行情兑现 三月汽车板块寄望年报业绩

　　春节过后汽车整体市场强劲反弹，汽车及零部件板块也走出一波强劲的行情，远远跑赢大盘。3月下旬汽车类公司将陆续公布年报，良好业绩有望支撑板块继续走强

　　■渤海证券 齐艳莉

　　1月份汽车市场总体销量190万辆，同比增长14.4%；产量为180万辆，同比增长11.33%。春节过后汽车整体市场强劲反弹，整月来看，汽车整车上涨7.15%，汽车零部件上涨10.8%，同期上证综指上涨4.1%，深成指上涨7.57%，沪深300指数上涨5.3%。汽车板块在连续2个月跑赢大盘之后预计将进入调整期，但由于汽车板块估值水平较低，大幅低于整体市场的可能性较小，因此我们判断汽车及零部件板块是同步大势，给予中性评级。

　　1 月汽车总体市场销量同比增长14.4%

　　1月份汽车市场总体销量190万辆，环比增长13.8%，同比增长14.4%；产量为180万辆，环比下降 3.58%，同比增长11.33%。今年1月份销量偏高部分销量是从去年12月份的销量转过来据我们了解从去年12月转到今年1月份的销量在30万辆左右，市场实际情况是环比下降15－20%之间，同比微幅下降3－5%之间。

　　分车型来看，1月份乘用车销售127万辆，环比增长15.7%，同比增长19.9%，其中轿车销售106.7万辆，环比增长16.5%，同比增长15.9%，MPV销售5.6万辆，环比下降2.2%，同比增长16.9%，SUV销售15万辆，环比增长18%，同比增长60.2%。从公布的销售数据来看，SUV车型增长依然强劲，消费升级和差异化偏好的需求依然较强。

　　狭义商用车销售36.5万辆，环比增长2.0%，同比增长4.9%。商用货车销售32.1万辆，环比增长1.6%，同比增长3.5%；商用客车销售4.5万辆，环比增长5.3%，同比增长16.1%。微客销售26.3万辆，环比增长23.7%，同比增长4.2%。细分车型看，中型卡车和微型卡车环比下降在10－15%之间，重卡表现较好，环比增长了13%，轻卡环比略增；大型客车和中型客车元旦前销售旺季过后，都出现较大幅度环比下滑，下滑幅度在20%左右，是正常的季节调整，轻型客车增长依然较好，环比增长27.6%

　　由于各种原因导致近两个月汽车产销率不是实际市场的真实反映，去年12月产销率偏低，今年1月产销率偏高，我们综合计算过去两个月的产销率发现，产销平衡。1月批售市场好于零售市场，部分批售量是从去年12月转过来，因此1月末以来市场存货的并不高，2月份由于春节因素，厂家也处于放假之中，经销商进货量也并不大，因此关键要看3月份的存货量。

　　1月份汽车整体市场价格小幅上升，由于是淡季，载重车价格略下降，小轿车价格平稳。

　　从近几年的车型变化规律来看，SUV的份额一直在稳步攀升，只有06年受大排量消费税调整影响，份额短暂下滑，MPV由于商务用途为主，在经济好的年份份额略高，经济低迷的年份略低，总体来看，份额稳定在4－5%之间。今年1月份与2010年份额结构基本相同没有太大变化。

　　分车系来看，日系车份额在2008年达到顶峰份额之后，近3年持续下滑，自主品牌在2008年份额略下滑调整之后重新进入上升通道。从今年1月份的数据来看，日系份额仅仅21.7%，是2005年以来份额最低的月度。

　　1月份，从价格结构看，与2010年相比，9万以下车型份额提升了1.3个百分点，经济型车转移过来的量偏多。从年度变化来看，近几年A级车的市场份额呈明显的增长趋势，从1月份的数据来看，仍然是这个趋势。

　　2月份板块上涨幅度超越大盘

　　2月横跨春节，春节过后整体市场强劲反弹，汽车及零部件板块也走出一波强劲上涨的行情，且都跑赢了大盘，零部件板块强于整车。整月来看，汽车整车上涨7.15%，汽车零部件上涨10.8%，同期上证综指上涨4.1%，深成指上涨7.57%，沪深300指数上涨5.3%。汽车及零部件板块的走势基本符合我们上个月月报给予的判断。

　　2月份汽车整车板块内个股仅力帆股份(12.76,-0.21,-1.62%)下跌了1.4%，其余个股全部上涨，其中客车类个股金龙汽车(11.51,-0.28,-2.37%)、曙光股份(22.40,-0.19,-0.84%)、亚星客车(18.77,-0.22,-1.16%)、安凯客车(11.71,-0.27,-2.25%)涨幅皆超过10%，表现较好；ST金杯和江淮汽车(13.26,-0.49,-3.56%)涨幅也居前列，我们2月份推荐的整车个股一汽夏利(8.68,-0.22,-2.47%)、中国重汽(27.82,-0.63,-2.21%)、福田汽车(23.82,-0.88,-3.56%)涨幅超过9%，居中等偏上的位置，跑赢整车行业指数和大盘。

　　2月份零部件个股中仅中鼎股份(25.28,-0.50,-1.94%)下跌了1.4%，其余个股皆上涨。涨幅超过20%的有3只，分别是长春一东(15.73,-0.06,-0.38%)、西仪股份(13.05,-0.37,-2.76%)和万丰奥威(13.55,0.19,1.42%)；涨幅在15－20%之间的股票2只，分别是潍柴动力(58.11,-1.85,-3.09%)和亚太股份(24.11,0.06,0.25%)；涨幅在10－15%之间的个股达到13只，占零部件板块个股比例为35%；超过一半的零部件个股涨幅超过10%。

　　3月汽车板块判断：同步大势，中性评级

　　3月下旬汽车类公司将陆续公布2010年年报，年报利好在市场上已经得到了一定程度的反应；3月中旬会公布2月份销售数据，2月销量预计环比下滑30%左右，同比增幅在10%以内，零售市场的压力将慢慢显现。汽车板块在连续2个月跑赢大盘之后预计将进入调整期，但由于汽车板块估值水平较低，大幅低于整体市场的可能性较小，因此我们判断汽车及零部件板块是同步大势，给予中性评级。

　　重点推荐个股方面，我们推荐具备一汽整体上市题材的一汽夏利，以及中长期投资价值明显的上海汽车(18.45,0.00,0.00%)(现在停牌，预计本月将恢复交易)，2月份涨幅较低并且基本面良好的中鼎股份。