资金链遇考 上半年自主车企发债融资概述

　　编者按：车市长期的低位运行对车企的深度影响正在逐渐显现，尤其是对自主车企而言，由于市场份额的持续下滑，他们的赢利能力在遭受着前所未有的考验。为缓解资金链承受的压力，自主车企开始采取多种路径缩减成本开支，近来不断传出的减薪、裁员、撤回业务代表等消息便是多数自主车企控制成本的一个真实写照。

　　在降本增效的同时，开拓新的资金来源也是缓解资金短缺压力的重要途径，发债融资正在逐渐成为越来越多的自主车企度过资金危机的良方。仅今年上半年，就有近十家自主车企(包括一家经销商集团和一家租车公司)累计借债发券融资近200亿元。以下是盖世汽车网整理的上半年自主车企发债融资的详细情况，敬请关注！

　　北汽集团

　　债券额度：16亿元

　　期限：7年

　　主要用途：北京汽车动力总成基地生产区建设

　　自09年收购了部分萨博资产之后，北汽集团在自主品牌领域开始全面发力。尤其是近段时间以来，北汽集团大动作不断，先后有消息传出原上汽设计总监马征鲲和泛亚技术中心执行副总经理高卫民将加盟北汽，负责北汽自主研发业务。将业内重量级研发人才收归麾下的同时，北汽集团开始为自主项目继续资本力量，新一轮的融资计划浮出也在近日浮出了水面。据北汽集团公告显示，从25日起，公司将发行16亿元公司债，所募资金主要用于旗下北京汽车动力总成有限公司动力总成基地生产区项目建设。

　　北汽集团公布的债券募集说明书显示，本期公司债为固定利率，期限7年，债券评级为AAA。不过，相较与之前，北汽集团此番融资成本大幅回落：根据债券募集说明书，本期公司债存续期限前5年票面年利率区间在3.68%至4.68%；而2009年至2011年，北汽集团曾发行四期共计33亿元债券，融资成本均高于此次发行，其中，2009年发行的5年期公司债票面利率5.68%，成本相对较低的2011年发行的5年期中期票据票面利率也达到5.26%。

　　据了解，此次债券发行期限为3个工作日，自25日起至27日止。来自北汽集团的消息称，本期债券所募集的16亿元资金中，12亿元将用于北汽集团旗下北京汽车动力总成基地生产区(一期)建设项目，3亿元用于偿还银行贷款，1亿元用于补充营运资金。

　　据公开资料显示，北汽集团此次募资兴建的动力总成基地将于2015年正式投产，届时将可实现年产40万台先进汽油机、30万台CVT变速器、30万台MT变速箱的生产能力。

　　观致汽车

　　债务额度：30亿元

　　期限：10年

　　主要用途：为公司一期项目融资

　　奇瑞汽车与以色列集团合资成立的观致汽车正式挂牌以来，这家国内最大自主车企的首家合资公司一直都是业内关注的焦点。尤其是该公司引以为傲的国际化管理团队更是在其组建之初便是争议不断，虽然单兵能力都颇为出色，但业内对这支由世界各地不同企业“挖角”而来的高官团队的协作能力打上了大大的问号，而近一年时间以来，该团队的国内本土高官纷纷离职也印证了业内的怀疑。

　　显然，观致汽车这家刚刚成立不久的车界新军目需要解决的问题不仅仅只是管理团队的问题，毕竟，有无充足资本的注入才是新建公司的生命线。据官方资料显示，观致汽车一期设计产能为15万辆，一期总投资额为150至170亿元。而为完成首期70亿元的注资，观致汽车以其母公司奇瑞做担保，在7月23日正式签约，获得来自国内5家银行、为期十年的30亿元额度的贷款，自此，其首期投资才全部到位。

　　据了解，该项贷款由中国进出口银行牵头，中国农业银行、中国交通银行、中国建设银行和中国工商银行4家银行加入。而在观致汽车获得外部贷款之际，有行业人士对观致汽车的负债率产生质疑，认为观致汽车的负债率过高。对此，观致汽车回应称，30亿元的贷款和70亿元的首轮投资额相比，资产负债率约为43%，“这属于正常负债水平，远比国内自主车企的负债率低，大众、通用等国际车企的负债率甚至超过70%”。观致汽车还称，能获得贷款证明“国内主流银行界对观致汽车的前景充分认可”。

