宽松信贷“注水” 美国汽车销量有“虚火”？

　　汽车商报记者 孙雯

　　4月初，美国汽车行业咨询公司Autodata出台的数据显示，3月，美国车市轻型车销量为145.3万辆，同比增长3.4%，这也是自2007年8月份达到148万辆峰值之后的最高单月销量。

　　然而，4月初，某行业分析人士表示，现有的贷款环境极具诱惑力，促使人们更新换代自己的汽车。然而，信贷和车市双繁荣的景象下却暗藏风险——借贷人的破产。

　　4月6日美联储发布报告指出，美国2月份消费者信贷经季节调整后增加181亿美元，在1月的基础上再度提高了54亿美元，并创下了自去年8月份以来的最大增幅7.8%，远高于华尔街经济学家2月消费者信贷将增加150亿美元的预期。其中，以汽车贷款和个人贷款为主的非循环信贷达176亿美元，成为该月消费者信贷增长的主因。

　　猎枪换汽车

　　Jeffrey Nelson是阿拉巴马州杰斯帕县的一名校车司机兼社区保安，不过两份工作没能让他在这个有1.4万人口的落后小镇过上富裕生活。事实上，由于医疗账单的拖欠，他已经被收回了一辆汽车。尽管Jeffrey Nelson的信贷记录“不漂亮”，但当地车行Maloy Chrysler Dodge Jeep仍然“无压力”地帮他在Exeter金融公司(Exeter Finance Corp。)——一家发放次级贷款的金融公司，申请到了一笔汽车贷款——10294美元，这笔钱让Jeffrey Nelson买下了一辆2007年的铃木Grand Vitara汽车。Jeffrey Nelson要为这辆车拿出1000美元作为首期付款，为此，他将一把价值约为700美元的Mossberg & Sons猎枪当做首付的大部分交给车行，而车行也接受了这支猎枪。

　　44岁的Jeffrey Nelson在拿到贷款之初，非常高兴地说：“终于有人愿意给我一个机会！”不过这种幸福感并没有持续多久，买车之后Jeffrey Nelson和妻子离婚，并被迫挪到一间活动板房里居住，由于无力偿还越来越多的个人债务，他最终申请了个人破产。那笔汽车贷款，本应该在Jeffrey Nelson破产后由他的前妻承担，但他的前妻表示短期内也将申请个人破产。也就是说，不久以后，他的新车将被收回。

　　据美国全国广播公司(NBC)报道称，全美各地车行中都有类似Jeffrey Nelson那样信用评级较低的人得到汽车次级贷款。信用评级机构艾可飞公司(Equifax Inc。)报告显示，2012年汽车次贷用户高达660万，比一年前上升18%，同时，大量法庭文件发现，汽车次贷用户当中很多人都申请了个人破产保护，而那些被卖出的车也失去了主人。

　　镜花水月

　　有媒体评论，正是美联储实施的量化宽松货币政策一手导致了这种情况的大量发生——为了恢复经济，美国央行自从2008年11月以来将短期利率削减到零，并发起三轮购买债券行动，这种所谓的量化宽松货币政策为金融体系注入数万亿美元资金。

　　金融专家表示，这是负债累累的发达国家试图摆脱2008年金融危机引起的长期经济衰退而使用的手段。尽管美联储的目标是支撑美国房地产和就业市场，但大量资金也流入风险大的“投机角落”。

　　低利率降低了传统投资的收益，保险公司、对冲基金和其它机构投资者都转向风险大但收益高的证券——例如汽车次贷债券。类似给Jeffrey Nelson提供汽车贷款的Exeter公司这样的金融企业，乐于满足低信用借贷人的购车需求——在华尔街银行和大型私人股权投资公司的担保下，他们以相对高收益率证券的形式售出汽车次贷债券，然后再利用这些资金向更多的买车人提供贷款。

　　据了解，2012年汽车次级贷款达到185亿美元，远超2011年的117.5亿美元；今年以来，汽车次级贷款发放已达57亿美元，超过了去年同期的44亿美元，而为了抵消风险，汽车次贷机构普遍收取超过20%的年利率。比如Exeter金融公司提供给Jeffrey Nelson的贷款利率高达21.95%。

　　美联储的批评者表示，汽车次贷是美国实施量化宽松货币政策制造的金融泡沫，高风险次贷市场很可能因为大量借贷人的破产而产生金融危机——由此而来的车市繁荣也可能是一场“镜花水月”。国际清算银行前经济学家William White表示，这就像人们在2007年看到过的情况一样，越来越多的人在冒险。

　　金融机构与车企热情不减

　　尽管社会上充满了对这种现象的担忧，但金融机构和汽车生产商们，却没有丝毫退却的意思。

　　今年3月刚刚离职的前大通汽车金融公司CEO Marc Sheinbaum日前在接受采访时表示，汽车贷款量的持续增长，让大多数金融机构依旧看涨这个行业。大通汽车金融公司还对200家合作汽车经销商做了一项调查，大多数都预计金融业务会在2013年有所改善，其中35%还表示今年会聘请三到五个全职员工负责汽车金融业务。

　　据了解，为了争夺汽车信贷业务，不少金融机构向消费者提供5年以上的长期汽车贷款。有数据显示，2012年第四季度美国的新车贷款的平均期限达到了创纪录的65个月。消费者也更倾向于选择长期贷款——因为这种贷款类型可实现更低的首付，并且更适合家庭预算。金融机构并不顾及更高的风险——长期贷款面对的客户更可能面临财务危机。

　　Marc Sheinbaum表示，金融危机后的消费者已经重整资产负债表，他们工作更有信心，也更有信心降低债务水平，以及对更换老旧汽车的需求等等，这些因素互相交织，让汽车销量和信贷都得到了增长。

　　福特汽车美国销售负责人Ken Czubay表示，在低利率及潜在需求的推动下，汽车行业的基本面十分强劲；大众汽车北美首席执行官Jonathan Browning则认为，如果维持此前的销售预期不变——即2013年美国新车销售量将达1510万辆，这一预期也相当保守。

　　然而，正如文章开头提及的行业分析人士所言，只看到机会而忽视风险引发了2008年的金融危机。今天，一场因汽车次贷引发的危机或许正在酝酿。