一汽夏利荆棘路 股价与业绩双跌

　　实习记者 金雪 北京报道

　　短暂的希望破灭之后，一汽夏利(000927.SZ)再度深陷股价与业绩的双跌泥潭。

　　一汽夏利股价历经6月13日开盘不足两小时跌停后，连日来继续走低。而就在短短一个月前，一汽夏利与一汽轿车(000800.SZ)等一汽集团旗下上市公司涨势遥相呼应，接连涨停。

　　今年5月，在众多车企业绩蒸蒸向上之时，一汽夏利产销量分别同比下降53.8%和55.08%。而今年前5个月，一汽夏利汽车产销量也分别同比下降30.17%和44.30%。

　　股市下跌、业绩骤冷，一汽夏利再度曲折前行。

　　一波三折

　　面对资本市场及汽车终端消费市场的多重压力，一汽夏利可谓一波三折。

　　继5月8日一汽夏利以5.51元/股涨停之后，走势曲线几度上扬，5月31日飙升至全月最高股价5.63元/股后，当日以5.39元/股的高价位收盘。然而，好景并不长久。6月4日起，连续几日，公司股价震荡下行，假期结束后6月13日首日开盘，公司股价更以4.61元/股的跌停价报收。

　　“一汽夏利股价主要受大盘影响，当然，一汽夏利本身业绩也比较差。”证券分析师曹鹤认为，一汽夏利股价走跌，是因为受汽车股整体跌势及本身市场表现制约的双重作用力。

　　除在资本市场一蹶不振外，一汽夏利的市场销量业绩亦不乐观。据中国汽车工业协会数据，今年1-5月，中国品牌(自主品牌)汽车共销售303.54万辆，同比增长14.5%。与车市整体上升趋势相反，一汽夏利前5个月跌势依旧。今年1-5月，一汽夏利产销量分别为71173辆和64381辆，分别同比下降30.17%和44.30%。

　　销量持续走低，一汽夏利的业绩也陷入亏损之中。4月16日，一汽夏利发布的一季度财报显示，今年第一季度一汽夏利实现营业收入17.09亿元，同比下滑16.97%，净利润亏损5813.58万元。

　　不仅如此，一汽夏利的经营活动现金流连续4年失血。2009-2012年度，一汽夏利经营活动现金流分别为-4.2亿元、-8.64亿元、-8.07亿元和-10.24亿元。

　　顽疾在身

　　对于一汽夏利当前的困境，一汽夏利总经理王刚也并未避讳，“天津一汽夏利目前最大的困难是市场的环境，中国汽车市场回归了理性，小型车市场也连续3年市场份额下降，这些对于目前只有小型车的天津一汽夏利造成了不利影响。”王刚在接受媒体采访时直言，未来夏利将在研发、生产、管理和品质控制上全面向丰田学习。

　　事实上，不仅是学习，盈利方面一汽夏利对丰田的依赖已持续多年。曹鹤认为，“一汽夏利的盈亏几近由一汽丰田的业绩决定，近几年一汽夏利的利润来源几乎全部来自持股30%的天津一汽丰田汽车有限公司。”数据显示，2012 年一汽丰田收入603 亿元，为一汽夏利贡献投资收益12.9 亿元。而2012年一汽夏利本部业务利润亏损13.1 亿元，成为一汽夏利成立以来亏损最高的年份。

　　受中日关系影响，一汽丰田一季度销量11.5万辆，与去年同期相比下降16.8%。销量下滑拉低一汽丰田盈利水平，也同时导致一季度一汽夏利本部业务亏损的2.9 亿元未能如愿填平，从而出现亏损。

　　汽车分析师张志勇表示，一汽夏利本部业务持续亏损的另一原因是一汽集团对其重视程度不足。“同为一汽集团的自主板块，集团对一汽轿车的重视程度远高于一汽夏利。”对于红旗复兴项目，一汽已累计投入产品研发费用52亿元，“十二五”期间还将再投入105亿元，进一步提高研发能力，丰富产品系列。“但一汽集团对一汽夏利的支持很难看到。”张志勇说。

　　不仅如此，一汽夏利此前分管销售和研发的两位副总——张群、华明耀也调离一汽夏利。“华总目前已上任一汽轿车副总经理，张总的新职位还未确定。”本报记者从一汽夏利内部人士处获悉，张、华调离后，目前一汽夏利中两人职务仍在空置。

　　一线生机

　　尽管如此，一汽夏利仍存一线生机。

　　6月15日，一汽夏利发布公告，就一汽夏利所属位于天津市南开区的产品开发中心原地块与天津市南开城市建设投资有限公司(下称“南开城投”)签订《土地征收协议》。按协议约定，一汽夏利将于9个月内分4次获得房屋拆迁补偿费，停产停业、经营损失共计 1.8亿元人民币，拆迁补偿款将作为专项应付款处理。

　　有分析认为，1.8亿元的拆迁补偿款对一汽夏利2013年业绩将起到保障作用。但拆迁补偿款需按财务政策和统计方式规则计入，最终有多大比例可计入利润收益还不可知。“公司会计统计存在一定弹性，预期计入比例最高不会超过70%。”一位证券分析师对本报记者推测。

　　而在2010年8月，一汽夏利也因征地共获得支付拆迁补偿费等共计8.67亿元。因而2010年即便在一汽夏利本部业务亏损9.9亿元的情况下，公司仍收获净利润2.99亿元。彼时，一汽夏利提交的利润报表中，政府补贴收益计入2.48亿元，约为拆迁补偿款的近3成。

　　除此之外，日系车回暖对一汽丰田业绩提升也将有拉动作用。受中日关系影响，在经历了长达近9个月的在华销量寒冬之后，丰田、本田、日产等日系车企终于在今年5月开始有不同程度回暖。

　　其中，丰田5月在华销量为7.9万辆，较上年同期增长0.3%。并且，综合市场销量数据可见，去年第三、四季度，一汽丰田销量分别同比下滑21%和48%，而今年一季度下滑幅度明显收缩，不足17%。而由于一汽丰田部分核心零部件仍需进口，日元贬值对一汽丰田盈利能力的促升作用也十分可观。

　　更值得注意的是，一汽夏利大股东一汽股份持有公司47.7%的股份。招商证券认为，一汽集团未来整体上市吸收合并一汽夏利可能性较大，公司本部资产重估能有较好增值。

　　不可否认，目前一汽夏利的促升因素多为外部因素，而在未来一汽夏利所奔波的荆棘路上，如何提高自身盈利能力将成为成与败的关键因素。