刘向前 制图

　　开弓没有回头的箭。东风汽车公司海外上市之箭，虽然何时中靶目前还不知道，但这支利箭显然已经离弦而出。作为提出到海外上市的汽车公司，东风汽车公司宣传部部长陈郧日前接受本报记者采访时明确表示： “我们的上市准备工作从没停止过，目前正在按照我们的计划向前推进。”

　　坊间流传的消息则是这样：去年8月，东风汽车公司已经向联交所递交了庞大的整体打包上市申请计划，不久后的11月份，东风海外上市计划搁浅。而这一暂停的上市计划将在今年8月重新启动。

　　无论是暂停后重新启动还是一直在推进，汽车企业海外上市之路并不是一条平坦大道。那么，东风的上市之路，又走得怎样呢？

　　谁是东风海外上市的拦路虎

　　上市需要几个方面的因素互相配合，只有产业发展空间、公司经营状况以及投资者偏好的完美结合，才是公司上市的最佳时机。不难看出，东风汽车在去年8月提出海外上市，似乎有些不得天时。

　　2001年以来，中国汽车行业连续4年的爆发性增长，不仅使车市亢奋，而且使资本市场对汽车的狂热也进入某种狂迷状态，长城汽车在香港发行时受到投资者追捧就是一例。然而，2004年以来，车市便如同入秋的天气一样，一天比一天凉，资本市场的风头也急转直下，国际投资者对于中国汽车公司未来的状况持非常谨慎的态度。在这一年里，香港上市的汽车类股票，也像过山车一样从波峰滑到了波谷。截至去年12月10日，华晨汽车股价跌幅达64.7%，长城汽车下滑了58.6%，广州骏威下跌了32.1%，庆铃汽车下跌30.1%。大市状况和投资者的先热后冷，无疑是东风汽车整体上市的第一只拦路虎。

　　此外，东风拿出了旗下相关汽车主营业务资产作为主体香港上市，合资外方的态度会怎么样呢？此前，骏威汽车年报中披露了广州本田的收支情况，日本本田曾对此深表不满。东风汽车公司是否也面临同样的尴尬呢？对此，东风汽车公司办公室主任胡信东表示：“一切都将以合资双方共同的利益为目标，合资公司外方股东自身也是上市公司，总体上是支持的。”

　　同时，胡信东也道出了东风公司海外上市过程自身需要面对的一些问题：“东风汽车公司作为一家老国企，上市途中还面临着法律、财务、监管条例等诸多方面的问题。”

　　海外上市是 “苦旅” 东风也要走

　　国内几大汽车集团都有本难念的经，但几乎每一部经书上都有资金瓶颈这一章节。东风当然也不例外。

　　目前，东风汽车公司主要利润来源是东风有限、神龙公司、东风本田项目。不久前，标致雪铁龙集团(PSA)负责人曾表示，为了满足市场需求，标致雪铁龙集团和东风汽车公司，准备在未来几年内，在神龙公司追加投资数10亿元。日产公司也称，将在2006年以前，投资300亿日元以上用于产品开发。东风集团原有的盈利性资产几乎已全部作为投资与外方合资，一旦合资公司的外方要求增资，为保持中方持股比例，东风集团需拿出巨额资金追加投资。

　　原来东风旗下两家A股上市公司东风汽车(600006)和东风科技(600081)的第一大股东已经转为东风有限，两家A股上市公司的融资功能已经难与集团层面的资本运作对接。不像上海汽车(600104)的第一大股东仍为上汽集团，上汽集团即使海外上市受阻，仍可以利用上海汽车的平台实现整体上市。

　　正处于快速扩张期的合资企业，外方原本就有追加投资的要求，即使有大量盈利，现金分红的可能性也应该不太大。而这样一来，东风集团巨额资金来源也就只有寄希望于整体上市了。

　　东风能做的只有苦练“内功”

　　不过，今年上半年良好业绩，似乎使得东风汽车与香港资本市场一下子走近了许多。今年上半年，东风旗下东风日产、神龙汽车以及东风本田均创下历史销售新高。今年1~7月份的销量显示，东风汽车旗下最大的合资公司东风日产销量突破8万辆，同比增加近200%。

　　法国标致雪铁龙集团总裁让·马丁·佛尔兹在今年6月28日召开的中国道路安全国际研讨会上说：“我们有信心在今年底告诉大家，神龙今年实现了盈利。”这些似乎都为东风汽车的海外上市计划增添了底气。

　　对东风而言，要想成功进入国际资本市场，除了资本市场环境好这样的“好天气”外，更需要的是一个“好身体”。胡信东称，神龙汽车内部正在实施P2+2计划。根据这一计划，2005年神龙汽车有限公司预备削减成本20亿元，并把库存占用资金降低到20亿元以下。

　　东风对海外上市充满信心，胡信东说：“我们与其他已经在联交所上市的汽车公司比，有自己的优势。我们的产品线最长，从商用车到乘用车，从发动机到零部件，产品组合丰富，抗御风险能力强。另外，相比欧美市场，我国的行业增长速度是乐观的，而东风远高于行业的增长速度。还有东风内部多元的国际合作，使公司在技术、管理上都得到了提升。”

　　“业绩是检验的标准，今后我们会做得更好。”胡信东再次强调：“我们降成本的效果很明显，在产销量、销售收入、盈利能力等方面都会比2004年有大幅提升。”

　　本报记者 谭 旻