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　　增资扩股动作不断，超50家外部投资者翘首以盼，欣旺达动力电池板块最新估值达到355亿，已超母公司创业板市值，多轮引战下，是否意味着分拆好事将近？

　　355亿估值动力电池分拆或有新进展。

　　6月21日晚间，欣旺达连发15份公告，涉旗下欣旺达动力科技股份有限公司（下称“欣动力”）增资扩股、股权激励、布局锂电池回收业务等事项。

　　据SNE Research数据，2023年第一季度，欣旺达动力电池装机量排名全球第十，欣动力则是其动力电池板块的主要经营主体。

　　公告显示，为获得进一步发展的经营资金，欣动力此次计划增资扩股引入8名外部投资者，涉多个地方国资及大型金融机构，老股东还包括蔚来、小米、理想等产业资本。

　　以消费电子起家的欣旺达，开启动力电池布局后高调扩张，6年间完成5轮超百亿融资，已集结50余家外部投资者，成为动力电池前十中不可忽视的一股力量。

　　2021年起，市场盛传欣旺达动力电池板块将分拆登陆科创板。如今增资扩股加速推进，是否意味着分拆事宜在即？

　　估值355亿的动力电池

　　一手增资，一手收购，动力电池扩张时。

　　6月21日公告显示，欣动力获得8家企业合计16.5亿元增资，认购4.33亿元新增注册资本，对应完成后合计4.64%股权，即估值355亿。

　　这一估值已高于母公司欣旺达，当前创业板290亿市值，且相较今年4月老股转让中透露的估值320亿又有所提升。

　　欣旺达表示，增资目的包括“优化财务结构，减轻债务负担”，通过上述增资扩股，有利于提升公司未来整体盈利水平，促进动力电池业务良性运营和可持续发展。

　　据介绍，欣动力主要客户包括海内外头部车企及造车新势力，如吉利、东风、东风柳汽、理想等、雷诺、日产等。此外，公司也获得了沃尔沃、大众、广汽、上汽等大客户定点。

　　目前该业务仍未盈利。据欣旺达2022年财报，该业务实现营业收入126.87亿元，净亏损4.05亿元。2023年第一季度，该业务营收为22.29亿元，净亏损2.84亿元。

　　2021年8月，欣旺达汽车电池首次引入外部投资者，4家企业合计出资7.5亿元，使其估值由交易前的36.4亿元升至43.9亿元。同时，欣旺达持股比例由100%变更为82.92%。

　　2022年，公司又完成3轮增资扩股，估值增长8倍。

　　2月，19名产业投资方以24.3亿元对欣动力增资。5月底，欣动力员工持股平台——惠州市达瑞欣能技术合伙企业（有限合伙），以货币方式出资2亿元认购欣动力新增注册资本1.02亿元，对应增资后1.5835%股权。8月，欣旺达全资子公司欣旺达惠州新能源有限公司，以及22家外部投资者对欣动力合计增资49.2亿元。

　　定增“哭”，分拆“笑”

　　不过，期间参与的投资者或喜忧参半。

　　2021年11月，欣旺达曾在股价高位发布定增，包括朱雀基金、博时基金等在内的41名新增投资者表达了认购意向。金额方面，朱雀基金以15亿元的合计申购额排名第一，占定增总额比例将近四成。

　　欣旺达最终募资39亿，发行价格为41.90元/股，发行对象为16家，朱雀基金旗下9只私募产品与6只公募产品（当时旗下所有股混基金）共获配5亿元。

　　此前的二三季度，朱雀基金已有多只产品重仓欣旺达，截止三季度末，公司旗下7只公募基金皆有持仓，持股市值达到12.75亿元。在40块成本参与定增的同时，其旗下产品在股价高位“同步”减持。

　　不过股价高光也停留在定增时。自2021年主攻锂电赛道，被传业务分拆后，欣旺达股价一路暴跌。截至2022年5月，欣旺达后复权收盘价较定增价格仍下跌四成。

　　期间，包括三峡资本、诺德基金、申万宏源、朱雀等16家机构“被套”。

　　分析观点指出，作为动力电池二线厂商，欣旺达盈利能力不如宁德、比亚迪等头部企业，亏损拖累公司财报。另一方面，在分拆预期下，相关估值或未反映在当前上市主体中。

　　而押注分拆，“直接绑定”动力电池公司的外部投资者则显得更稳。

　　据最新增资公告，8名外部投资者包括无锡国寿、中银资产、建信领航、重庆制造、建信投资、恩泽海河、华淳投资、华淳保信等，背后主要是中国人寿、建设银行、华泰人寿等大型金融机构、国家制造业转型升级基金、中国石化，以及重庆、天津、广东等地方国资。

