文/港股君

　　出品 / 节点财经

　　“站在风口上，猪都可以飞起来。”这是雷军的名言。昨天（3月30日）晚上，雷军宣布将亲自带队杀入智能电动汽车领域——如今最大的风口之一。

　　消息一出，朋友圈沸腾。3月31日，小米集团（01810.HK）高开5%左右，但随即震荡下跌，最终收盘于25.75港元/股，涨幅仅0.59%。似乎，资本市场对小米和雷军的大动作并不买账。

　　无论是国外的特斯拉还是国内的蔚来、小鹏、理想，甚至百度、阿里、华为、恒大等重量级公司均已纷纷入局。作为后来者的小米，该如何破局仍是难题。而无论结果如何，作为雷军口中的最后一次重大创业项目，这都将成为他在风口之上的最后一舞。

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　　风口之上

　　雷军押上了所有

　　在当晚的发布会前不久，小米集团先行发布公告称，公司拟成立一家全资子公司，负责智能电动汽车业务。首期投资为100亿元，预计未来10年投资额为100亿美元。小米集团董事长兼CEO雷军将兼任智能电动汽车业务的首席执行官。

　　图片来源：小米

　　随后，雷军在小米新品发布会上表示，小米现已搭建起成熟的智能生态环境，小米汽车的到来，将补齐小米智能生态场景的关键一环。

　　雷军还回顾了他从程序员到管理者，从创业者到投资人，从互联网到硬件的三次大转折。而在过去的两个半月，他又开始了一次蜕变的新旅程。

　　雷军透露，过去的75天里，小米管理层经历了85场业内拜访沟通、200多位汽车行业资深人士的深度交流，4次管理层内部讨论会，两次正式的董事会。此后，才有了这个小米史上最重大的决定。

　　“小米造车是我最后一次重大创业项目，我愿意为此押上全部声誉，亲自带队，为小米汽车而战。”雷军说，“我只关心，如何为米粉做款好车。”

　　图片来源：小米发布会视频截图

　　雷军的演讲无疑感染了数量众多的“米粉”，一时间“干翻特斯拉”铺面屏幕。但是，感动归感动，生意归生意。雷军还表示，小米的立项造车过程十分“纠结”。因为相比手机制造业，汽车工业不仅更为复杂，其投入大、回报周期长的特点也较为棘手。

　　面对可能出现的挫折，雷军表示，“截至2020年末，小米现金储备量为1080亿元，我们亏得起。”而除了雄厚的资金，小米现有10000多人的研发团队，全球前三的手机业务以及全球最好的智能生态，也都是将为小米造车提供有力支撑。

　　但是，即便拥有这样的资金、研发实力，小米造车的决策过程仍是相当纠结，甚至被吐槽为一幕“肥皂剧”。

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　　小米造车

　　“肥皂剧”下早有先兆

　　从去年“造车，我们是认真的”海报开始，就不时有关于小米造车的传言流出。对此，小米前公关部总经理徐洁云当时在网上曾信誓旦旦的表示，“掌握一个原则就行：但凡说小米要造车的，都是假新闻。”

　　2021年2月，小米在港交所发布公告称，电动汽车制造业务的研究还没有到正式立项阶段。但市场闻风而动，小米市值一度暴涨500亿港元。

　　不久前，雷军在许知远的节目中透露“有特大项目要干，准备了100亿美金”再度外界猜测。在此期间，还一度爆出“小米将联合长城合作生产电动汽车”的消息，徐洁云再次辟谣，称这是“完全扯淡的假新闻”。

　　虽然小米官方并未对造车进行过否认，表示一切以公告为准，但不断与时代大风口智能汽车行业传出“绯闻”，不仅让资本市场多次大起大落，数量众多的米粉甚至吃瓜群众也被吊足了胃口。

　　图片来源：小米

　　其实，关于造车，雷军曾透露，2013年曾经两次拜访马斯克，也是从这一年开始，雷军开始关注电动汽车产业，并且一直看好。

　　“此后七八年，投了十家电动汽车公司。”雷军说。

　　2015年，在蔚来汽车获得的第一批投资中，雷军的顺为资本名列其中。2019年11月，小鹏汽车C轮融资名单上，小米集团也没有缺席。

　　彼时，雷军表示：“小米集团和小鹏汽车在智能手机和智能汽车互通方面，已开展了深入的合作，并取得了丰富的成果。希望通过本次战略投资加深双方在智能硬件和IoT领域的进一步合作。”

