6月25日，停牌多日后的上海汽车发布公告称，公司拟向包括控股股东上汽集团在内的不超过10家特定对象，非公开发行不超过9亿股A股股票，发行价不低于11.47元/股；发行拟募集资金总额不超过人民币100亿元。业内人士称，在年初行权失败五个多月后，上汽集团再次迈出国内融资的步伐。
募集资金一半投入自主品牌项目
2009年12月19日，上海汽车发行总计61亿元认股权证，从2009年12月31日至2010年1月7日，是上汽认股权证的行权期。由于此期间上汽正股连续下跌，导致投资者放弃行权。2010年年初，截至1月7日收市，仅有392万份“上汽CWB1”认股权证成功行权，剩余未行权的2.23亿份权证予以注销。由于上汽正股价远低于权证行权价，上汽此前为实现行权而推出诸多利好的努力，最终功亏一篑。
然而，此次行权失败并没有影响到上海汽车既定项目的投资建设计划。上海汽车董事长胡茂元在接受媒体采访时表示：“虽然融资失败并不阻碍上汽的发展，但影响公司的资金使用成本。”上汽决定选择再融资。6月19日上海汽车发布公告：公司正在筹划定向增发事宜，将于6月21日起停牌。
据6月25日上海汽车发布的公告显示，本次募集资金中55.31亿元用于自主品牌乘用车投资项目；其中，11.785亿元用于自主品牌商用车投资项目，5.965亿元用于双离合器自动变速箱总成项目，26.94亿元用于技术中心建设二期项目。这些项目将帮助公司进一步增强自主品牌乘用车和商用车业务竞争和研发能力。
收购战略图变
据笔者观察，此次上海汽车公布的投资项目比去年发行认股权证时的资金用途少了“乘用车收购兼并”和“商用车收购兼并”两个项目，却多了“双离合自动变速箱总成项目”。业内认为，此举意味着上海汽车目前已转变战略，不以整车收购为重点。胡茂元此前也表态，上汽目前的目标就是把已经收购项目做好。
此前曾有传言称，上海汽车将用增发募集资金收购云内动力(000903.SZ)，以填补上海汽车在小型柴油发动机方面的短板，但上海汽车方面很快予以否认。上海汽车发布的澄清公告称：公司与云内动力的合作仅限于柴油发动机业务；公司承诺在未来三个月内对云内动力无重大资产重组的计划；未来如有类似收购计划，将严格按照上市规则要求履行相关信息披露义务。上海汽车公关部人士也表示，非公开发行也是融资的一种形式，并不一定意味上海汽车会有收购行为。
业内人士认为，从上海汽车目前的动力布局看，上海汽车已持有上市公司上柴股份(600841)50.32%的股权，且原来南京汽车也有柴油机公司，上海汽车没有必要另找云内动力布局柴油发动机。上海汽车定向增发是对企业长远发展十分重要的计划，在当前这样的敏感时期，上汽不可能对任何资本收购轻举妄动。
能否择机抄底
在中国汽车工业近5年超速发展的路上，上汽能够持续具有竞争力，除了原来与大众、通用合资的家底外，这几年通过资本市场的一系列资本整合动作，上汽快速获得了资本造血能力，最终稳坐中国汽车业头把交椅。
从以前的经验看，历次上海汽车再融资均是一个择机抄底的机会。2006年7月12日，G上汽正式宣布将向上汽股份增发股票，韩国双龙、上海通用、上海大众、上汽汽车等整车资产全部注入G上汽，定向增发31亿股则使股本扩大近一倍。2006年12月20日，上海汽车又实施一次增发——即集团核心资产整体上市的换股工作，上海汽车“以每股5.82元的发行价格向上汽集团定向增发32.75亿股，拟注入价值214.03亿元的核心资产包括上汽集团所拥有的所有整车企业股权”。随着中国乘用车市场回升，上海汽车股价从6元一路攀升至32.9元(2007年10月15日)，涨幅相当惊人。
笔者认为，鉴于目前中国汽车市场的高速增长很难长期持续，上海汽车以往这样的飙涨，今后也很难再现；但从双赢的历史规律考虑，兼考虑A股回落至阶段性底部的历史机会，上海汽车此次再融资也很可能铸就一个相对的底部区域。
作者：李永钧