　　另外，欣旺达还通过“债转股”引入多家产投方。

　　6月12日，欣旺达董事会通过议案，同意广西陆海新通道、海南楹骏、美珠美鹏、汉途投资、喜越纵横、深圳蕴和、枣庄耀顺、中金协鑫、绿色睿合垚、深圳中小担分别以其对公司子公司欣动力享有的现金贷款债权（合计9.9亿元）作为出资，合计取得欣动力3.28%的股权，公司及欣动力现有股东放弃优先认购权。

　　此前融资中，不仅有博华资本、深创投、源码资本和国家绿色发展基金等头部机构抢筹，还可看到一众车企的身影，包括理想汽车、蔚来资本、小鹏汽车、上汽投资、广汽资本、东风交银等。

　　目前一级市场估值已翻数倍，如能分拆上市，上述机构的盈利预期或许更为明确。

　　分拆“阳谋”

　　1998年，欣旺达由王明旺、王威两兄弟创立于深圳，2011年登陆深交所创业板。

　　与比亚迪一样，欣旺达以消费电池起家，从事镍氢电池、锂离子电池模组等二次电池模组的研发、生产及销售。

　　欣旺达早在2008年成立动力电池业务组，开始锂离子电池模组研发，不过当初新能源汽车还未兴起，公司很长时间内生产电池仅供应电动自行车。可谓起了个大早，赶了个晚集。

　　2014年，欣旺达收购东莞锂威，开始向上游延伸至电芯正负极材料、动力电芯制造等关键环节，2016年与易捷特（雷诺、日产、东风合资的子公司）建立合作关系，直到2018年投产首个电芯项目，正式踏入汽车电池圈。

　　当前作为二线厂商的欣旺达，2019年装机量约0.26GWh，首次进入行业前十，2020年短暂跌出，2021年才再度回归，市占率不到2%。

　　不过从增速上看，欣旺达以253.2%的同比增长速度在2022年全球动力电池装机量TOP10企业中排名第1。到2025年前，欣旺达动力电池规划产能已达175.3GWh以上，目标做到国内动力电池排名前三。

　　在动力电池业务上，欣旺达近两年积极融资，引入诸多知名外部机构，而除了增资扩股，公司也在积极推进外部收购。

　　也在6月21日，欣旺达宣布董事会通过议案，同意控股子公司深圳市欣音科技有限公司（下称“深圳欣音”）以自有资金受让赣州君圣原自然人股东肖彬、刘新、曾宪灿、杨青增资前持有的共计41.43%的股权，并向赣州君圣增资1.39亿元，持有其80.38%的股权。

　　欣旺达将同步向深圳欣音分期增资6亿元，以增加控股权。完成后，深圳欣音的注册资本由5000万元增至6.5亿元，欣旺达持有深圳欣音的股权比例由51%增至96.23%。全部完成后，增资后，赣州君圣将成为欣旺达控股孙公司。

　　资料显示，赣州君圣注册地位于江西赣州，是一家以从事废弃资源综合利用业为主的企业，经营范围包含：“新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用（不含危险废物经营）”。2023年第一季度，赣州君圣净利润亏损480.84万元。

　　关于上述收购，欣旺达表示，可使公司加快锂电池回收综合利用领域的业务布局，构筑在锂电池产业链的闭环，创造新的盈利增长点，不断提升公司的核心竞争力与盈利能力，实现全面布局锂电池产业链的战略目标。

　　去年12月，欣旺达还与“亚洲锂都”宜春市政府签署《战略合作协议》，将与市矿业、市属国有企业成立合资公司，共建从碳酸锂生产、锂电池关键材料到锂电池回收利用的产业链体系，预计总投资165亿元。

　　随着动力电池竞争加剧，分拆上市能否顺利推进，帮助欣旺达杀入“第一梯队”，还有待后续观察。