理想半年报:卖18万台车,不如“理财”赚钱?

理想半年报:卖18万台车,不如“理财”赚钱?
2024-08-29 09:41:12 界面新闻

文 | 略大参考 杨知潮 钱多多

编辑 | 原野

  王健林在电视节目中曾经回忆过自己的一次“失败”投资经历,他半开玩笑地表示,尽管这次项目也挣到了钱,但自己的资金投入量也很大,拿出去放贷都不止挣这么点。

  这句玩笑,在很多艰难的行业,也是事实。

  汽车行业正在愈发艰难,激烈的竞争让这个本就利润率不高的行业更加难赚——即便是对最成功的车企也是如此。

  今年上半年,理想汽车豪取18万台以上的销量。作为一家国产中高端新能源车企,除了问界以外,短期内已经没有对手能够望其项背。

  但汽车行业的残酷就在于,即使是这样的优等生,也赚不到钱。整个上半年,理想汽车的经营利润由盈转亏,亏损1.16亿元。幸好靠着“理财收入”,才实现了16.92亿元的净利润—这也要感谢理想账上近千亿的现金。

理想半年报:卖18万台车,不如“理财”赚钱?

  辛苦卖车半年的头部新势力,最后竟然靠投资收益实现盈利。汽车市场的残酷,已经达到了一种夸张的程度。

  01 卖车太费钱了

  在MEGA(配置|询价)失利以后,理想汽车很快找到了自己的救命稻草:L6。

  这款于今年4月下旬交付的车辆,拯救了理想二季度的收入增速。最终,整个上半年,理想汽车的交付量同比增长35.8%,达到了18.89万台。来到三季度的7月,理想汽车更加强势,销量达到了5.1万台,同比增长49.4%。

  但L6相对较低的售价,也拉低了这家车企的平均线。上半年,理想汽车的单车收入下降到了30.32万元——2023年全年,理想的单车平均售价还高达32万元。相应的,毛利率也从去年同期的20.5%下滑至了19%。

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  与此同时,研发的费用却越来越高。上半年,理想汽车的研发费用从去年同期的43亿元增长至61亿元,同比增长42%。在端到端自动驾驶愈发主流,以及自动驾驶影响消费者购买心智的能力越来越强大的当下,曾经的“抠厂”也不得不把研发费用提高到同期小鹏汽车的二倍以上。

  理想汽车上半年的研发费用增长了约18亿元,这一数字几乎接近去年同期的经营利润。如果扣除掉这一数字,理想汽车上半年的净利润35亿元左右,超过了去年同期的32.43亿元。

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  但没办法,这是高端新势力留在牌桌上的必需投入。

  最终,高昂的费用叠加单价的下滑,造成了理想财报数字与销量的错位:

  收入增速为20.8%,明显低于交付量增速。

  经营利润转亏,从去年同期的盈利20.31亿元,变为亏损11.68亿元。净利润同比下滑47.8%,非美国公认会计准则净利润同比下滑32.9%。

  当然,理想仍然不用考虑现金问题,尽管上半年他们的现金状况减少了6.2%,但仍然高达973亿元,足以支撑漫长的竞争。

  02 理财比卖车赚钱

  不管怎么说,理想还是盈利了,只不过靠的不是卖车,而是“理财”。

  据2024年上半年财报,理想通过利息收入及投资收益,带来了14.39亿元的收益。所谓利息收入及投资收益,简单来说,就是“投资理财”。

  14.39亿元的投资理财收益,直接覆盖了1.17亿元的经营亏损,让净利润跃升至16.92亿元。

  这部分损益直接占据了理想2024年上半年的净利润的85%。

  理想尝到了投资理财带来的甜头后,也在进一步地加大投资力度。

  通过理想截止至2024年年中的合并资产负债表,能明显地看到理想的现金大幅减少,从2023年年底的913.29亿元减少至807.84亿元,直接减少了105.45亿元。与此同时,定期存款及短期投资从119.33亿上涨至164.63亿元,增加了45.3亿元。

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  换而言之,理想“消失”的105.45亿元现金资产里,有45.3亿元流入了定期存款以及短期投资,等待未来收获利息收入与投资收益。

  用“理财”收入带动净利润上涨,在这个内卷时代不是孤例。

  吉利汽车,于2024年5月31日交易完成后,持有子公司极光湾的股权比例由100%稀释至33%。根据港股的财务规则,此笔交易视为吉利汽车出售了子公司极光湾67%的股权,股权对价被记入吉利汽车利润表,为吉利汽车带来76.6亿元收益。而仅仅是这笔营业收入外的收益,让吉利的净利润升至106亿元。

  03 智驾是唯一稻草

  从L6的交付以来,理想汽车屡屡霸占周销量的榜首,虽然周榜单都是自己发的,却仍然显示着这家车企在销售市场的强大。

  但汽车行业过于激烈的竞争,产品之间不明显的差异化,结束遥遥无期的价格战,以及汽车消费整体触及天花板的负面因素,使得市场愈发不看好这个在三年前被认为是风口的行业。

  年初至今,理想汽车的股价已经跌去了43.31%,距离腰斩只差不到6个百分点,市盈率(TTM)也来到了13.78。小鹏和蔚来也都在过去1-2年里经历了漫长的下跌周期,极氪汽车上市后也已破发。

  对于“优等生”理想来说,销量已经够好,30万元的单车收入也足够“豪华”,业界很难继续挑剔这家已经实现了月销5万的豪华车企。

  在海外市场能够提供大量交付之前,自动驾驶是车企们摆脱“泥沼”的唯一路径。这种软件服务不仅可以提高汽车的吸引力,还能够通过高毛利的订阅费用挽救价格战的失血。

  而对理想来说,超过80万台的保有量,是国产高端新势力中最多的,在这个端到端的时代,数据将直接影响自动驾驶系统的智能化程度,这或许是理想汽车在这一阶段智驾竞争中最大的优势。

  因此也不难理解理想在研发费用上的高昂投入——如果不能通过智驾优化这门生意的模式,卖车可能还真不如存余额宝吃利息。

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