主流上市车企利润结构分化 半数年报泛绿

　　刘晓林

　　继2011年国内上市乘用车企业出现净利润大面积下滑的局面后，日前扎堆出炉的汽车企业2012年财报再次重现了这一状况。

　　年报显示，10家主流上市车企中，除上海汽车、长安汽车(9.12,-0.48,-5.00%)、长城汽车[微博](29.99,-1.38,-4.40%)、吉利汽车[微博]净利润同比增长外，其他6家车企——东风、一汽轿车(7.30,-0.51,-6.53%)、一汽夏利(4.05,-0.27,-6.25%)、广汽、江淮、比亚迪(21.73,0.03,0.14%)的净利润皆同比负增长。

　　在钓鱼岛事件中受挫的日系合资企业的业绩下滑，也直接重创了三大国有车企集团一汽、东风和广汽。

　　此外，长城继续成为民营车企的盈利先锋，比亚迪则以94.12%的同比降幅居净利润跌幅榜首位。

　　目前，日系车在华的不确定性风险依然存在，自主品牌的竞争压力进一步加大，车企盈利翻盘的目标仍十分艰巨。除了限购带来的车市微增长以及合资品牌价格不断下移带来的压力外，盈利结构和企业战略双转型未完成仍是自主品牌经营的风险所在。

　　三大国企受挫

　　3月29日，广汽发布2012年财报：全年实现净利润11.3亿元，同比比下滑73%。其中第四季度营业收入43.1亿元，同比骤降61%，亏损7.05亿元。

　　广汽在年报中称，业绩出现大幅下滑的原因在于两方面，一是投资收益由2011年的46.5亿元下滑至26.4亿元，缩水近一半。其中广汽本田和 广汽丰田销量下滑是主因，此外，广汽菲亚特投产初期的经营性亏损、行业竞争加剧以及中心城市限购等原因也导致其投资收益减少。第二个原因是政府补贴由 2011年的10亿元下滑至2012年的1.4亿元。

　　受到波及的还有同样拥有两家日系合资车企的东风汽车(2.86,-0.02,-0.69%)。东风集团(00489.HK)财报显示，2012年收入1240.36亿元，按年下降5.6%，纯利润下滑13.2%至90.92亿元。同期政府补贴由去年的4.57亿元增至7.45亿元。

　　2012年，东风集团累积销售车辆215.54万辆，同比下降0.8%，其中乘用车约174.07万辆，同比仅增5.7%。

　　东风集团董事长徐平在公告中称，销量之所以出现少有的低于行业增速的情况，主要原因之一就是“去年9月以来，日系车品牌乘用车销量急剧下降，东风日产、东风本田销量遭受损失，没有达成全年目标”。

　　虽然一汽夏利目前仍没有公布其2012年财报，但在1月31日已发布的业绩下滑预警中，该公司预计2012年全年净利润为10938万元，比上 年同期下降约35%-85%。尽管一汽夏利方面表示，利润削减主要由于关停了部分经济型老产品造成销量降低，但参股30%的一汽丰田才是一汽夏利的主要利 润来源。然而，仅去年9月份，丰田就损失了在华月度目标销量的一半。

　　一汽轿车也陷入了亏损。根据其1月30日发布的预警，其归属于上市公司股东的净利润将由2011年的2.17亿元急转直下为“亏损50000万 元至80000万元”，这是继2011年第四季度亏损5.36亿元后，一汽轿车再度巨额亏损。其销量也明显下滑，18万辆的全年销量，同比下滑了 23.7%。

　　相比之下，与美系品牌合资的上汽和长安是仅有的两家获得净利润增长的上市国有车企集团。

　　上汽2012年实现营业总收入4809.8亿元，同比增长10.62%；归属于上市公司股东的净利润207.52亿元，同比增长2.62%。

　　旗下合资企业长安福特的新产品密集上市，也让长安汽车成功逆袭。长安预计2012年度净利润为约14-16亿元，同比增长44.64%-65.30%。此外，自主品牌业务转型升级初见成效、产品盈利能力进一步增强也被认为是其业绩上升的主因。

　　盈利差距扩大

　　自主品牌的盈利格局也在不断分化。在长城以56.92亿元的净利润继续逆势上涨时，比亚迪的净利润却下滑了94.12%。不过对于自主品牌上市企业三强而言，最根本的差距并非利润总额，而是利润结构。

　　财报显示，长城汽车2012年共售出整车62.14万辆，较2011年增长34.31%，营业收入增长43.4%至431.6亿元，净利润更是 达到66.14%的同比增幅，这缘于最重要的指标汽车业务毛利率由2011年的24.91%上升至26.87%。同样，吉利汽车2012年累计销售 48.3万辆，同比增长15%，但由于帝豪系列高端车的销量占比已达到三成，直接带动净利润同比增长32%至20.4亿元。

　　比亚迪则相反，在约8100万元的净利润中，有政府超过5亿元的补助。单就业务盈利而言，比亚迪是亏损的。实际上，2012年比亚迪在汽车业务 上的收入微增长了3.11%，至246.45亿元，但由于毛利率降低，同时又受累于太阳能业务的亏损，其企业营业收入同比降低4.04%。如果说毛利润的 提升和海外业务是自主品牌对抗车市低迷的两条腿，显然比亚迪尚未完全站起来。

　　显然，过去3年，3家自主品牌车企的盈利差距在进一步扩大，尤其是长城与比亚迪，两家公司2010年净利润分别为26.98亿元和25.23亿元，但到2012年，长城净利润已经是比亚迪的约60倍。

　　不过无论是长城还是吉利，都仍处在转型期。年报显示，去年长城SUV销量达到28万辆，增幅高达90.01%，轿车销量为19.9256万辆， 同比仅增长6.27%。改善产品结构成为长城今年的主要战略目标。对吉利而言，重点发展盈利能力较好的帝豪品牌和已经盈利的SUV产品，也是其产品结构调 整的主轴。2012年则是比亚迪“三年调整期”的最后一年，“三年调整期的结束意味着比亚迪将正式踏入‘二次腾飞’元年。”比亚迪的业绩公告如此显示。

　　2013年，比亚迪将推出多款新车来加速恢复汽车业务的元气。比亚迪在公告中表示，得益于汽车销量大增，今年第一季的纯利将较去年同期的2700万元提升超过50%。

　　劫难重重的江淮汽车(6.24,-0.08,-1.27%)也依然没能迎来曙光。2012年，由于受行业增速放缓、巴西出口下降以及同悦召回等因素影响，江淮净利润仅4.95亿元，同比下降20.31%。不过经过2012年的蛰伏，2013年江淮旗下自主品牌两大车系将迎来全面更新。

　　当然，随着2013年政府采购自主品牌车型力度的加大，自主品牌车企也将从中受益。