汽车行业盈利能力整体下滑 自主品牌更明显

　　在多项汽车消费鼓励政策退出的影响下，今年以来我国汽车市场增长速度放缓。截至10月27日，已有48家汽车行业上市公司披露第三季度业绩，这些公司前三季度共实现营业总收入4123.42亿元，同比增长18.66%；实现净利润210.93亿元，同比增长19.84%，增长放缓态势明显，汽车行业上市公司整体盈利能力有所降低。

　　盈利能力有所降低

　　在购车优惠政策退出、治理城市拥堵、油价上涨等因素共同作用下，汽车需求受到抑制。根据中汽协数据，今年1-9月，汽车累计产销1346.12万辆和1363.35万辆，同比仅增长2.75%和3.62%。由于汽车产销量增速放缓，汽车整车、零部件企业均出现了不同程度的盈利能力下降。

　　统计显示，这48家汽车类上市公司今年前三季度平均(加权)净资产收益率仅为9.29%，比上年同期降低了3.8个百分点。具体来看，9家汽车整车企业的净资产收益率的平均值下降了5.09个百分点，主要受到商用载货车的拖累；39家汽车零部件企业的平均净资产收益率下降了3.72个百分点。

　　乘用车方面，自主品牌受到的冲击更为明显。海马汽车(000572)三季报显示，公司今年1-9月净利润为2.31亿元，同比下滑了16.43%，低于行业平均增幅；而第三季度的净利润仅为3889.28万元，同比降幅为54.38%。值得注意的是，公司净资产收益率为3.67%，同比减少5.59个百分点。

　　而以合资品牌为主的车企业绩则更为稳定。上海汽车(600104)前三季度的净利润为132.92亿元，同比增长了38.69%，公司净资产收益率为18.55%，同比仅下滑1.08个百分点。上海汽车表示，公司克服了宏观经济政策对汽车行业的不利影响，优化产品结构，利润增长主要来自于整车销售的增长。

　　商用车方面，商用载货车的加权平均净资产收益率下滑8.13个百分点，成为拖累汽车行业整体盈利能力的最主要因素。其中，江淮汽车(600418)今年前三季度的净利润为5.45亿元，同比下滑35.15%；其中第三季度净利润为4544.93万元，同比大幅下滑87.07%；公司的净资产收益率为9.97%，同比减少6.37个百分点。

　　商用客车一枝独秀。宇通客车(600066)、安凯客车(000868)和中通客车(000957)的净资产收益率分别为27.1%、6.56%和6.04%，同比均提高超过1个百分点。三家客车企业前三季度净利润总额为8.24亿元，同比增长35.73%。其中，宇通客车前三季度实现净利润7.33亿元，同比大增68.97%。

　　业内人士认为，在销量下滑的背景下，国产汽车竞争更为激烈、整体优惠程度连续增加，再加上原、燃材料等价格的上涨，侵蚀了汽车行业上市公司的利润，未来这种趋势将会延续。乘联会秘书长饶达表示，车企利润的大幅下滑预计出现在明年。

　　财务费用增加

　　尽管货币政策偏紧，但汽车行业上市公司并未出现大范围的资金紧张状况。数据统计显示，今年前三季度48家汽车行业上市公司的货币资金为1054.12亿元，同比增加37.57%。但不少公司在三季报中提到，贷款额度及贷款利率不断提高，导致公司的财务费用出现较大幅度增加。

　　多家公司对财务费用增加做出了解释。中国重汽(000951)表示，公司今年前三季度的财务费用与上年同期相比增加50.63%，主要系本年存款减少、贷款利率上调所致。安凯客车(000868)财务费用较上年同期增长了67.06%，主要是由于贷款增加及利率上调所致。

　　不过，也有公司受益于利率的提高。江淮汽车表示，财务费用较上年同期减少3500万元，主要系利息收入增加所致。江铃汽车(000550)也表示，公司财务收入同比增加0.17亿元，同比上升了77%，这主要是因为银行存款利息收入的增加及现金管理改善所致。

　　对于未来，中国汽车工业协会表示，预计今年汽车产销量同比增速在5%左右，并表示汽车行业将进入平稳增长阶段。由于去年基数较高，乘用车市场信息联席会预计第四季度将出现同比负增长。