　　2020年，小米战略投资车联网企业上海博泰（Pateo），与梅赛德斯—AMG F1车队合作推出特别版小米米家电动滑板车Pro 2，小米10至尊纪念版将携手梅赛德斯—奔驰SUV等。

　　所以，尽管小米在当时再三否认造车计划，其实已经不断将自己嵌入到造车产业链之中。其背后除了新能源汽车颠覆性的技术革命，广阔而真实的市场需求，还有其超越汽车制造本身的全新估值体系。

　　据国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》提出，到2025年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量要达到汽车新车销售总量的20%左右。而中国汽车工业协会数据显示，2020年前11个月，中国汽车累计销量为2247万辆，新能源汽车销量仅为110.9万辆，占比不足5%。

　　也就是说，未来5年，新能源汽车将迎来巨大的市场增量，由此也为相关产业链企业的估值奠定了底层基础。

　　对此，中信证券也预计，2025年中国和全球电动汽车销量规模分别达700万辆、1500万辆，CAGR（复合年均增长率）分别为39%、36%。届时，绝大多数电动汽车将具备智能配置，并认为具有全栈研发和产品能力&持续降成本的公司有望获得更多份额。

　　广阔的市场前景和资本市场的青睐无疑充满诱惑，但对于小米来说，此时启动的造车计划，在未来五年能够取得什么样的成绩，仍充满悬念。

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　　亏不亏得起仍要掂量

　　据智慧芽数据显示，目前小米集团与汽车有关的专利已经达到834件，其中发明专利超过96%，集中在无线通信网络、电数字数据处理、数字信息传输、图像通信、交通控制系统、距离测量、导航等领域，而汽车的零配件专利占比较低。可见，小米在汽车方面的专利主要集中在智能座舱领域和行车安全方面。

　　对此，节点财经（ID：jiedian2018）认为，对于小米等具备软、硬件集成能力的企业来说，进入智能汽车制造领域，其核心优势在于围绕智能汽车进行生态建设。而在智能汽车的核心领域，小米的技术积累仍然薄弱，比如三电系统（即电池、电机和电控）、自动驾驶等。

　　图片来源：中金证券研究所

　　比如，据AutoLab的一项统计显示，蔚来的汽车相关专利数达3939个，特斯拉在全球范围内汽车相关专利总数为2008条，而小米在自动驾驶相关的专利上仅有一项。当然，需要提到的是，小米投资了自动驾驶初创公司Momenta，这家公司拥有辅助驾驶到自动驾驶的完全解决方案。

　　花旗曾在研报中指出，造车远比制造智能手机要复杂得多，供应链也更长，但小米貌似还没有搭建起这样的供应链。同时，造车属于重资产业务，将会消耗大量资源，同时带给公司长期的财政负担，对当前公司的盈利能力可能会带来影响。

　　所以，它建议小米，可以采取物联网的布局方式，通过与关联公司合作，采用出售生态系统的方式进军汽车圈。

　　这可能是小米在汽车行业分一杯羹的唯一方式，花旗表示。

　　其实，科技公司参与打造智能汽车生态，也多采用和车企合作的方式为主。比如腾讯等公司只做智能网联方案的供应商，百度与吉利进行合作、阿里与上汽集团、浦东新区合作，华为与汽车厂商合作，提供智能与数字技术等。而小米也曾创出与长城汽车合作的消息。

　　但是，如果不掌握核心技术，雷军提出的“高品质新车”将面临来自特斯拉等强势品牌的巨大冲击。目前，掌握核心技术的特斯拉已经向国产品牌发起价格战，尽管频遭吐槽，但特斯拉Model Y刚上市便遭抢购，也说明了其竞争力之强。

　　对于这种挑战，相信经过充分调研的雷军已经了然于胸。但是，在他“我们亏得起”的豪言背后，造车到底有多烧钱，仍需要仔细盘算。

　　比如小米参与投资的蔚来汽车，2020年净亏损53.041亿元，2019年亏损112.96亿元，2018年和2017年分别为96.39亿元与50.12亿元，4年亏损300多亿元。此外，小米财报显示，2020年研发总投入为92.56亿元。

　　节点财经认为，小米首期投入的100亿元，相对小米来说确实不少，毕竟已经超过了去年全年的研发费用。但对于仍处烧钱阶段智能汽车行业来说，这个数字或许仅仅只是个开始。

　　公开数据显示，目前“新造车”领域的企业已超过100家。此时入局的小米即便资金储备充足，其产品推出、量产、打开市场仍需时日，届时竞争的激烈程度不难想象。

　　小米真的亏得起吗？发布会的豪言之后，这个问题仍需谨慎面对。

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