近日中国恒大发布公告称，以40.92亿港元配售2.6亿股，出售恒大汽车2.66%股权，募资额106亿港元。而在今年1月，恒大汽车向6名投资者定向融资，引资260亿港元。

　　恒大配股募资106亿为港股通作准备

　　5月13日早间，中国恒大公告称，以5月12日恒大汽车当日收市价每股51.15港元折让20%，即每股40.92港元配售2.6亿股，出售股份占恒大汽车公告当日已发行股数约2.66%， 配股金额约106亿港元。

　　今次配股募资，不仅实现了恒大汽车前20大股东持股比例降到90%以下，也满足了恒大汽车下一步进入港股通的必要条件。

　　去年9月，恒大汽车曾以每股22.65港元向腾讯、阿里、红杉资本、滴滴等战略投资者配售股份，募资40亿港元；今年1月，恒大汽车以每股27.3港元向6名投资人配售股份，引资260亿港元；

　　恒大汽车股权高度集中此前多次被香港证监会点名。2020年8月，港证监会公告称截至2020年8月5日，有18名股东合共持有17.13亿股，相当于公司已发行股份的19.83%，有关股权连同主要股东持有的64.8亿股（占已发行股份74.99%），相当于已发行股份的94.82%。因此散户持股仅5.18%。

　　股权高度集中带来的风险则是，即使少量股份成交，也会引起股价大幅波动。数据显示，恒大汽车在2020年4月1日至6月10日期间，股价维持在5.71港元至6.54港元之间，平均每日成交量为72.8万股，然而从2020年6月10日至8月5日，公司股价从6.34港元大幅上涨至33.9港元，涨逾4倍，每日平均成交量上升至1780.2万股。

　　而通过多次配股募资后，中国恒大持有恒大汽车的比例已经降至67.64%。

　　香港某券商分析师向证券时报记者表示，今次配股增加了股份流通性，因为股东分散了，将来也较容易被纳入港股通或一些国际指数，但是相对于其他新能源公司，恒大汽车在新能源造车的进度、技术、发展策略透明度不足，估值目前也非常高，这也是令机构却步的原因。

　　“一旦纳入港股通，南下资金进来增加股票交易活跃度，但这事要分两面看，南下资金的参与，一旦公司基本面有变化，公司股价波动自然就会大。而且南下资金的态度一向是顺应趋势，当股价趋势调头，南下资金的沽压就会加剧股价波动。”另一分析师向记者表示。

　　截至13日收盘，恒大汽车股价大跌7.53%，报47.3港元，总市值4620.72亿港元。自今年2月17日股价见顶72.45港元后，恒大汽车股价就开始一路向下，截至目前累计跌幅达到35%。但即便如此，此前配股引入的战略投资者账面仍有盈利。

　　65亿股票存仓，大股东借钱炒高股价？

　　根据CCASS数据显示，恒大汽车前20名券商合计持股数量达到87亿股，合计持股比例占已发行股票89.37%。其中海通国际持股数量高达65.23亿股，占比66.77%，持股市值按照13日收盘价计算，高达3085亿港元。

　　上述券商分析师向记者分析，“前20大券商里面，海通国际、结好证券、英皇证券、中信证券被圈子里认为是中南金融系，很有可能都是大股东及他的相关好友，因为在中国恒大、以及恒大物业都能看到上述券商持股身影。”

　　有意思的是，恒大汽车去年9月15日仓位大变。根据CCASS数据显示，有投资者从实名持股将股份转移至CCASS系统内，交由海通国际持仓，涉及股数约65亿股，目前除中国恒大之外，没有其他投资人持有如此量级的股份。

　　“如果股价在低位，CCASS又有大额存仓，那么股价比较大机会上涨，反之亦然。”上述分析师称。

　　Wind数据显示，自将股票存放在海通国际之后，恒大汽车的股价自10月份开始便扶摇直上，自去年10月初截至今年2月17日，恒大汽车股价累计涨幅达到263.43%，盘中最高突破72.45港元，总市值突破7000亿港元大关。

　　如此大规模存仓，有不愿具名的中资投行分析师向记者表示，“一般存在这种情况，大概率就是押股融资，或者配股。但是去年大规模存仓之后，公司并没有发布配股公告，故排除这个可能，所以很大可能就是押股融资。路径是，在股价低位时将股票质押给海通，然后按照10-90%比例融资，融出来的钱再把股票炒高，然后高位配股，融资的钱一部分用来还给券商，另外用作补充流动资金，变相零成本获利。”

　　而在港股市场，有不少公司有上述操作方式，比如思摩尔国际，在上市不久大股东就于2020年7月14日将26亿股实物股票存仓放在中信证券，截至7月29日合计有46亿股票存仓于中信证券，自此公司股价涨势如虹，最高攀升至90港元，自去年7月14日至今年1月25日，累计涨幅181.9%，涨近2倍。不过有分析师认为，存仓只是股价上涨的一部分原因，其还有本身业绩因素。

　　“如果没有deal（生意）做，正常的大股东也不会把股份存入CCASS。首先，将股票存放在券商有一笔存仓费，其次如果将实物股票存放在CCASS系统内过程相对麻烦，因为大股东持股通常是一张纸质凭证，然后存在银行的保险箱里，这是香港独有的现象。如果纸质股票要做某种交易，就需要股票转整，换成电子股票，需要T+5个工作日。如果大股东不想做交易，为什么要花这么多时间还有存仓费将股票放置券商呢？大规模存仓，大概率就暗示有交易动作。”上述分析师称。