上汽对双龙的收购其实未必是一个好消息。

　　其危险不仅来自韩方工会的阻碍以及未来发展的不确定性，更有可能来自上汽集团自身资金的影响。

　　一旦上汽集团在疯狂扩张的过程中，资金链出现了问题，那么，上汽集团很有可能成为又一个德隆。而另一种危险则是，上汽集团如果出现德隆那样的资金链问题，最终为其买单的就是国家。这是上汽集团作为国有大型企业和德隆的不同之处，这也可能恰恰是胡茂元敢于如此大刀阔斧地迈出国门去收购双龙的原因。

　　收购双龙，后果“难以预料”

　　从上月下旬到本月，上汽集团对韩国双龙汽车的收购事件一直是中外媒体关注的热点。然而在这个过程中却很少有人注意到，在韩国国内，尤其是在双龙汽车公司内部，一股强烈的反对收购的风潮已经在酝酿中释放。急于收购双龙汽车的上汽集团，进退两难。

　　7月27日，上汽集团和韩国朝兴银行(CHB)在韩国就前者收购双龙汽车(SYMC)控制权的有约束力谅解备忘录的条款达成一致意见，并签署了双龙汽车出售协商谅解备忘录。

　　根据这天签署的备忘录，上汽集团将对双龙汽车公司进行核查确认，之后签署正式合同，并经过中国政府和双龙汽车债权金融机构协商会议的批准，由上汽收购双龙汽车公司48.9%的股份。来自韩国方面的报道称，上汽集团将以每股1万韩元的代价，取得双龙汽车48.9%的股权，并向大宇重工及其他投资基金购入双龙汽车股权，从而将持有双龙汽车的股份提高至51%。根据估算，上汽集团可能将要为此付出5亿美元。

　　然而，虽然上汽集团表示同意聘用以双龙汽车现任总裁Soh JinKwan为首的经营管理团队，并将在未来五年向双龙汽车投资数千亿韩元，以研发新车型、提高产量。但是，上汽集团仍将面临主要障碍，这可能就是韩国双龙汽车的工会组织。

　　韩国联合通讯社早在7月19日就有报道称，双龙汽车公司工会组织计划在7月22日举行罢工。

　　在7月22日的罢工中，双龙汽车工会提出了“关于为建设海外工厂和合作而进行的资本转移的特别协约方案”。这一方案包括了要求工会参加经营的内容，具体为：建立劳资海外经营战略委员会；允许工会参与董事会决策过程；引进责任经营制度；保障雇用工会会员及国内设施；协商海外工厂的营运方案等。

　　通过这些内容，不难看出，双龙汽车工会此次罢工和上汽集团对双龙汽车的收购有直接的关系。

　　双龙汽车工会一直反对将公司出售，在上汽集团之前，欲收购双龙汽车的蓝星集团就是在很大程度上由于不受工会的“欢迎”而放弃收购的。一直以来，韩国的工会组织对企业的影响力都是非常巨大的，甚至有香港媒体称“工会使韩国经济面临危机”。

　　《亚洲华尔街日报》?AWSJ?报道说：“韩国的罢工者要求高工资、改善工作条件，以及稳定雇佣等。因此，企业纷纷迁往国外，部分工会团体还与检察机关等政府部门发生冲突。”

　　但是，事实上，韩国的工人工资目前已经相当高，这对产品的生产成本控制是一个极为不利的因素。

　　上汽集团总裁胡茂元指出，对双龙的收购，是上汽集团开展国际业务的重要战略举措。上汽集团对于与双龙共同工作的前景感到非常乐观，并且相信这种新的伙伴关系不仅将给双方的员工和股东带来益处，也将极大地推动中韩两国的经贸合作。

　　而实际上，上汽集团将要面对的可能还不仅仅是工会的阻碍，“韩国汽车业发展有其鲜明的特点，那就是强烈的民族情结，几乎所有的韩国人都以买外国货为耻，这将会影响未来上汽集团对双龙汽车的运作。”分析人士指出。

