为4.22亿元，其他应收款约0.3亿元，这样资金占用比率和可能的坏账让清欠工作难以顺利进行。

　　股改猜想

　　虽然东风汽车仍未公布其股改方案，但长江证券的分析师认为，东风汽车很可能仍旧采取常用的大股东送股模式进行股改。就此，记者致电东风汽车，但没有得到具体的答复，相关方面负责人员告诉记者：股改公告发布的具体时间仍未确定。

　　有未经证实的传闻称，东风汽车股改方案将为国有企业开辟新的股改方法。由于日产方面不愿意让步送股，因此证监会可能特批东风10股送3的认购，认购价可能是5.1元，并保证以流通市值30亿以上的预期价格进行回购，并要求其保证回购的1.8亿股5年内不上市流通。

　　大股东同时还保证原非流通股5年内也无意上市流通，同时分红10股5.5元。据称，这一方案得到了东风集团和日产(中国)的双方认可。

　　大股东有意回购说明大股东对于东风汽车的长期发展充满信心。多位证券市场分析师认为，作为大市值公司在最后阶段的股改，以东风汽车股目前的净资产、业绩以及目前的股价水平，应该还有绝对的上涨空间。

　　目前，自主品牌的东风汽车已经形成了年产5万辆的整车生产能力。公司与日产公司的“F91A项目”计划已正式启动，日产公司将把最先进的轻型商用车核心技术投放到东风汽车股份有限公司襄樊基地实现本地化生产。

　　虽然有诸多利好因素，但东风汽车的盈利情况一直没有得到改善，从半年报上公布的数字看，今年上半年比去年同期净利润下降了23.79%。这样的局面也成为东风汽车制约股改方案顺畅出台的一个因素。

　　而据知情人士分析，不排除可能的一种情况是，东风汽车清欠未果，东风汽车股改再度延迟。

　　东风汽车股改方案猜想

　　▲证监会可能特批东风10股送3的认购，认购价可能是5.1元；

　　▲并保证以流通市值30亿以上的预期价格进行回购；

　　▲要求其保证回购的1.8亿股5年内不上市流通，同时分红10股5.5元。