交50万美元利息 通用牵着上汽鼻子走
本报记者 马连华
美国当地时间8月4日，在通用汽车第二季度财务报告会议上，通用汽车CEO丹尼尔·艾克森表示，通用已经告知其在中国的合作伙伴上汽集团，希望以约8500万美元的价格回购2009年年底出让给上汽的1%上海通用的股份，从而对上海通用的持股比例恢复至50%。有分析认为，此举相当于通用启动了股份回购程序，按照正常流程，股份回购将在一年内完成。
截至今日，上汽集团成为上海通用控股股东的时间不到两年。2009年12月，上汽耗资8450万美元从通用手中购买了上海通用1%的股权，交易达成后，上汽集团持有上海通用的股权比例从50%变成了51%，成为控股股东，而通用的持股比例下降至49%。这样一来，上汽集团满足了2010年开始实施的国内会计准则的要求，可以将上海通用的销售收入和利润并入上海汽车的财务报表，并一举成为世界第八大汽车集团。
为了获得上海通用1%的股权，上汽集团可谓不惜代价，最明显的例子是顶住国内媒体压力，全力支持通用增持上汽通用五菱10%的股权。上汽通用五菱每年有上百万辆的销量和巨大的利润，是名副其实的利润“奶牛”，饱受金融危机折磨的通用汽车对其垂涎欲滴。当时，上汽通用五菱的股权结构为上汽集团50.1%，通用34%，五菱集团15.9%。在上汽的鼎力支持下，2010年年底通用汽车成功增持上汽通用五菱股权，将持股比例提升至44%。
此外，上汽还拿出现金与通用成立香港合资公司进军印度市场。2010年年底，上汽更是斥资5亿美元参股通用IPO，收购通用汽车1%的股权。业内分析，上汽此举主要体现了与通用的情谊关系，对上汽海外出口、获得核心技术的实际意义并不大。一位证券人士介绍，2010年通用重新上市时，原将IPO目标价定在每股26～29美元，上汽的收购消息和投资需求将助推通用股价的上涨，后来，通用每股价格果然达到33美元甚至更高。
在上汽与通用的合作中，通用汽车受益颇多。2008年年底以来，通用汽车一直在金融海啸中艰难呼吸，并于当年6月1日宣布破产，全年亏损43亿美元。当时的中国市场则是一块福地，当年汽车产销量突破1300万辆，成为全球最大的汽车消费和生产国。资金匮乏的通用汽车抓住中国市场这根救命稻草，向上汽集团转让上海通用1%的股权，由此获得企业发展所需要的资金，更密切了与上汽集团和中国市场的关系。而成功增持上汽通用五菱股权，则为通用带来了不间断的滚滚财源。
此前，上汽和通用的融洽合作一直被视为合资公司的典范，上汽购买通用1%股权更体现了双方“兄弟般的情谊”，被业界津津乐道。谁也没料到，两年时间不到，通用就全然不顾 “兄弟情谊”，要回购上海通用1%的股权。
业内人士都清楚，1%的股权若被通用回购，将对上汽集团带来巨大的负面影响。最大的影响体现在资本市场。数据显示，2010年上汽集团实现营业总收入3134亿元，营业利润270亿元，其中上海通用为上汽集团增加的营业收入近千亿元，占总营业收入1/3强，增加利润50亿元。如果这部分利润从上海汽车财务报表中抹掉，上海汽车在资本市场上的吸引力将严重缩水。
此前通用汽车承诺，将进一步加强同战略合作伙伴的合作，比如在一些重要的全新领域，例如高效发动机及新能源汽车领域，与上汽分享技术，并携手上汽拓展诸如印度等新兴市场。但是，如果通用回购上海通用1%的股权，对两者的合作显然会产生不利影响。
数据显示，今年前7个月，上海通用累计销售70.6万辆，同比增长26.1%。上海通用的良好业绩及中国市场未来的宽敞空间，让上海通用汽车成为通用汽车巨大的利润来源。回购1%的股权能为通用带来更多的利润，同样也意味着上汽这部分利润的丧失。
通用此次回购1%股权，从表面上看是遵循当初的协约规定。在2009年通用和上汽集团双方达成股权转让协议时，协议条款中就已经明确显示，通用有优先权回购出让给上汽的1%上海通用股份，而且双方协商股份的转让有效期为两年。但事实上，通用回购股权更体现了对利益最大化的诉求。近日通用汽车发布的2011年第二季度全球经营业绩报告显示，截至6月30日，通用汽车全球销量增长8.9%达到453.6万辆。通用汽车税前利润为30亿美元，同比高于2010年第二季度10亿美元，连续6个季度实现盈利。逐渐走出困境的通用汽车开始追求更大的利益，而中国市场的巨大前景则是任何一个车企都不可忽略的利润增长点，通用自然要增加对合资公司的话语权。
当初上汽花8450万美元收购1%股权，如今通用欲支付8500万美元回购该股权。两相折算，相当于通用仅支付50万美元利息，就可以拿回股权。在这一轮博弈中，上汽的被动和尴尬显露无遗。财大气粗的上汽集团尚且如此，财力一般的中方汽车企业状况可想而知。由此可见，在汽车企业的合资合作中，中方企业的弱势地位一直没有改变，外方得到的利益不是越来越少，而是越来越多。在中国企业核心技术缺失的背景下，中方的话语权很少，只能充当为外方企业抬轿的角色。
通用回购股权也为中国企业海外合作上了一课。在通用准备回购上海通用1%股权的同时，大众增持一汽大众股权的进程也在悄悄进行中。资料显示，大众许诺在车型分配、技术转让方面支持一汽，以此获得一汽方面的支持，允许大众增持一汽大众9%的股权。然而，通用回购股权的案例说明，在商业竞争和资本运作中，根本不存在什么“兄弟情谊”，只有赤裸裸的利益交换。寄望于用退让换取合资伙伴的核心技术，最后的结果只能是被其牵着鼻子走。
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