　　该人士认为，目前韩国的汽车市场饱和程度非常高。现代-起亚在韩国汽车业的垄断程度高达70%。在这种背景下，上汽集团进入双龙汽车的后果“难以预料”。

　　扩张的巨额资金缺口

　　对于资产规模超过1000亿元人民币、乘用车产销量在中国市场连年保持第一的上汽车集团来说，“即使收购韩国双龙汽车成功，付出区区5亿美元自然不是什么大不了的事，但是，在未来3年到5年，上汽集团的资金链是紧绷的，说的严重点是不安全的，因为缺口太大。”有熟知上汽集团内幕的人士向CIEN记者透露。

　　根据已经公开的信息，上汽集团在未来3年到5年已经确定的投资计划或者不得不进行的投资计划总额将高达500多亿元人民币。

　　“上汽集团的第一部分投资计划来自于合作伙伴的影响。”分析人士指出，“通用、大众都在近期宣布了数额庞大的扩张计划。上汽集团必须要跟着他们一起干，这是没有别的选择的。”

　　今年北京国际车展期间，通用汽车(中国)公司宣布，在未来3年，上海通用汽车将投资30亿美元，涉及新建汽车研发设施、新产品规划、汽车金融服务等多项业务。到2007年，整车总产能将由目前的年产53万辆提升至130万辆。

　　在这个庞大计划的背后，按照国家汽车产业政策中50%控股权的底线，上汽集团必须要和通用一样，拿出同样多的钱来进行投资。

　　同样，作为目前国际汽车巨头在中国市场上的老大，大众也推出了一个“到2007年，上海大众将投资30亿欧元，以确保其年产从35万辆增加到70万辆”的计划。那么同样，上汽集团也要和大众一样，拿出同样多的钱来进行追加投资。

　　仅仅这两个项目，上汽集团就至少要掏出400多亿元人民币。

　　而在通用、大众疯狂扩张的同时，上汽集团自身的扩张步伐也一刻没停。

　　除了此次收购双龙汽车，早在2002年，上汽集团就以5970万美元收购了通用大宇10%的股份。

　　2003年底，上汽集团与上海临港经济发展集团签署了战略合作意向书，计划投资兴建一个新的汽车生产基地，总投资额约为10亿元人民币。

　　此外，上汽集团对英国老牌汽车企业罗孚的收购也在进行中，上汽集团准备收购罗孚50%的股权；上汽集团还打算和富士重工合作生产整车。

　　“这些计划如果都付诸实施的话，资金需求量将超过500亿元。这么多钱对于上汽集团来说，不是一个小数目。”知情人士告诉CIEN记者。

　　融资之难的资金链风险

　　对于如此巨额资金的需求，上汽集团自己显然是很清楚的。

　　“资金的来源主要有三种可能，一是上市融资，其次是贷款，再者是引进其他游资。”分析人士指出。

　　近期关于上汽集团海外上市融资的计划有多方面的消息，但是最新报道称，“上市之路还非常遥远，到目前为止，整体上市方案尚在设想和变化中，关于具体的发行地点、上市资产、募集资金总额等都得至少1年之后才可能有明确的答案。”

　　“上市不是一个简单的事，上汽集团摊子那么大，有很多复杂的事，上市一时半会儿难见结果。”一位接近上汽集团高层的人士向CIEN记者证实了上述报道内容的真实性。

　　该人士还告诉CIEN记者，即使上市成功，估计最多也只能融资20亿美元。对于500多亿元人民币的资金缺口来说，差得还是太多。

　　上汽集团的第二个融资途径是贷款。但是，国家紧缩银根的宏观调控措施一时间是不会放松。而且，上汽集团目前的资产负债率已然接近50%，贷款的难度可想而知。

　　引进游资的想法也不现实。

　　随着国内汽车业竞争的加剧，汽车利润显著下降，汽车市场的风险明显增加。在这种情况下，已经有一些资本开始考虑撤出汽车行业，游资对汽车行业的投入也会逐渐减少。

　　尤其对上汽这样的有巨额资金缺口的企业，很多游资拥有者还在为德隆们的失手而心有余悸，都担心上汽集团会成为下一个德隆。由此，谁都不愿意拿自己的辛苦钱去冒这种风险。

　　“种种融资渠道都不能解上汽集团的资金之渴的话，其资金链的安全就是一个大问题。最好的办法就是放慢扩张步伐，否则，德隆的悲剧很可能重演！”

　　CIEN记者林新 北京报道