Charles Knight: 营造氛围乃并购之本

  新浪汽车讯 2016(第七届)全球汽车论坛于6月6日-6月7日在重庆悦来国际会议中心举办,本届论坛由中国国际贸易促进委员会汽车行业分会和重庆车展组委会共同主办,以“新一轮产业发展的战略支点——中国机遇:‘十三五’规划《中国制造2025》”为主题,力图引发行业行业从整体战略上思考如何在新的历史条件下把握住产业发展的机会。以下为德勤财务咨询、并购服务全球主管Charles Knight的讲话实录:

德勤财务咨询、并购服务全球主管 CharlesKnight德勤财务咨询、并购服务全球主管 CharlesKnight

  史迈特:我要讲为什么这个趋势会进行下去,每个周期都会结束,我们不知道结束是什么样子,但是研究表明这个趋势会继续进行下去。

  主持人:您是否有评论,如果有评论,我们是欢迎的。你在德钦并购方面是一个负责人,我在翁中国待了二十年时间,从来没有看到哪一个CEO不愿成为全球化企业。你跟他们谈并购,他们最担心的是什么?

  史迈特:我比CEO更忧心。因为我只是从宏观讲讲,我认为中国的CEO并没有做好充分准备购买别的公司。比方在美国有一些顶级公司做并购的时候,不会看他们私募的情况,根据很多研究,我们现在处于卖方的市场。这意味着绝大多数企业都会进行拍卖,90%都是通过拍卖的方式进行并购。我认为中国企业并没有做好准备进行拍卖的活动。

  现在一个趋势,很多公司企业如果看一些欧美的买方,可能想尽快介入并购案,想要进行尽职调查,但是关注我拥有这个公司之后怎么运作它,如何找到这个市场领域最好的管理经验、管理专业技术。这些都是数据不能够体现的。这些我看到中国投资者并没有做好充分的准备。

  而且对中国投资者有一个威胁,他们很可能支付太多,或者没有足够能力完成并购案。

  昨天谈到记忆(音)电器并购按,海尔做充分准备去并购记忆(音)电器,如果有企业需要想在海外进行并购,需要知道他们到时候会面临哪些困难和具体情况。

  史迈特:有几点要说,和中国买方相关的。

  关于海尔并购记忆(音)案例。谈到经验和能力,很多中国进行国际并购的能力都需要进行拍卖,他们都有一些固定的硬性的时间节点以及硬性的要求。

  我看到有一些企业完全不关注这个过程,他们行动非常快。我必须说,我感到非常的满意。因为他们的团队非常的有效率,组织良好。举一个例子,这个过程中,记忆(音)电器实际已经卖给另外一家企业,只是有一个反垄断的问题,所以就没有卖成,又回到原点。大概是12月初才开始的,他们希望在1月15号就能够完成并购,所以时间非常短,他们行动非常迅速。而且,在那个时候,没有足够时间进行谈判和交流。所以这是一个非常困难的过程。后来,在时间节点快到的时候,我们发现,1月15号那天并不是报价的时候,当时打算在1月15号就签字了。我立刻做出回应,决定在新年和圣诞节期间进行研究分析,在1月15号之后,签字并公布这样一个交易。这是非常了不起的一个案例,总额达到50亿美元!

  如果你要进行国际并购,并且跟别的企业进行竞争,如果你希望在并购进行获得成功,必须要获得充分准备,必须要好的团队和好的组织,并且要保证充分的灵活性。

  史迈特:回到说PE的话题。提一提PE在这个行业发挥的作用也是很大的。如果大家做跨境的并购,肯定要了解竞争对手有哪些,肯定要做一些调研。所以,PE现在仍然是在并购方面是很强势的参与者。因为他们觉得汽车行业是有钱可赚,也有很雄厚的资金实力。而且他们很有管理方面的经验,包括现在谈到创新的趋势。我想强调一下,PE在跨境并购上能够发挥很大的作用。做并购有的时候必须跟并购一起做,当然这个市场并购有多种多样渠道,但是我觉得不应该忘记PE,PE能带来很多的资金、人才。

  主持人:刚才史蒂文也说了,全球并购业务除了中国市场来说,现在好像整体下降20—25%。你觉得PE行业是不是做出一些调整导致了下降?

