“汽车公司发展和盈利的主要驱动力量在于公司自身的核心竞争力，而外部关键影响因素是市场需求、政府政策和行业竞争格局，此三者也就构成汽车行业投资价值的关键。”中信证券分析师李春波认为，“在近期有了超越市场表现的上涨之后，汽车行业主流公司的PE(市盈率)为13倍左右，估值水平仍处于市场的低端。”

　　中信证券分析师李春波在其最新研究报告中表示，我国的汽车企业，尤其是商用车企业的国际国内市场竞争力全面提高，乘用车领域的国内公司市场竞争力也在快速提升。

　　兴业证券分析师韩吟华表示，当前汽车板块整体估值比较合理，如长安汽车、一汽夏利等汽车股的市盈率只有10倍出头，较低的市盈率使其具备了一定的市场机会，一旦基本面回暖，必然成为主力积极介入的对象。同时，相比大盘而言，目前汽车股存在明显的补涨要求，本轮行情至今，大盘累计涨幅已超过五成，而汽车股中的不少品种涨幅远落后于大盘，因此，具备低价防御性优势的汽车股整体具有较强的补涨要求。

　　商用车优势股具备投资价值

　　经历国内市场的激烈竞争，国内主流商用车公司大多拥有较强的自主研发能力和显著的低成本优势，中国自主品牌的商用车在技术性能与国际水平相差不是很大的情况下，在价格上拥有较大的优势，性价比要远高于国外品牌。在中重型载货车、大中型客车、轻型卡车等领域优势非常明显。

　　李春波表示，从过去十几年的发展可以看出，商用车特别是大中型客车和载货车市场上，国内公司的市场占有率不断提高，已占据90%以上的市场份额，合资公司和进口车仅在部分中高档的细分市场上存在竞争力。

　　宇通客车、金龙汽车、中国重汽等公司的出口已经逐渐占到公司产销量的10%以上，正在成为未来公司发展和投资价值评估的关键因素之一。根据各公司的出口规划和产品海外营销的拓展，在3—4年的时间里，国际市场销量有可能占到相关公司销量的30%左右。

　　商用车的市场龙头公司未来业绩增长相对稳定，随着国际市场的开拓，产销量和盈利能力将稳步较快增长，主要公司有望获得20%以上的业绩增长，当前的市场估值水平显著偏低。商用车的发展趋势和投资逻辑与很多机械产品比较相近，而市场竞争结构优于多数的机械子行业，伴随着市场估值水平的提高和投资者对商用车公司投资价值的认识，商用车细分市场的龙头公司给予20倍的估值水平是可以预期的。

　　乘用车长期需求仍可乐观

　　业内专家认为，汽车市场发展历史表明，一个国家乘用车市场的中长期发展趋势主要是由R值(R值＝车价/人均GDP)决定的。经验数据表明，当R值达到2—3时轿车开始大规模进入家庭，汽车普及率迅速提高，汽车市场开始进入成长期。

　　据介绍，目前，深圳、广州、上海等地区的R值已经低于3，而北京则在5左右的时候就实现汽车大规模进入家庭。随着轿车价格下降和人均收入的提高，R值将快速降低，越来越多的家庭具备购车能力。根据中国宏观经济的预测和分析，在2009年左右轿车大量进入家庭(中等收入家庭具备购车能力)。

　　宏观经济环境稳定向好，以改善出行条件为重要内容的消费结构升级将持续到2020年。目前，城镇居民家庭轿车普及率仅为1.36%，仍处于起步阶段。

　　李春波认为，乘用车市场发展至少还将有20年左右的快速增长，未来10年有望维持15%—20%左右的年增长速度。

　　从全球来看，轿车行业显然是周期性行业，主要整车公司的市盈率估值水平长期在7—15倍之间，12—16倍已经是全球轿车行业估值的高端水平。

　　韩吟华表示，中国轿车行业竞争趋向激烈，利润率水平仍有下降空间。2006年在高增长速度的影响下，轿车行业利润将略有增长，由此可以给部分业绩增长和估值水平偏低的公司带来投资机会。业绩增长较快、未来发展趋势看好的公司估值水平可以达到15—20倍市盈率。 (本报记者刘溟)