　　比亚迪汽车

　　债券额度：30亿元

　　期限：5年

　　主要用途：偿还银行贷款和补充公司营运资金

　　经历了之前数年的飞速发展，不断膨胀的比亚迪汽车业务到了停一下脚步好好消化吸收的时候。面对近两年盈利能力的持续下滑，比亚迪近乎偏执的发展新能源汽车给公司带来了沉重的资本负担，比亚迪一系列的压缩成本的举措也就应势而出。而为缓解业务下滑带来的流动性压力，比亚迪在6月份发行了30亿元5年期公司债。

　　据悉，比亚迪此次发行的公司债券在去年12月23日获得了中国证监会核准，今年6月20日正式发行，30亿元为期5年。该期债券为固定利率，债券评级为AA ，票面利率确定为5 .25%，附第三年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，仅面对机构投资者询价配售。本期债券面值100元，按面值平价发行。

　　据了解，此次发行募集资金拟用15亿元偿还短期银行借款，调整公司债务结构；剩余15亿元拟用于补充公司营运资金，其中13亿元用于汽车及零部件的研发、生产和制造，另外2亿元计划投向惠州比亚迪电池。

　　长安集团

　　债券额度：19.8亿元

　　期限：5年

　　主要用途：补充公司的流动资金

　　近一年多的时间里，长安汽车第完成了二次大规模融资，虽然长安汽车否认公司存在资金链中断的问题，但短时间内频繁的发债融资行为，还是让业内将目光聚焦到了该公司资金链的健康状况上来。

　　据了解，去年1月，长安汽车通过公开增发募资34.46亿元用于微车生产性扩能技术改造等项目。但是2011年公司业绩并不如人意，因一系列汽车消费刺激政策的退出、部分城市限购以及自身所需调整等多重因素叠加作用，致使公司业绩受到较大影响，2011年，长安汽车产销量下滑幅度达到了10%，利润仅为9亿-10亿元，同比下降50%以上。此外，再加上公司在2011年12月份还拿出5亿元进行B股回购，更加导致公司资金紧张。

　　今年1月18日，长安汽车发布公告称，公司发债融资已获董事会批准，拟发行至多20亿元的公司债券。债券期限不高于七年(含七年)，且不低于三年(含三年)，募集资金将用于补充公司流动资金。3月28日，长安汽车再次公告称，中国证监会核准该公司向社会公开发行面值不超过19.8亿元的公司债券。6月1日，重庆长安汽车2012年公司债券正式发行，证券代码“112079”，证券简称“12长安债”，发行总额19.8亿元，票面利率5.30%，债券期限5年。长安汽车称，此次债券的募集资金除支付发行费用外，将全部用于补充公司的流动资金，其中主要用于公司整车、发动机生产能力建设项目以及科研开发、技术改造项目。

　　广汽集团

　　债券额度：4亿元

　　期限：1年

　　主要用途：偿还银行贷款和补充运营资金

　　继去年11月发行6亿元短期融资债券后，为即将回归A股蓄力准备的广汽集团在今年2月9日再次发行了总额为4亿元的短期融资债券，票面利率为4.68%，期限为一年，本次融资的目的是偿还银行贷款和补充运营资金。

　　按照发行说明，其中2亿元将用于偿还公司本部的银行贷款，据广汽方面称：“通过置换银行贷款，可以降低银行贷款规模，提高直接融资比例，使公司可以在一定程度上摆脱主要依赖银行短期融资的局面。”剩余的2亿元将用于补充公司本部的运营资金，广汽方面解释，随着自主品牌传祺的推出，产品的研发和资产配置也将加大投入，对营运资金的占用也将增加。据预测，2012年广汽营运资金缺口为3亿元。

　　力帆汽车

　　债券额度：不超过20亿

　　期限：不超过7年

　　主要用途：改善债务结构、偿还银行贷款和补充流动资金

　　2012年5月22日，力帆股份在重庆张家湾总部召开了2012年第一次临时股东大会，全票通过了发行20亿元公司债等各项议案。根据力帆汽车发布的公告，该公司欲发行资金规模不超过20亿(含20亿元)且不高于发行前公司最近一期净资产的40%的公司债。

