杨杨

　　拥有了联想集团、神州数码、融科置地、联想投资和弘毅投资这些实体和金融核心资产的联想控股，如今又多了一家被认定为“核心资产”的成员——神州租车。

　　和此前核心资产均来自“自创业”不同，这是联想控股通过战略投资的方式，吸纳的新成员。

　　“通过战略投资投出一批新的核心资产是联想控股的新战略。”联想控股常务副总裁朱立南说，“神州租车是第一家。”

　　9月15日，作价12亿元人民币、联想控股以“股权加债券”的方式入主神州租车；尽管未能透露具体的股债结构，但朱立南明确联想控股是神州租车的绝对控股股东，拥有超过50%的股权，“但未来股债比还会有所变化”。

　　但，神州租车又是否能在未来迅速成长为联想控股的重要利润来源？联想控股的介入，对推动神州租车“结束高投入、进入到理想状态”有多大作用？

　　事实上，租车行业在中国刚刚起步，而这个行业被认为是资金密集、重资产的商业模式，目前仍被认为处于“微利”状态。

　　神州租车属行业三甲之列。至2010年9月15日，车队规模已接近6000台，其自建服务网络已经覆盖了全国41个城市。据其提供的数据，目前神州租车拥有约50万的个人用户以及超过400家的企业用户。商业用户长长的名单里，有中国石油(9.98,-0.02,-0.20%)、汇丰银行、上海文广以及国内主要的金融机构和航空公司。

　　“联想效应”

　　有意思的是，战略投资者联想的品牌效应，在这个案例中得到了量化的体现。

　　8月9日，联想控股巨额投资神州租车的消息刚刚出炉。据接近人士透露：那几日“神州租车的日电话处理量是平时的三倍”。这大概也是上周神州租车CEO陆正耀在接受记者采访时，称“出租率目前并没有受到太大影响”的底气吧。

　　不到一个月的时间内其增加了将近2000辆车，出租率如何？陆正耀拒绝透露相关数据，只说“维持在高于行业同等水平的水平上”。

　　而神州租车副总裁林明认为， “市场的潜在需求量比我们想像的大，租车市场大爆发的时间点或许很快就会到来”。

　　陆正耀坦承：租车是一个“以规模取胜”的行业，“只有几百台车、几千台车的企业”不能成气候。尽管联想控股此次带来的12个亿已然是笔“巨款”，但却仍然被认为“不够”，“要撬动公司发展需要更大的金融支持”。

　　神州租车2008年增长迅猛，其车队规模迅速从最初的100台发展到1000台左右，“2009年相对停滞”。

　　“联想控股带来的不仅仅是钱。”朱立南说，至少可以在“品牌、公司管理、人才、政府资源”等方面有利于神州租车。

　　华兴资本合伙人杜永波说：陆正耀非常善于审时度势、善于撬动尽可能多资源为己所用，他看重的恰恰也是联想控股所能撬动的资源。

　　据了解，此前很多家投资机构都给与了神州租车投资意向书，开出的条件也都不错，此前市场上也颇多传言，最后所有机构都没投的原因被认为是“公司本身可能有问题”。但上述知情人士指出：陆正耀首先是出于“股权不要过于分散”的考虑，其次基于追求商业回报的操作理念，“VC们不够有耐心”。

　　这也体现在这次融资中，联想控股收购了包括凯鹏华盈(KPCB China)在内的原投资人股份，神州租车曾获凯鹏华盈、美国CCAS和联想投资三家共计2100万美元的风险投资。

　　盈利边界何在？

　　针对市场对于“盈利”的质疑，林明也确认，神州租车从去年开始已经赢利。

　　“其实在一定规模下就可以赢利。”陆正耀说。但这个规模到底要多大？而钱治亚的回答是：“你看那些只有二三十辆的小租车公司，不也照样在运营？”

　　但问题是：要成为行业领先者，必须扩大规模，扩大用户，在规模扩大的同时，又如何保证利润率？

　　“对如此早期的公司，谈利润没有意义。”联想投资董事总经理刘二海说，因为所有的利润又重新变成了费用，用于快速扩张上。“如果是有计划的，亏损也没问题。”

　　但神州租车的“花费确实比较大”。此次联想控股12个亿的投资中，除了大部分用于买车外，其他用于“网络和IT系统的建设”。

　　作为主要成本的购车款，“我们的购买量决定了厂家给我们的优惠是很大的”，这一点犹如出租车公司；每增加一辆车，就意味着门店租金、停车场的边际成本会摊薄；同时，通过很多战略合作伙伴来促成性价比最高的租赁行为，控制门店、停车场租金等在内的成本。

　　呼叫中心是神州租车的“独门秘籍”之一，承担着业务咨询、预订、客服以及投诉等全方位的服务，也是目前最主要的预定方式，使用手机WAP的还是少数。神州租车位于廊坊的呼叫中心目前正在“升级中”，预计要到10月中旬才能完成。而IT系统则是神州租车整个运营的基础，“所有门店的运营情况、车辆租赁情况乃至客户管理都要依赖于此”。

　　但坊间仍有传言，言及神州租车服务的种种纰漏。“快速发展期难免会有这样那样的问题。”陆正耀说，但其设置了服务标准以及完善的投诉渠道。

　　“结盟”的影子在神州租车内部无处不在，尽管其自有网络只覆盖了全国41个城市，但却在另外的107个城市也提供服务，“我们寻找当地的战略合作伙伴”。而此前有人质疑一个月内为2000多辆车上牌的可行性，陆正耀也不置可否“我们和相关4S店合作，由他们代劳”。