  史迈特:这个可能不是因为PE行业的原因,更多的跟全球的经济不确定性有关。所以,我觉得在这方面,我们有几大关心:我们都认为现在出现了利率的上调,对宏观政策来说,会遇见“顶头风”;看到非常不稳定的资本市场。在这样一个背景之下,对并购没有什么帮助。另外,中国资本市场不断带波动,利率在不断提升的宏观环境。

  从公司角度想做大的并购,应该是比较审慎的。股权市场、债务市场现在放松了吗?我觉得应该比去跟乐观了。至少在美国我们看到资本市场表现在改善。其他国家也看到现在在不断地起稳。中国经济现在也是站稳了脚跟,所以大家觉得中国经济还是有希望的。

  所以,我觉得整体形势没有像过去那么严峻了,我也是期待着有并购活动的恢复。

  问一下查尔斯,比如德国家族企业并购机会有哪些。如果这个家族想卖出去,对中国企业来说,是不是应该抓住机会。

  史迈特:这个问题问得很好,我们给可取做顾问也是给他们挑选并购的目标。比如说有的想要技术,不想要其他的管理团队、基础设施。但是,有的一些公司可能需要它们的管理团队。像这种家族产业所有人要退休,不想再做,下面有没有接着人管理业务,保证继续成功,这是很重要的一个关注点。

  刚才你提到这个问题,我脑子里想了几个这样的家族企业。

  主持人:我想讲一个故事,我从耶鲁毕业以后,第一份工作是在摩根担保工作。后来发展成现在的GP摩根。那个时候,我们想要做一个并购,跟一个同事在酒廊里走,还有一个人走过去了,他说这个人做担保的。其实过了十年了,摩根的人还在说,他是那个公司的人。合并十年了,这个公司的人还是做这种身份的区别。

  我觉得,好多做并购,你跨境了,跨文化的去并购。在文化上的适应,你一定要有一个适应的时间。

  史迈特:我补充一下。他有一个观点,我不太同意,“这个事情要慢慢来”,我觉得,我们在并购的时候,要让整个组织去了解他们是被收购了。不然,最后你最优秀的团队会离职,会流失,因为他不知道这个并购对他们来说会意味着什么。

  在谈判的时候,前期买家要有一个愿景,一定要让员工接受。你知道这个目标,才能够让这个员工全体上下去支持。所以,并购很难,最艰难是在并购之后,要让员工去理解。无论是并购人还是被并购人都要想理解并购的目的和愿景。这对公司来说能够带来很大的价值。

  史迈特:我再谈一下高层管理协调很重要。刚才说了前期的谈判很重要。另外还要充分重视一定要让高层去通过,比如薪资怎么调整,补偿怎么界定。特别是在交易的后期。

  主持人:还有吉利并购的问题,我想做一个评论。

  吉利收购沃尔沃想通过并购得到两件事情:1、了解全球的技术。我们得看到汽车行业在中国过去25年,是突飞猛进的发展,而且我们都知道中国零部件本土供应商,我也知道去运营本土供应商,虽然做了很多前期发展投入,但是本土供应商跟全球供应商还是有不少差距。像全球供应商机械部件可以以很低成本高效生产出来。但是他们可能没有这样的整合技术。对于整车厂来说,我认识中国本土一个老板,他说,不管加多少特性,一般卖不到10万以上,中国人一看本土品牌最多出10万。长安汽车老总也跟我说过,本地的汽车就是8万左右。

  吉利通过收购沃尔沃大概了一个窗口,得到了全球的技术,另外就是品牌地位得到了提升。我跟很多老板、高层都谈过,他们觉得并购是很成功的,而且两个品牌还是独立运营,沃尔沃还是沃尔沃。但是我觉得未来我们会发现跟我刚才讲的故事一样,大家还是有区分的。

  史迈特:补充一个评论,我们看到在其他领域有很多的并购,中国企业在购买过爱企业和品牌或者在中国销售他们的产品,比方说,有一个并购案,中国一个企业并购国外一个企业。他们比所有其他的竞争对手都付了更多的钱,他们觉得在中国能够扩大他们的市场,在吉利并购沃尔沃可以看到他们希望在中国扩大沃尔沃的销售。在美国,新车出现都表现良好,很多中国的整车厂希望扩展国际市场,不只是国内市场。

  主持人:有一个相关问题,和国际汽车厂相比,你认为,中国的汽车厂是跟他们一样具有竞争力还是不是很成熟,如果两者有区别,目标市场上有什么区别?

