自去年年末长城汽车在香港H股上市以来，内地的汽车企业都在跃跃欲试。东风、吉利、长安、山东华泰等汽车企业纷纷表达了这样的意愿，连一汽集团都曾私下表示希望剥离出一部分优质资产海外上市。今年汽车业出现在银监会限制新增贷款的黑名单中，汽车企业融资难的问题此时就显得格外刺眼。毫无疑问，在汽车的战国时代，缺钱将制约企业的发展，但有了钱企业就能够成功吗？海外上市是否真的能够带领汽车企业冲出资本困境？

　　国内受阻

　　日前，银监会宣布将要出台限制汽车业新增贷款的措施，这项措施的出发点就是要降低产业的不良贷款风险。在一些商业银行的坏账黑名单里，汽车和建材行业的贷款数额都相当可观。

　　今年汽车生产投资增长高达54%，有业内人士认为，房地产、汽车两大行业投资过热的苗头仍在继续。行业过度投资中的很大一部分资金直接来源于银行贷款。银监会指名道姓地称将对银行信贷资金流向钢铁、电解铝、水泥、房地产、汽车等行业的投资进行专项检查。

　　实际上汽车企业贷款难并不是最近才发生的事。早有汽车企业抱怨，他们已经有两三年的时间没有碰过银行贷款了。而对于大多数民营汽车企业来说，想从银行拿钱更是难上加难。

　　据国泰君安汽车行业研究员张欣说：“中国的商业银行贷款大多面向大型国企，对于民营企业一向热情不高。即便是有些民营企业很受当地银行的欢迎，但是地方银行能够提供的资金也很有限。”汽车业是一个资金密集型行业，一般企业用于固定资产部分的投资并不大，但是汽车产品的经销对资金的需求量却非常大。贷款受限让很多汽车企业面对激烈的市场竞争深感力不从心。

　　“国内A股上市之路对很多汽车企业来说是过于漫长了，发审委的审批似乎是难以逾越的门槛，民营汽车企业可能一两年之内都难以沾到A股的边。”张欣如是介绍。

　　海外突围

　　“虽然很多大型汽车集团不用为贷款发愁，因为这些大集团总是有很多银行争着贷款给他们，但是贷款需要按期向银行支付利息，到期还要归还本金。而相比之下，上市融资成本就小得多了，起码不存在还钱的问题。”一位分析人士道出跟风上市汽车企业的另一种心态。

　　尽管在采访中，长安集团人士再三表示：“长安在贷款方面目前并没有困难，而且公司的自有资金非常充裕”，但该人士也承认：“对于汽车企业来说，资金越多越有利于企业的发展。”我们当然可以把这种解释看作是长安需要增发A股，并且有欲望到香港上市的动力所在。

　　吉利的上市之路可谓一波三折。一年前在A股市场吉利欲取道全柴动力(600218)，后来因为种种原因没有了下文。今年年初，李书福收购了国润控股的控股股东ProperGlory32%的股份，从而间接持有国润控股20%股权。虽然李书福表示，吉利的重点在于与国润控股合作，公司本身并无首次公开募股计划。但业内人士普遍认为，李书福此举是在为公司打造新融资渠道辅路。

　　“吉利欲买壳而不直接在H股上市有它自身的原因，它的整体资产不算好，要直接上市还需要做很多工作，买壳对它来说更加简便易行。”相对国内A股，香港H股上市的融资门槛低(过往三个财年合计5000万港元盈利，最近一年须达2000万港元，再前两年合计须达3000万港元)，这也许就是为什么汽车企业如今纷纷涌向H股的原因。

　　重在内功

　　长城汽车在香港上市的时候获超额700多倍的认购，并且以高于预期的价格发行。但国泰君安(香港)对长城汽车的评级却是“鼓励申购，不鼓励长期持有”。

　　长城汽车上市以来价格持续阴跌，除了说明一级市场上的股票持有者在不停抛售以外，这种阴跌还表现了一种价格的回归。对此业内人士的解释是：“一般股价开盘过高，在其后相当长的时间内都可能表现为阴跌，这说明价值在回归。”

　　对汽车企业的海外融资热，张欣认为这不一定是汽车企业最好的出路。正如在A股市场上市的汽车企业两极分化严重一样，拿到了钱，企业有发展得好的，也有被ST、甚至将要退市的。而在H股他们也将面临同样的问题。

　　“有钱不一定能够成功。汽车业有自己独特的技术要求，企业发展的好坏，并不取决于融资的多少，而是取决于产品的本身，取决于企业内部有没有可持续发展的能力。”张欣如是分析。（本报记者 吴娜娜北京报道）