汽车产业是我国的支柱产业，是我国综合国力的集中体现。自1994年颁布汽车产业政策以来，我国汽车产业取得了长足的进步，产业规模和产业集中率得到不断提高。2000年我国共生产汽车206.91万辆，其中轿车60.47万辆，货车76.40万辆，客车70.04万辆，13家大型汽车生产企业的市场份额占90%以上。欧美主要国家的汽车市场在不断萎缩的形势下，我国汽车产业连续十几年正增长，年产值接近3000亿元，成为世界第八大生产国，充当了全球最有活力市场的角色。特别是近两年，在我国政府刺激内需、加大基础设施建设的积极财政政策 的作用下，汽车行业每年实现10%以上的增长，而今年一季度更达到了23%的高增长，各大汽车厂商生产规模正在形成，企业的经济效益在不断好转，汽车行业已经步入了良性循环的轨道。

　　沪深两市的证券市场从事整车制造业务的企业有16家，其中轿车4家，轻型车6家，大中型客车4家，重型车及改装车各一家。这16家汽车行业上市公司资产规模较大，市场总值达到900多亿。平均总股本达到6.5亿，总资产33亿，净资产16.5亿，主营收入20亿，几乎都是沪深两市相关数据的两倍。虽然汽车行业规模较大，但业绩并没有因此而稀释，2000年16家上市公司平均每股收益0.25元，净资产收益率为9.31%，在各行业中处于中等偏上水平。在全国汽车销量增长14%的大好环境下，汽车上市公司的产销量均较上年有不同程度的增长。金杯汽车从1999年的6.33万辆增长到2000年的8.23万辆，长安汽车从1999年的11.63万辆增长到2000年的18.85万辆。但是由于汽车单价的下跌，这些上市公司平均主营收入增长仅仅达到2%。幸亏一些上市公司的非汽车业务利润的有力补充(个别公司的正常性收益是总收益的50%以上)，才使得2000年汽车行业上市公司的净利润才没有下滑。因此，我们可初步得出结论，汽车行业的业绩虽然在整个证券市场排名较好，但仍然存在一定的水分。

　　时值二十一世纪，经济的全球化和市场一体化进程逐步加快。在新经济的浪潮中，作为传统行业的汽车工业仍然起着经济基础的作用。作为我国汽车行业的上市公司，正处于百年难得的发展机遇之中。在这样的情况下，认识和了解汽车行业的上市公司的优势和劣势是取得良好工作业绩的保证。综合而言，我国汽车行业上市公司存在两大优势和两大劣势：

　　第一优势是这些上市公司大多有较大的集团公司支持，在资本运作上的空间相当大。比如上海汽车有上汽集团的支持，一汽轿车和一汽四环有一汽集团的支持等。这些股份公司与集团公司相比，资产和效益规模落差相当大，简直一个是小舢板，一个是大旗舰。比如上海汽车总资产69亿，净利润7亿，而上汽集团总资产700多亿，每年的净利润50亿以上。再如一汽轿车，红旗轿车的产量不过3万多辆，盈利不过3个亿，而一汽集团仅一汽捷达公司，产量达8万辆，盈利接近20亿。集团公司与股份公司的巨大的反差，决定了股份公司在以后的若干年可以通过注入资产的方式达到稳定增长的目的。也就是说，无论汽车市场降价风刮得多么利害，无论WTO来得多么残酷，股份公司(上市公司)靠“吃”集团公司的利润，业绩仍然可以得到充分保障。此外，集团公司众多良好的资产，也为股份公司资产重组带来极大的想象空间，有利于股价的上扬。

　　第二大优势是这些上市公司大多与世界大型集团合资、合作，产品技术有较大的领先度。汽车行业的上市公司大多保持着与海外集团的合资或合作。如福特是江铃汽车的大股东，持有20%的股权，江铃汽车的新品正是引进福特的transit技术。金杯汽车的金杯海狮是日本丰田的投术，同时该公司还与美国通用合资生产雪弗莱汽车。其它如天津汽车与丰田合资生产NBC系列高档轿车，安凯客车引进德国凯斯鲍尔技术，亚星客车引进德国奔驰技术等。上市公司与海外军团血脉相连的现象举不胜举。正是因为这一点，这些上市公司的产品技术具有领先优势，而且容易推陈出新，在市场上具有强大的生命力。

　　第一大劣势是这些上市公司几年内将面临较大的降价压力。今年年初我国的关税总体下调，汽车平均关税从原来的80%-100%下降到60%-80%。此外，前不久，国家有关部门宣布放开汽车价格的管制政策，让各大汽车厂商根据市场自由定价。这些因素将是中国汽车尤其是轿车产业必将面临的现实：汽车尤其是轿车价格成下降趋势。目前，汽车降价是阵痛式的降价(短时间迅速下跌至一定价位)还是马拉松式的降价，业内说法不一。但无论如何，汽车行业的上市公司都将面临产品价格下跌的残酷现实。一般来讲，产品价格下跌对业绩的杀伤力是最大的。以30%的毛利来计算，车价降10%，毛利将下降30%。因此，汽车行业上市公司未来如何面对降价对利润的负面影响是投资者必须认真思考的问题。

　　第二大劣势是这些上市公司大多面临资金的压力。汽车行业是资金密集型的行业，通俗地讲，是“吃钱”的行业。我们分析汽车行业上市公司的财务报表，不难发现许多公司的大笔资金被集团公司所占用。其中一家公司前几年依靠新股发行和配股总共募集20多亿的资金，然而大部分资金以各种途径被集团公司占用。其实这也是没有办法的办法。新股发行或配股所筹集的几亿或十几个亿的资金，对汽车制造业来讲简直是杯水车薪。汽车生产是一个整体的产业，涉及到研发、制造、销售、财务等一系列产业链。仅仅发展某一部分是不利于整个汽车集团的发展，而且解决不了集团公司庞大的资金需求。一个10万辆轿车生产基地的建设，至少需要投入100亿的资金。然而，我国汽车行业上市公司的资产大多是剥离出的集团公司的优质资产，往往是几个车间、一种产品、效益好的子公司等等。比如东风汽车核心资产是集团公司盈利潜力十分可观的康明斯柴油机厂，天津汽车的核心资产是合资厂和发动机厂。以小部分资产筹资养活大部分资产，这当然不能彻底解决汽车集团的资金压力问题。而集团公司资金有问题，势必对生产经营带来不利因素，这也势必会影响到股份公司的业绩。

　　无论是优势还是劣势，我国的汽车行业上市公司都使出了浑身解数，争取在激烈的市场竞争中求得发展。在我国经济取得二十多年的高速增长后，人民的温饱问题得到解决，下一步将是“住”和“行”的问题。近几年我国城市建设步伐和高速公路增长速度都特别快，正在为“行”的问题创造条件。我们看好中国汽车业，相信长期而言，汽车行业上市公司会给投资者带来丰厚的回报。

　　《市场报》(2001年06月28日第十二版)

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