海马：强攻短线

　　记者 周远征重庆报道 1月24日，重庆股民肖旺处于亢奋中，他手中持有的50手海马股份(000572)正在冲击新高12元。

　　肖旺是在1月4日买进的海马股份，当时的名称叫“金盘股份”，最高股价只有5.60元。然而就是从这天开始，海马就向脱缰的烈马一样，连续14个交易日疯狂上攻，直逼12元。就在海马股票飙升之际，海马股份抛出消息：投资35亿元人民币进行新股申购等短期投资。爱建证券龙春表示：“海马此举，预示着受股市利好影响,现金充裕的汽车上市公司开始冒险进军短线投资了。”

　　海马跳跃

　　在结束了与日本马自达长达15年的品牌合作后，业界有一个担心，离开了马自达的品牌庇护海马还能走多远？海马有实力一次性拿出35亿元巨资入市吗？

　　根据调研得知，海马公司现有净资产约20亿元，同时2005年和2006年海马的总利润在8亿元左右。但是，海马在过去几年，用于产能扩大和发动机等项目上的投入也是巨大的。2005年海马投资12.5亿元人民币建设发动机项目，目前还在投资20亿元建设海马二期工业园。海马汽车常务副总经理孙忠春此前表示，将继续加大产品研发投入，预计在未来3～5年内投入25亿元。显然，海马股份资金压力依然不小。

　　“我们这次投入的资金实际上是账面上的流动资金，主要包括经销商的预付款，以及还没有支付给配套商的款项。”1月23日，海马股份证券事务部郑女士告诉记者，“我们这样做的目的是充分利用资金。”

　　“这有点儿像苏宁、国美此前的做法。”西南证券汽车研究员董建华说，实际上他们就是利用拥有全国性的销售渠道网络,如同银行吸收存款一样,通过“账期”占用供应商资金,将获得的周期性无成本短期融资投入企业的日常经营,或通过变相手段转做他用。

　　中信证券李春波分析，目前海马等汽车企业公司经营坚持订单生产，经销商需要提前三个月订车，提前一个月缴付全款，加上遵循行业惯例对零部件公司提前三个月付款，公司负债主要是日常经营所致。而海马主要就是靠这一收一拖，得到了35亿元短期投资。

　　危险之旅

　　“如果能够通过占用经销商和供应商资金，进行新股申购等获利丰厚的短期投资，对于企业来说冒险也是值得的。”董建华说。

　　有关数据显示，汽车整车企业的现金较为充沛，企业户均货币现金6亿元，流动资产中现金占比为32.4%。而且2006年以来，汽车企业整体利润增长了50%以上，个别企业甚至增长了200%，汽车企业手头变得更加宽裕，资本市场也就空前活跃起来。

　　股市为汽车企业利用短期投资获得高额回报提供了足够的空间。然而，短期投资也在考验汽车企业对资金把控能力。董建华表示：“国外汽车企业可以通过汽车金融公司来操作，而国内的汽车企业还比较匮乏专业的投资团队，因此流动性资金利用不好的话，风险很大。”

　　然而，这种风险在当前股市利好的情况下，被汽车企业有意识或者无意识地忽略。宇通客车表示，他们会将股票投资进行到底，该公司在2007年将增加新股认购额度至8亿元，同时，公司使用不超过净资产的20%参与二级市场的投资。

　　对此，新华信集团汽车市场研究服务副总监孙木子提醒：“国内汽车企业在研发、安全性、技术标准建立上与国外企业还有很大的差距，他们应该把眼光放长远一点儿，加大投入到这些方面去。”

　　对于肖旺来说，海马35亿元短期投资却让他对海马股票加大了信心：“我还准备再握一段时间，这才叫风险与机遇共存。”