  你是否能够感受到中国的企业进行国际并购的时候,和传统的美国、欧洲企业进行并购的时候有区别?

  史迈特:过去几年没有太多的整车厂并购案,首先从参与率上讲会低很多。很难在两者之间进行一个比较。

  主持人:你是否预测,在未来会不会有吉利并购沃尔沃这样的大型并购案发生?

  史迈特:从我的角度来看,整车厂并购会非常小。中国汽车很难参与到这种并购案当中。

  主持人:史蒂文地有甚么想说的吗?

  史迈特:我也认为,机遇是很重要的。如果说有一个整车厂在美国、欧洲出现,我相信中国企业肯定想这个整车较场交流、接洽的。

  主持人:另外一个问题,并购案当中的中国企业面临的挑战和美国欧洲企业在并购当中面临的挑战有甚么不同。美欧蕲州来中国不会进行并购,因为有一个文化体

  现在反过来,中国企业走向全世界,到美国、欧洲进行并购,他们会有哪些挑战,是不是与西方企业到中国来进行并购面临同样的挑战呢?

  史迈特:我们情况是完全不一样的,因为并购的原因、动机等等都是不一样的,不能做类比。

  我一开始也谈到了,市场上有一种担忧,总的来说市场上有很多的并购案都结了,但是有很多失败的并购案。刚才史蒂文谈到很多程序的问题,我也非常同意,你能不能够进入到程序之中,这个能力会受到影响。这个意味着企业会花更多时间去做前期的市场营销,必须满足目标市场,同时和相关利益有关方进行沟通交流。因为会有拍卖,有更多事情要在前期完成。如果两者之间直接做类比,不是很好的做法。

  提问者:刚才你说的中国的风险和影响,尤其是在汽车领域。刚才谈到今年一个大的趋势,中国的不稳定性,你能不能谈谈?

  史迈特:这和企业领域并不直接相关,完全是和们不是愿意做并购的意愿相关。我更多和大的并购案相关。

  现在的情况是,如果你关注一下历史情况,它是最适合宏观经济趋势联系在一起,而且和资本市场情况紧密联系在一起。这是因为当你做一些艰难决定的时候,必须让你董事会支持你。当所有人都觉得条件成熟的时候,是有的。但是有的时候,宏观经济条件很好,而且市场也很好。所以一旦出现不稳定的市场情况,人们就会开始担心或许,交易日不够好,或许融资不够好,或许还有其他的情况等等。这些情况都会导致人们要三思而后行,可能就不愿意做大的并购案了。

  谈到中国的情况。今年年初,人们很担心,对中国股票市场的担忧,对中国经济有很大下行的压力。而且国际社会是相信中国政府的措施,尤其是对中国股票市场的措施。在那之后,国际社会的信心在上升,他们觉得中国政府能够很好控制市场。而且之前的担忧是不必要的。现在人们更有更多的信心。这是一个正确的背景。

  现在看到的现在并购案涉及的金额已经回暖,涉及到50亿美元,甚至更多。

  主持人:我有一个给史蒂文的问题,当中国企业想要并购美国企业的时候,你如何去深挖,还是根本就不担心。因为美国创造出一个组织,是由18个不同美国政府组成,会审核不同的海外并购案,只要并购美国资产的并购案都会审核。他们举的一个旗号就是“国家安全”理由。美国总统是理由去阻止任何一个并购案件的。

  当中国企业想要进入美国企业的时候,这是一个很大的未知数,完全是由个人主观情感决定,你如何判断这个组织会阻难你的并购案呢?

  如果有人打算去美国投资,你首先第一次就要谈这个组织的话题。之所以看到,欧洲并购案活动比美国多,真是由于有这个拦路虎。

  史迈特:有一个例子,史密斯(音)这个并购案,可能你会觉得这个公司不涉及到国家安全,所以不会干预其中。但实际上,在这个并购案中,因为这个企业要把它的原材料提供给美国军方的。所以希望知道在什么时候把多少原材料提供给美国军方的哪一个部门。因此,必须要参与其中,要重组这个并购案,必须要提供足够的数据。即便打算并购的企业不涉及国家安全,也很可能会被这个组织所干预。所以必须从一开始,要想好怎么跟他们打交道,必须要去关注各种过程和程序,并且要提高你的效率。因为你有一个时间表要遵守,还有一个相关结构要遵守。

责任编辑:毛子龙

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