百折千回青年入局萨博 庞氏二人重建合资逻辑
何芳 范文清
庞青年的青年汽车！庞大汽贸与萨博此前签订协议中并没有明确提及的中国整车企业终于浮出水面。6月12日，庞大汽贸与萨博、世爵和青年汽车在北京签署了四方谅解备忘录，内容涉及建立合资销售公司、合资生产公司以及境外投资。
“青年汽车进入对我们来说是一件好事，萨博可以拿到2.5亿欧元的资金，能够尽快恢复健康。”6月14日，庞大汽贸董事会秘书王寅在接受本报采访时表示。
此前青年汽车寻求合资萨博一年有余，其间数次节外生枝，未得正果，这一次三者合资公司能否顺利成立，除去资金难关，显然，他们还须重建一个完整的合资逻辑以便得到国家相关部门的支持。
青年负责生产，庞大负责销售？
庞大汽贸6月13日晚发布的公告显示，庞大和萨博、青年汽车拟设立合资销售公司，三者分别持有合资销售公司34%和33% 、33%的股权，合资销售公司的注册资本拟为人民币5000万元，投资总额拟为人民币1.25亿元，各方均以自筹资金出资。
同时，庞大、萨博和青年将合资成立整车制造公司，三者分别持有合资制造公司10%和45%、45%的股权。合资制造公司的注册资本和投资总额将根据法律规定由各方协商确定，庞大公司将以货币出资，资金来源为自筹，青年汽车拟以实物、货币、无形资产等出资，萨博拟以技术、商标等出资。
在四方签署的最新谅解备忘录中，青年汽车将以每股4.19欧元的价格出资1.36亿欧元持有世爵汽车29.9%的股份；庞大集团总投资1.09亿欧元，持股24%。两者的合计持股比例超过了50%，将成为世爵汽车的绝对控股方。
29天前，庞大集团曾宣布总投资1.1亿欧元，入股世爵汽车。当时双方签署的备忘录显示：庞大拟以每股4.19欧元的价格，出资6500万欧元购入世爵汽车24%的股权。双方还约定组建一家汽车经销公司，各持股50%。此外备忘录还写有一个条款——“双方将组建一家汽车生产公司，其中萨博将持有50%股份，剩余股份由庞大与某家国内汽车生产商共同拥有，该公司将为中国市场创造一个新的汽车子品牌”。
庞大集团董事长庞庆华表示，汽车经销合资公司的股比与此前公告的不同，主要是应浙江青年汽车CEO庞青年的要求。不过，庞庆华强调，庞大在国内市场占有50%建店权的条款不变。
对于在汽车生产合资公司中只占股10%的问题，庞庆华称，这是因为庞大不想改变以汽车经销为主的特色。庞庆华还透露，之后还会把持有的24%世爵汽车股份逐步转让给投行和金融公司，减持至10%。庞庆华未告知其所减持股份的最终买家是不是青年汽车。
发改委协调
对青年汽车而言，屡次参与竞购萨博的背后，是这家纯民营车企对中高端轿车品牌和技术的渴求。
2001年，青年汽车集团从客车起家
进入汽车领域。3年后，通过收购贵航云雀轿车69%的股份，成立了贵州青年云雀汽车有限公司，正式取得了轿车生产资格证，进入轿车领域。两年后，通过与英国莲花汽车合作，以CKD的方式引入莲花车型，但推向市场后销量委靡。
如果按时间顺序排序，青年汽车与萨博的缘分远远早于华泰和庞大。早在一年半之前，在通用汽车确认出售萨博汽车100%股份签署转让协议后，一家德国公司已经牵头找上了青年汽车。
据知情人士向媒体爆料，当时青年的谈判条件是一定要拿到萨博的核心技术，得到萨博商标的拥有权，这个不可逾越的条件使青年与萨博的谈判持续了一年之久也没有达成共识。
今年3月，陷入资金困境的萨博汽车再次与青年走上了谈判桌，并在4月20日之前率先与其签署了一份谅解备忘录(MOU)。该协议要求萨博在与青年汽车谈判完成前，不能与其他任何中国企业进行谈判。令青年没有想到的是，几天之后，萨博不仅违背了这份协议，而且违背得相当彻底。
4月20日，萨博开始在中国寻找潜在的合作伙伴，并在华泰汽车出现后义无反顾地将与青年汽车的约定抛在脑后。知情人士称，“青年汽车开出的价格几乎是华泰的一半，而且合同内容也远没有华泰汽车的好”。于是短短48小时高调接触后，华泰的介入让青年汽车算盘落空。
