刘晓林
8月13日，上汽集团旗下零部件上市公司华域汽车系统股份有限公司(简称“华域汽车”)发布公告，称拟出资9.284 亿美元 (约合57.47 亿元)收购由“美国伟世通”(Visteon Corpora-tion)全资子公司——伟世通国际有限责任公司(简称“伟世通国际”)所持有的延锋伟世通汽车饰件系统有限公司(简称“延锋公司”)50%的股权。
作为国内最大的零部件供应商之一，延峰伟世通为华域汽车和伟世通国际各持有50%股权的合资公司，服务对象包括整个上汽系、长安福特以及北京现代等国内多家合资公司和自主品牌。
本次收购完成后，作为华域汽车最大利润来源的延锋伟世通将成为全资子公司，华域汽车业绩将借此增厚近30%。
作为出售内饰公司股权的延续，双方同意重组延峰伟世通旗下合资子公司延锋伟世通汽车电子公司(简称“延峰伟世通电子”，YVAE)，由伟世通斥资6800万美元(约合4.2亿元人民币)获得该公司主要控股权。届时，伟世通直接股权将达到75%。
57亿实现单飞
关于退出延峰伟世通的合资内饰业务，伟世通已经打算了好几年。
作为全球零部件供应商巨头，经历金融危机冲击的美国伟世通在2010年完成破产重组后，将业务集中在四大领域：空调、电子、内饰和照明。
2011年，迫于财务压力，出售利润较低的内饰以及照明系统业务也进入了伟世通董事会的业务拆分计划中。同年，伟世通与华域汽车达成出售合资内饰公司50%股权的初步意向。
“虽然中国业务是伟世通全球最优质的业务，但对延峰伟世通来说，伟世通已经贡献不了太大力量了。”延峰伟世通相关业务负责人马琨表示。
在正式剥离前，伟世通对合资公司的业务已很少过问。经过20年的发展，合资公司在汽车内饰业务上早已形成了自主研发体系、独立的客户体系以及完善的管理体系三项自主能力。合资只是名义上，单飞是迟早的。
对于57.47亿元的收购估值，来自证券行业的分析指出，延锋伟世通2013年上半年的净资产是63.7亿元，按照此次50%股权的交易金额57.47亿元来计算，则本次收购的PB(市净率，每股股价与每股净资产的比率)估值约为2倍。考虑到延锋伟世通自1994年成立以来资产未被重估过，此次收购PB估值尚属合理。
此外，57.47 亿元占华域汽车最近一期经审计净资产的29.82%。马琨表示，以延峰伟世通占华域汽车近一半资产的比例估算，也符合其实际价值。
来自伟世通的公告显示，这起交易的总价值将达到15亿美元，其中包括伟世通将向华域汽车出售其直接持有的其他相关内饰件合资企业股权。此外，在获得延峰伟世通电子YVAE控股权后，伟世通所拥有的股权价值大约为3亿美元。
“这些交易有助于我们将关注点集中在核心的空调和电子业务上，并将带来大量现金。”伟世通总裁兼首席执行官Timothy D. Leuliette表示。
作为延峰伟世通的下级子公司，延峰伟世通电子YVAE虽然由延峰伟世通和伟世通国际各50%股权合资而成，但由于伟世通国际本身持有延峰伟世通50%的股权，因此，其实际持股比例为75%。因此，在出售上述50%股权后，伟世通需要斥资增加股权，以维持在YVAE原有的控股状态。“延峰伟世通的汽车内饰业务和旗下子公司延峰江森公司的座椅业务，占了整个延峰伟世通销售收入的70%至80%”，马琨表示，基于此，本次交易完成后，延锋伟世通的业务发展将得到华域汽车的全力支持。
做大的欲望
在确定伟世通退出后，延峰伟世通尚未更名，但华域汽车已习惯在公告中将其简称为“延峰公司”。对延峰公司而言，这起交易更大的意义在于助力其加速进入通用、福特等国际巨头的全球供应体系，成为全球性的汽车内饰公司。
实际上，独立和做大的欲望早已有之。资料显示，延锋伟世通于1994年由福特汽车和上汽合资设立。2000年，伟世通从福特分立时，福特将其持有的延锋伟世通股权转让给伟世通，上汽则于2009年将股权转至旗下上市公司华域汽车。
延峰伟世通手中因此握有整个上汽系和长福马体系内的整车企业以及北京现代、奇瑞、吉利、江淮等整车企业的供应链，“至于占国内零部件供应市场多大比例，公司并没有公布过，但在国内应该算得上是龙头”。
2011年，上汽集团为实现整体上市，将旗下所有零部件资产整合入华域汽车。在新华域中，延峰伟世通的资产依然占了近一半。
至今，延锋伟世通旗下已经发展出了六个业务版块15家子公司，并在全球拥有90多个生产基地和供货点，进入国内外30多家著名整车制造商的供应体系。除在美国投产的两个工厂外，延峰伟世通在印度和泰国的工厂也即将投产。
正是借助吸收延峰伟世通，华域汽车一跃成为国内最大的独立汽车零部件公司，其对于与国际巨头合作的欲望也已不再仅仅是合资。
“好几年前，华域就曾计划收购伟世通的全球相关业务，但后来遇上金融危机，伟世通业务大幅下滑，收购价值不再，这一计划也就作罢了。”知情人士称。
2013年年初，华域汽车更是动了收购江森自控汽车电子业务的念头。及至4月，已有消息称双方达成了保密协议，报价在10亿美金的量级。但上述知情人士称，目前华域已经退出该收购交易。
正是这次竞购，暴露了华域及延峰伟世通业务体系的短板。虽然在汽车内外饰业务中处于行业领先，但该业务利润率相对低下，且面临国内民企的激烈竞争。而在高利润的汽车电子版块，由于存在技术壁垒，华域与跨国巨头的差距仍非常明显。
正因为此，虽然伟世通仍然控股延峰伟世通电子，但延峰方面表示，“伟世通是汽车电子业务上的翘楚，而中方在这方面没有优势，因此延锋公司将继续深化与伟世通在汽车电子领域的合资合作”。
而华域借并购升级为跨国巨头的尝试也不会就此结束，变身其全资子公司的延峰伟世通将成为华域汽车重要的合作平台。
