利润下降50% 市场依然看好汽车股
7月2日，上海汽车(600104，SH)和长安汽车(000625，SZ)不约而同地发出预警公告，声称“预计公司2005年上半年度实现的净利润与2004年同期相比下降将超过50%”。7月4日开盘后，股价应声而落，上海汽车跌1.62%，长安汽车跌3.9%。
今年4月，新理益成为上海汽车的股东。那时正是上海汽车股价最低之时，此后上海汽车最高涨幅达18%，目前股价仍高于当日；而上证指数已远低于当初的1170点，7月4日收报1047点。
在众多汽车行业研究员看来，2004年上半年和2005年是两个不可比的时段。政策的变迁引发了汽车全行业的不景气。
“2004年4月份国家才进行宏观调控，因此去年上半年调控的影响尚未体现，仍然处于一个井喷期。”新疆证券研究所的汽车行业研究员陈光明说，“而2005年一季度仍然延续上年的低迷，直到第二季度汽车业才回暖。”
上海汽车的二季度
上海汽车的利润构成相对比长安汽车复杂，主要由零部件和整车两部分构成。
“上海汽车的利润，70%来自于其参股20%的上海通用，20%来自于零部件收益，剩下的来源于财务公司等收益。”7月4日，上海汽车董秘张锦根告诉记者。
尽管目前我们无法得知上海通用今年上半年的利润，但一季度其税前利润仅6亿多元，只相当于去年同期30亿元的20%。假设零部件业务利润与去年同期持平，则上半年上海汽车要达到去年同期利润水平，上海通用的利润要比上年同期增长20多亿元。
据统计，2005年1月至5月，上海通用的销量为100563辆，较去年同期117279辆下降了14.25%。其中1至3月上海通用销量极不理想，共计5万多辆；4月和5月销量突然上升，均居全国轿车业销量榜首，共计4.9万多辆。
且不谈降价和成本上升对上海通用利润的影响，单是销量低于去年同期，就无法保证其利润与去年同期持平。如果加上这些，上海通用为上海汽车贡献的利润只能大打折扣。
据悉，上海汽车的零部件70%至80%为上海大众和上海通用配套。前五个月，上海通用销量下降14%；上海大众销量猛降了56%，约8万多辆。二者对上海汽车的零部件需求锐减。
几年前接手上海汽车时，现任总经理赵凤高就意识到降低成本的重要性，因此他曾透露，“在行业最低迷时期，谁能在降价中还能保持利润，谁能坚持到最后，谁就有希望。”
“目前，我们在积极拓展零部件出口，”张锦根告诉记者，“出口同比增加了20%至30%。”据悉，上海汽车的零部件已经进入了美国通用的零部件体系，虽然供货价与给上海通用的价格相同，但扣除关税等相应费用，上海汽车还略有盈利。最重要的是进入国外市场，可减少了产能的闲置率，弥补部分固定资产折旧费。
2004年底，上海汽车齿轮总厂有限公司和福特北美总部签署了配套协议，虽然只是变速箱里的几个小部件，但毕竟打入了非通用体系的其它国际汽车巨头的供应体系。今年上海汽车齿轮总厂有限公司的销售收入比去年的150万美元增长了30%。
“我们二季度的利润增长情况比一季度好，”张锦根介绍，二季度比一季度净利润翻倍。上海汽车的一季度报表显示，其一季度净利润为1.51亿元。
长安祸起降价
与上海汽车相比，长安则是个例外，因为他是极少数销量下降不多的企业。据统计，今年前五个月，长安汽车的销量为6.9万辆，相比去年同期的7万多辆，仅微降了3.43%。一季度销量为3.7万辆，4月至5月销量为3万多辆。
长安汽车的利润构成主要是微车和轿车。微车，尤其是长安之星对利润的贡献最高。以今年一季度为例，长安之星利润1亿多元，占总利润的65%左右；长安福特股权收益为4000多万，占20%；长安铃木近2000万，占10%左右。
长安之星利润的任何一个风吹草动，都将严重影响到长安汽车的利润。据知情人士透露去年一季度，长安之星利润为3亿多元，今年同期不足1.5亿元，其原因就是降价。
自2004年以来，长安微车连续三次降价。2004年9月降价2000元至5000元；2004年底又对部分车进行了调价；2005年5月，长安之星、长安运动风暴降1500元，平均降幅达10%左右。
三次降价后，长安微型车利润急降，利润降幅高达50%左右。
“利润下降主要是由于本部(长安)和长安福特这一块造成的。”长安汽车工作人员透露，尽管蒙迪欧热销，但萎靡不振的嘉年华拖累了销量。降价和销量双双下降，长安福特今年一季度利润仅为几千万元，而2004年利润达4亿多元，二者悬殊极大。
但是利润的下降，赶不走看好他们的投资者。
“可以回避股权分置的风险。大股东不想干了，全部倒给我，怎么办？像上海汽车这样的国有公司不可能这样做。” 郭振宇增加了一个看好汽车股的理由，“上海汽车由国内走向国外，长安汽车从西部走向全国，这些都是决定行业力量的公司。”
本报记者 吴 琼 上海报道
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