新华网美国底特律5月30日专电 经济札记：通用驶上破产保护快车道

　　新华社记者韩万宁　陈刚

　　随着美国财政部抛出了修改后的债转股方案并已得到逾三分之一的债券持有人同意，百年汽车老店通用公司最终将驶入破产保护之路已毫无悬念，而新债转股方案更是为通用铺就了一条破产重组的快车道。

　　如何化解巨额债务始终是困扰通用重组的难题，也是奥巴马今年3月底否决通用2月17日提交的再生重组方案的重要理由。为此，4月27日，通用在修订后的重组方案中推出了债转股方案，即通用的债券持有人用约270亿美元的无担保债权换来重组后的新通用10%的股权。然而，方案一露面，就遭到了来自债券持有人的强烈反对，原因无非是股份对价太低。

　　果然，在规定的截止日期5月26日午夜之前，仅有约15%的中小投资者接受了该方案，距离政府设定的90%的红线相去甚远，谈判最终于27日一早宣布破裂。

　　然而28日，美国财政部出人意料地提出了一个“甜头”更大的债权放弃补偿方案，即在获得原有10%股份对价基础上，赋予债券持有人以较低的价格购买新通用另外15%股份的权利。目前已有约35%的债券持有人接受了修改后的债转股方案。截至美国东部时间30日下午5时，其余债券持有人仍有机会接受新方案。

　　表面来看，政府为推动通用的债务庭外和解作出了一定让步，但实际增加的这点“甜头”也是需要债券持有人有所付出，那就是不能在通用进入破产保护程序之后对政府的重组方案说不。“低价认股权”实际上就是支付给债券持有人的“封口费”。

　　至此，美国政府力推通用破产重组的良苦用心昭然若揭。而从28日开始，通用重组的工作重心已经不再是是否破产的问题，而是如何尽快走出破产保护，从而最大限度地降低破产带来的负面影响。

　　根据美国《破产法》第11章的规定，寻求破产保护的债务人须与代表债权人和股东利益的有关各方共同制订重组方案，就债务偿还的期限、方式以及对债权人和股东利益的保护作出相应安排，而方案必须得到债权人、债券持有人和股东的认可，并得到法院的批准。这一过程通常是漫长而繁琐的，而时间拖得过长，对通用的再生和美国汽车业的重振，乃至整个美国经济的复苏都有害无益。毕竟，没有哪个消费者愿意购买一个处于破产保护下的公司的汽车。

　　美国财政部抛出的附加“封口”条件的新债转股协议无疑为“快速破产”提供了可能，因为这实际上等于是逼迫债券持有人提前接受了通用的债务安排。此外，29日联合汽车工人工会与通用达成了旨在削减劳工成本的让步协议，将进一步推动通用尽快抽身于破产重组。但即便如此，考虑到通用破产规模庞大且纷繁复杂，分析人士预计仍需要90天甚至更多时间。

　　目前，由美国政府主导下的通用破产重组方案已经基本敲定，即通用及其子公司将其主要优良资产出售给新成立的通用，美国财政部将再提供300亿美元的资金支持。新通用的股权结构为美国财政部持有72.5%的股份，联合汽车工会持股17.5%，债券持有人获得另外10%，170亿美元的债务将进入新通用，包括应付财政部的80亿美元和应付给工会医疗保健信托基金的65亿美元优先股和25亿美元的债券。而剩余资产及约270亿美元的债券持有人债务将保留在原通用中，并将逐步分拆出售。