　　公告显示，本次发债尚未确定为一次或分期发行，具体发行规模提请股东大会授权董事会或董事会授权人士根据公司资金需求情况和发行时市场情况，在上述范围内确定。另外，债券期限不超过7年，可以为单一期限品种，也可以是多种期限的混合品种。发行完成后，拟申请在上海证券交易所挂牌交易。公告同时指出，本次发行公司债券的募集资金拟用于改善债务结构、偿还银行贷款和补充流动资金等用途。

　　7月20日，中国证监会发行审核委员会审核了力帆汽车本次发行公司债券的申请。根据审核结果，本次力帆汽车发行公司债券的申请已经获得通过。

　　庞大集团

　　债券额度：22亿元

　　期限：按利率的不同分为5年、6年、7年

　　主要用途：偿还银行贷款以及补充营运资金

　　2012年2月27日，庞大集团发布融资公告称。自28日开始，公司将进入总额22亿元债券发行程序，其中20.27亿元将用于偿还银行15笔贷款，其余用于补充营运资金。

　　据了解，22亿元融资，是庞大集团去年10月根据证监会核准发行不超过38亿元公司债的最新进展。将主要用于偿还银行贷款。据悉，庞大偿还的15笔贷款中有8笔贷款的偿还日期是2011年底和今年1、2月份。对与是否超期还债的问题，庞大集团董事会秘书王寅表示，所有贷款都已经按期偿还了。由于公司债的发行比预期的时间晚，因此公司是以自有资金偿还银行借款的，在公司债发行完毕后，再以募集资金进行置换。

　　根据公告，庞大集团将一共发行2200万张公司债，面值为100元/张；评级为AA 。一共分为浮动利率6年期品种、固定利率5年期品种和固定利率7年期品种。其中，浮动利率6年期品种预设发行规模为3亿元；固定利率5年期品种预设发行规模为16亿元；固定利率7年期品种预设发行规模为3亿元。

　　神州租车

　　债务额度：30亿元授信和融资意向

　　主要用途：偿还债务，减轻财务压力

　　原计划于4月25日在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市的神州租车，在上市前突然宣布暂停首次公开募股(IPO)并随之于5月24日正式撤销了上市申请。一度被炒的沸沸扬扬的今年首家中国公司启动赴美上市宣告折戟。

　　神州租车CEO陆正耀表示，撤回上市申请只是公司履行正常程序。但根据神州租车此前公布的财报显示，2010年和2011年，神州租车的资产负债率分别高达91.5%和95.8%，其从2009年至今尚未实现盈利，且亏损逐年扩大。而且从此前神州租车的招股说明书中可以看出，“偿还债务”为其融资主要用途。此次撤回IPO，让外界该公司的高负债以及规模扩张下的资金链状况不禁产生担忧。

　　不过，这种担忧显然为时过早，神州租车的融资脚步并未随着撤回IPO申请而消减。租车行业的前景让该公司频频得到风投以及国内金融机构的青睐，在股市之外为其打开了一道融资大门。7月初，神州租车公司引进了美国华平投资集团2亿美元股权投资，十天后(7月18日)，神州租车和中国银行联合宣布，双方签署战略合作协议，中国银行将向神州租车提供30亿人民币或等值外币的授信和融资意向。业内人士分析认为，此次获得授信有助于缓解神州租车的财务状况。

　　根据协议，中国银行将为神州租车的日常业务和项目开发建设优先提供各类金融服务，除30亿人民币或等值外币的授信及融资安排外，还包括个性化的资金管理服务、国际结算服务等九项服务。

　　补充背景：除了上述上半年发债融资的案例外，去年下半年开始，就有吉利、长安、华晨、广汽、中国重汽等车企相继完成了发债融资计划。其中，去年吉利汽车分别发行“11横店债”和“11吉利 债”，总计募集资金达22亿元。去年底，华晨集团也发布了相关的公司债计划，称在银行间债券市 场发行10亿元5年期债券，以补充公司营运资金。今年刚实现整体上市的广汽集团曾在去年11月18日发行了6亿元的人民币短期融资券；中国重汽去年也发行 了17亿元一年期的短期融资券。