不过，仓促签约后，一向大胆行事的华泰集团董事长张秀根突然开始谨慎起来。在对萨博汽车进行实地考察后，华泰原计划为世爵提供的一笔3000万欧元可转换债券短期贷款并未如约到账。于是9天后，萨博与华泰的“崩盘”让并未放弃努力的青年汽车再次看到希望。
在新一轮的谈判中，青年汽车曾一度再次领跑。不过行事谨慎的庞青年一直认为，现在与萨博正式谈判并非最佳时机。青年方面清楚，萨博此时不会将全部技术出售给青年。
最后关头，看中萨博销售代理权的庞大汽贸以4500万欧元的购车款抢在青年之前与萨博签约。此时，青年与萨博依然在秘密接触中。
国内车企争抢萨博的“闹剧”终于引起了国家发改委的注意。5月18日，在发改委就萨博事件召开的内部协调会上，青年汽车提出可以与庞大合作，一起在中国生产萨博车，这一提法也得到了庞大集团的认同。
发改委方面在协调会上表示，庞大可以与青年汽车联合对萨博进行调查，然后再做进一步决定。但如果三方决定未来建立合资公司，发改委方面并未表态是否会批准该项目。
一位熟悉发改委的业内资深人士对媒体说：“发改委如此建议，有一种可能性就是希望双方调查结束后，发现这件事不能做，自动放弃，这就不存在发改委不予审批的问题了。”
而据庞庆华向媒体透露，目前关于萨博的尽职调查报告仍未出炉，“最后发改委批不批，就要看庞青年的了”。
资金链拷问
在签订四方谅解备忘录之前，庞大分别出资3000万欧元和1500万欧元，购买共计1900多台萨博汽车。“按萨博方面的承诺，今年9、10月份会交车，也就是从今年秋天开始，萨博进口车会正式进入中国市场。”王寅表示。
按照备忘录的内容，庞大需要拿出1.1亿欧元(约合10亿多人民币)持股萨博24%的股份，除了萨博方面的大投入，一心想要复制斯巴鲁模式的庞大还刚刚拿下了双龙北方总代理，并于8月份正式销售双龙的进口车。
根据庞大双龙的规划，庞大双龙今年底将建设50家4S店，2012年将达到100家，到2013年底，4S店总数将达到150家。
庞大的巨大支出不止于此，除了萨博和双龙的投资性投入以及网络建设的费用之外，庞大还要支持其他品牌的大规模扩网计划。
按照庞大计划，到今年年底，庞大的网络将由现在的1000家扩展到1300多家，庞大网络扩张涉及众多豪华品牌，截至3月底，庞大今年已新建成网点70-80家，其中4S店50-60家。
不过在投资方面，王寅坚称，资金不存在问题，庞大4月28日上市募集到63亿人民币，除去网络扩张的费用之外，还剩下大部分。“庞大本来准备了一笔自有资金用来扩网，但上市融到的资金可覆盖扩网的计划，所以庞大可以用自有资金去进行其他投资。”
2010年庞大汽贸的净利润是12.4亿人民币。“虽然上市之前我们的资产负债率是比较高，但是银行的额度也是滚动的，因此我们的自有资金是很充分的。”王寅表示，即使再拿出10亿进行投资，庞大也没有问题。
“关于萨博方面的投资，我们也不排除在财务上引入合作伙伴的可能，但是鼎晖投资目前并没有找到庞大。”王寅否认了近来关于庞大与鼎晖之间的传闻。
相较之下，青年面临的资金压力显然更为巨大。据公开资料显示，从2008年到2009年，青年莲花竞速、竞悦两款车型的销售总量为3万辆左右，去年莲花车型销量略有起色，也仅为2.8万辆，这样的销售数字对千万辆级别的中国市场而言几乎可以忽略不计。而青年汽车的客车销量去年也仅有4000辆，这一数字虽然在客车领域是一个不错的成绩，但是它所带来的销售利润也远未达到13亿元的规模。
青年汽车方面的负责人对记者说，除了汽车业务，该企业并未涉足房地产、金融等其他领域。那么庞青年将如何在短期内筹得13亿元资金？
“除了寻找私募、基金外，地方政府也许是庞青年入股世爵的重要资金来源。”有消息灵通人士对记者说。
近年来，各地方政府对汽车项目颇为看重，纷纷出台优惠政策，特别是在吉利收购沃尔沃的项目中，地方政府的身影频频出现，成为吉利汽车的重要资金来源之一。
“不排除庞青年将仿照李书福的模式，借助地方政府的优惠政策将合资项目落地。不过这一途径达成的前提条件，还是要征得国家发改委等主管部门的同意。”该人士对记者说。
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