比亚迪A股价格连续走高 价值体现或概念延续
本报记者 邢锐
经过一轮密集询价后，6月19日，比亚迪最终还是选择将申购价格下调至18元，募集资金也从21.92亿元下调至14.22亿元，融资缩水近35%。
6月26日，比亚迪公告申购结果，网上认购为22倍，网下认购为4.9倍。对于如此低的申购倍数，多家券商均认为这样的结果显示出投资者较为谨慎的心态，也符合市场对比亚迪的预期。而之后对比亚迪的价值预测中，约6成的券商给出了“跌破”的预期。
出乎意料地是，比亚迪上市后股价连续强势上涨，让投资者对比亚迪汽车的市场走势重归乐观，但有分析师认为，比亚迪股价在经历了快速上涨之后很可能由于游资的撤离而回归本来价值。
分析人士指出，比亚迪回归A股后股价上扬缘于国内整体对新能源汽车的高关注度和有关政策对新能源汽车的扶持，而比亚迪依然需要通过产品更新提升传统能源汽车的盈利能力对其新能源汽车业务形成有力支撑。
意料之外的爆炒
上市前夜，市场一度预测比亚迪将不可避免的“破发”。
海通证券、兴业证券等机构普遍认为，虽然比亚迪在汽车、新能源、手机电池等方面均具备自主创新的能力，但其产品的盈利能力较弱，品牌溢价不高，全产业链模式也有待进一步完善，因此，制约了比亚迪获得市场高溢价的能力。兴业证券还给出了未来6个月的目标价格区间为13.9717.36元。
国金证券、平安证券相对看好比亚迪的前景，认为比亚迪拥有的电池技术以及垂直整合的经营模式，“竞争优势独特，在新能源领域具备强劲实力和广阔前景”，因此，可以给予比亚迪估值溢价。不过，两家券商也表示对其资本市场高溢价能力持谨慎态度，按照其测算给出的合理价格预测也仅为17.021.3元之间。
然而，比亚迪上市后的走势却完全出乎了券商们的“意料”： 6月30日，比亚迪正式登陆中小板挂牌交易，开盘价22元，较发行价18元上涨22.22%，当日尾盘收盘价为25.45元，全天上涨幅度高达41.4%，盘中能够显示资金充沛、交投活跃；7月1日，比亚迪更是开盘后仅一小时就强势上拉至涨停板，报收28元，全日换手率52.44%；7月4日，延续上一交易日的强势特征，比亚迪高开高走，仅半个小时内就封住涨停，报收30.80元，换手率为34.32%。连续三个个交易日近乎疯狂的表现，引发资本市场为之一片惊呼。
难道是比亚迪的价值被严重低估了吗？在比亚迪连续上涨之间，多数券商认为比亚迪的股价已经严重脱离了其价值区间，建议投资者果断出局。而据市场分析人士称，比亚迪如此“凶猛”的背后隐现的是众多游资的身影，而游资的特点是速战速决，不排除比亚迪会在接下来的日子里走上价值回归之路。
事出有因？
面对着“白白损失的几个亿融资额”，比亚迪在失落之余或许还有着些许安慰，“低价发行带来的资本市场炒作会对比亚迪的品牌效应起到一个提振的作用，”市场分析人士称，品牌提升，正是本次比亚迪寻求A股回归的众多理由中的一个。
是市场回暖了，还是比亚迪的价值被重新发现呢？本报记者注意到，包括比亚迪在内的锂电股、永磁股均出现了大幅飙升的行情，显然，这并不是比亚迪所带动起来的一波新能源行情那么简单。据知情人士透露，由工信部牵头的新能源汽车产业十年规划将于7月出台，其中包括千亿资金的具体流向、自主品牌新能源车将成为扶持重点、政策补贴范围将扩大等。而比亚迪在IPO路演期间，王传福就表示比亚迪已经完成电动汽车的布局，准备进入商业化可以看出比亚迪确实是有备而来。
“在电动汽车上，我们要垄断利润，”王传福如是说。王传福认为如果全球专业分工，则意味着失去高利润，因此，在电动汽车业务上，比亚迪要实行“垂直整合战略”，即从上游到下游进行全产业链布局。在电动汽车的三大核心技术研发方面，比亚迪也宣称将全力以赴，并将在“未来三年，比亚迪主要投入电池生产，铁电池为重点。”尽管外界不断有质疑之声，认为比亚迪在铁电池方面缺乏专利保护，以及全产业链的发展模式是否具备竞争力等方面依然存疑，但这并不影响比亚迪在电动车项目上的进程。在这种垂直战略的指导下，比亚迪选择了入股西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司，希望能进行全产业链的整合。
在比亚迪的规划中，比亚迪还准备推出比E6更小型化的电动汽车，以备战私家车市场。“但出于盈利能力的考虑，我们目前仍把电动公交车作为比亚迪的主要业务方向，”比亚迪公关人士表示，比亚迪生产的纯电动大巴K9已经有相当充足的政府采购订单，“这将给公司带来实质性的收益”。
欧洲汽车工业协会的一位官员对本报记者表示，电动车的核心技术存在于不同的国家和企业间，无法完全由一家企业掌握，而比亚迪所描述的全产业链发展模式(以新能源汽车为主)虽然前景美妙，但有悖于全球化产业分工合作的方向。事实上，比亚迪在传统汽车业务上也缺乏足够稳定的盈利能力，这使得其在新能源业务上面临着巨大的资金压力。有分析指出，比亚迪的问题不在于新能源汽车技术有多先进，而在于传统汽车F3、F6等车型是否有换代车型后续跟进。显然，这涉及到比亚迪的产品战略的核心问题。今年第二季度，比亚迪推出了S6，这是一款商务定位的SUV，因其不错的外型和合理的价格备受市场关注，比亚迪甚至认为S6会成为继F3之后的又一款重量级车型，这也让媒体和消费者对比亚迪有了更多的期待。
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